06/08/2020 - RCS Mediagroup S.p.A.: Half-Year Report at 30 June 2020

Relazione finanziaria semestrale

al 30 giugno 2020

RCS MediaGroup S.p.A.

Via A.Rizzoli, 8 - 20132 Milano

Capitale Sociale € 270.000.000,00 - Registro Imprese e Codice Fiscale/Partita IVA n. 12086540155 R.E.A. 1524326

Soggetta ad attività di direzione e coordinamento di Cairo Communication S.p.A.

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Collegio Sindacale (*)

1. Il Collegio Sindacale in carica alla data di approvazione della presente Relazione, è stato nominato con delibera dell'Assemblea degli Azionisti tenutasi in data 26 aprile 2018. I Sindaci sono in carica per gli esercizi 2018-2019-2020 e quindi sino all'Assemblea di approvazione del Bilancio relativo all'ultimo di tali esercizi.

Società di revisione (*)

Deloitte & Touche S.p.A.

(*) In carica sino all'Assemblea di approvazione del Bilancio relativo all'esercizio 2026.

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RCS MediaGroup detiene inoltre una partecipazione in m-dis Distribuzione Media S.p.A. e, tramite Unidad Editorial S.A., in Corporaciòn Bermont S.L., società leader rispettivamente nella distribuzione sul canale edicola in Italia e nella stampa dei quotidiani in Spagna.

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PRINCIPALI DATI ECONOMICI, PATRIMONIALI E FINANZIARI DEL GRUPPO RCS MEDIAGROUP

1. Per le definizioni di EBITDA, EBIT, Indebitamento finanziario netto si rinvia al successivo paragrafo "Indicatori alternativi di performance" della presente Relazione
   Finanziaria Semestrale.

La Relazione Finanziaria Semestrale è stata approvata dal Consiglio di Amministrazione in data 31 luglio 2020.

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Nei primi sei mesi del 2020 lo scenario nazionale e internazionale è stato caratterizzato dalla diffusione del Coronavirus e dalle conseguenti misure restrittive per il suo contenimento poste in essere da parte delle autorità pubbliche dei Paesi interessati.

A partire dalla seconda metà del mese di febbraio, la diffusione del virus ha colpito significativamente, per numero di casi e velocità di diffusione, l'Italia e, in particolare, la Regione Lombardia.

Anche in Spagna, la diffusione del virus ha conosciuto un'accelerazione a partire dalla seconda settimana di marzo e il Governo ha adottato misure di contenimento simili a quelle già in essere in Italia.

Le misure adottate dai Governi hanno avuto conseguenze immediate sull'organizzazione e sui tempi del lavoro nonché sull'attività del Gruppo.

Nell'ambito dell'attività relativa alla organizzazione di eventi sportivi, sono state rinviate le gare ciclistiche Strade Bianche, Tirreno Adriatico, Milano Sanremo, Giro di Sicilia, Giro d'Italia ed anche la Milano Marathon, che erano in programma nel primo semestre. La società controllata RCS Sport si è adoperata per ricollocare all'interno del calendario ciclistico internazionale 2020 il Giro d'Italia (3-25 ottobre 2020), le Strade Bianche (1° agosto 2020), la Milano Sanremo (8 agosto 2020) il Lombardia (15 agosto) e la Tirreno Adriatico (7-14 settembre 2020), che si terranno quindi nel secondo semestre, mentre la Milano Marathon e gli altri mass event, allo stato attuale, sono rinviati al 2021.

A partire da fine febbraio le diffusioni dei quotidiani sportivi La Gazzetta dello Sport e Marca hanno risentito della sospensione dello sport "giocato".

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L'attuale emergenza sanitaria, oltre all'impatto sociale, ha avuto e sta avendo ripercussioni anche sull'andamento generale dell'economia, determinando un contesto di generale incertezza.

La raccolta pubblicitaria nei quattro mesi marzo-giugno ha segnato un rallentamento sia in Italia sia in Spagna, con segnali di ripresa a partire dal mese di giugno. Anche il comparto dei libri è stato penalizzato dall'ordinanza di chiusura delle librerie, riaperte in seguito a partire da maggio in Italia e da giugno in Spagna.

Il Gruppo si è organizzato per poter proseguire in sicurezza le sue attività, e minimizzarne gli impatti in termini di salute e sicurezza sul lavoro, attivando lo smart working e successivamente ha predisposto il parziale rientro della popolazione dipendente con gli opportuni distanziamenti nelle postazioni di lavoro, mantenendo comunque una quota significativa di lavoro agile e predisponendo tutte le necessarie misure igienico sanitarie. Ha quindi progressivamente rivisto l'organizzazione del lavoro in considerazione dei volumi di attività e degli impatti sui prodotti editoriali, quotidiani e periodici, derivanti dal blocco delle attività sportive, sociali e ricreative che costituiscono parte del notiziario. In tale contesto sono stati implementati interventi su tutte le voci di costo, quali ad esempio quelli volti al contenimento dei costi del borderò e delle collaborazioni, in particolare per i supplementi, gli speciali e le edizioni locali.

L'analisi, condotta secondo una logica costi/benefici e con un approccio "zero base" ha riguardato tutte le tipologie di costo ed i processi aziendali.

Sono stati anche aperti diversi tavoli negoziali sindacali per perseguire l'opportunità di equilibrare la struttura dei costi rispetto alla contrazione dei ricavi e dei volumi di attività determinata in questi mesi dalla emergenza sanitaria.

In questo contesto il Gruppo ha mantenuto "accesa" tutta la sua offerta informativa venendo incontro al crescente bisogno del pubblico di essere informato, garantendo un servizio puntuale ai propri lettori e alle edicole e ai vari punti vendita. Le edizioni quotidiane del Corriere della Sera e de La Gazzetta dello Sport, in Italia e di El Mundo, Marca ed Expansión in Spagna, i periodici e le piattaforme web e social del Gruppo, hanno svolto un ruolo centrale nell'informazione e nel racconto di questo difficile momento, mettendo al centro la propria vocazione di servizio pubblico, imparziale e puntuale, affermandosi come attori autorevoli dell'informazione quotidiana e on-line. I volumi di traffico digitali sono stati in crescita significativa. Anche la customer base digitale totale attiva per il Corriere della Sera si è incrementata.

Nel mese di maggio, in Italia, è iniziata la cosiddetta Fase 2, che ha comportato una progressiva riduzione delle misure di contenimento della Fase 1 (lockdown), con la riapertura di buona parte delle attività produttive e industriali, iniziando da quelle orientate all'export (settori dell'auto, manifatturiero, moda tessile e cantieri edili) e la progressiva riapertura di ristoranti, bar, attività commerciali. In Spagna un analogo percorso di graduale riapertura si sta avviando con un differimento temporale di alcune settimane rispetto all'Italia.

A partire dalla seconda metà di giugno in Italia è iniziata la cosiddetta Fase 3, che ha comportato ulteriori riaperture in particolare per il settore dello spettacolo e dell'intrattenimento (cinema, teatri e sale di concerto) e maggiore libertà di viaggi da e per l'estero.

La significativa riduzione del numero dei contagi e in particolare i ricoveri in terapia intensiva ed il progressivo ritorno verso una fase di sostanziale normalità hanno manifestato i primi effetti positivi a livello economico in generale e sulle attività del Gruppo.

In Italia, dal mese di giugno la raccolta pubblicitaria on-line, ha iniziato a registrare segni di ripresa (+8% rispetto allo stesso mese del 2019) con un'accelerazione nel mese di luglio. La raccolta pubblicitaria di RCS del bimestre luglio-agosto è prevista in crescita di oltre l'8% rispetto allo stesso periodo del 2019 (Fonte interna), trainata dall'on-line.

Dal 20 giugno dopo uno stop di tre mesi, è ripreso anche il campionato di calcio di serie A, a porte chiuse, con un calendario che prevede turni sostanzialmente ogni tre giorni. Nello stesso periodo sono ripartiti i principali campionati nazionali europei, tra i quali la Liga spagnola l'11 giugno e la Premier League il 17 giugno. La Bundesliga era già ripartita nella seconda metà di maggio. La ripresa dello sport giocato in generale sta avendo un impatto positivo sulla diffusione de La Gazzetta dello Sport e di Marca.

Il Gruppo ha monitorato e continua a verificare l'evolversi della situazione al fine di minimizzarne gli impatti sia in termini di salute e sicurezza sul lavoro sia in termini economici, patrimoniali e finanziari, mediante la definizione e implementazione di piani di azione flessibili e tempestivi.

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Per completezza informativa si riportano di seguito i principali dati economici del secondo trimestre 2020.

I ricavi del secondo trimestre 2020 risentono significativamente degli impatti rivenienti dalla pandemia COVID-19; oltre alla contrazione della pubblicità ed agli effetti sulle diffusioni de La Gazzetta dello Sport e Marca dovuti all'assenza dello sport "giocato", nel confronto con il corrispondente periodo del 2019, assume particolare rilievo il differimento temporale degli eventi sportivi, compreso il Giro d'Italia, riprogrammato nell'ottobre 2020. Anche l'EBITDA ha risentito degli effetti sopra citati.

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RELAZIONE INTERMEDIA

SULLA GESTIONE

REDATTA AI SENSI DEL DECRETO LEGGE 58/1998 E SUCCESSIVE MODIFICHE

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Di seguito si riporta la variazione dei ricavi rispetto al 30 giugno 2019.

I ricavi consolidati al 30 giugno 2020, pari a 319,5 milioni, evidenziano un decremento di 156 milioni rispetto al primo semestre 2019. Alla flessione ha contribuito in maniera significativa la mancata realizzazione nel semestre, per effetto dell'emergenza sanitaria, degli eventi sportivi (-55,5 milioni tra ricavi diversi e pubblicitari) e non (-3 milioni) che sono stati per la maggior parte differiti al secondo semestre.

In dettaglio la variazione dei ricavi è riconducibile ai ricavi pubblicitari (-76,9 milioni) ai ricavi diversi (-43,3 milioni) e ai ricavi editoriali (-35,8 milioni) ed è principalmente legata alla situazione creatasi in conseguenza della diffusione del COVID-19, in particolare per il sopracitato differimento alla seconda parte dell'anno di alcuni eventi, sportivi e non, per il calo della raccolta pubblicitaria e per il calo delle diffusioni dei quotidiani sportivi che hanno risentito della sospensione dello sport "giocato".

I ricavi digitali ammontano a circa 69,8 milioni e rappresentano circa il 21,8% dei ricavi complessivi.

I ricavi editoriali pari a 164 milioni si confrontano con i ricavi editoriali al 30 giugno 2019 pari a 199,8 milioni evidenziando una flessione di 35,8 milioni come di seguito commentata:

• il decremento dei ricavi editoriali di Quotidiani Italia, è pari a 18,4 milioni, per effetto dei minori ricavi diffusionali della testata de La Gazzetta dello Sport (-19,3 milioni) per la sospensione degli eventi sportivi nel periodo di lockdown. La variazione dei ricavi editoriali del Corriere della Sera è positiva per 1,9 milioni, sostenuta dall'incremento dei ricavi digitali (+1,7 milioni) e dalle iniziative a sostegno della testata intraprese a partire da febbraio. Entrambi i quotidiani confermano comunque a maggio 2020 la loro posizione di leadership diffusionale nei rispettivi segmenti di mercato (Fonte: ADS gennaio-maggio 2020);
• la diminuzione dei ricavi editoriali di Unidad Editorial, rispetto al primo semestre 2019, è pari a 16,9 milioni. Il contributo più significativo alla variazione riguarda la flessione dei ricavi diffusionali di Marca. I ricavi per prodotti collaterali si sono mantenuti stabili. I ricavi editoriali digitali hanno segnato un incremento di 0,6 milioni. A causa dell'allerta sanitaria in Spagna, non sono stati pubblicati i dati di diffusione ufficiali per il periodo compreso tra il 14 marzo e il 30 giugno (Fonte: OJD);
• i ricavi editoriali di Periodici Italia presentano una flessione rispetto al primo semestre 2019 pari a 0,5 milioni. L'andamento risente delle vendite delle testate dell'area Viaggi & Style i cui temi sono penalizzati dall'emergenza sanitaria. Anche Amica ha risentito della situazione del settore moda. Sostanzialmente stabili i ricavi del Sistema Infanzia.

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I ricavi pubblicitari del primo semestre 2020 ammontano a 121 milioni rispetto ai 197,9 milioni del primo semestre 2019, evidenziando un decremento di 76,9 milioni. Tenuto anche conto dei ricavi pubblicitari realizzati tramite la concessionaria di Gruppo, la flessione riguarda Quotidiani Italia per 21,6 milioni, Unidad per 23,9 milioni, Eventi sportivi per 23,4 milioni e Periodici Italia per 8,4 milioni.

La raccolta pubblicitaria complessiva sui mezzi on-line ha raggiunto nel primo semestre 2020 i 50,1 milioni pari al 41,4% del totale ricavi pubblicitari netti (31,2% nel primo semestre 2019). In Italia l'andamento della raccolta pubblicitaria sul mezzo on-line del Gruppo RCS ha presentato nel mese di giugno una inversione di tendenza segnando una crescita dell'8% circa e le più recenti stime per il mese di luglio 2020 prevedono per l'on-line una crescita di oltre il 50% rispetto allo stesso mese del 2019 (Fonte: interna). Anche in Spagna la raccolta pubblicitaria complessiva sui mezzi on-line ha incrementato la sua incidenza sul totale dei ricavi pubblicitari dell'area passando da 50,5% del 30 giugno 2019 al circa 57% del 30 giugno 2020. La flessione dei ricavi pubblicitari dell'area Eventi Sportivi è strettamente correlata alla nuova calendarizzazione degli eventi e si prevede possa essere per la maggior parte recuperata nel secondo semestre con le competizioni ciclistiche già programmate tra cui il Giro d'Italia. L'intero programma dei mass events 2020 (Milano Marathon, Roma Ostia Half Marathon e la Gran Fondo Il Lombardia) è stato invece posticipato al 2021.

In Italia la raccolta pubblicitaria di RCS del bimestre luglio-agosto è prevista in crescita di oltre l'8% rispetto allo stesso periodo del 2019 (Fonte: interna), trainata dall'on-line.

I ricavi diversi pari a 34,5 milioni presentano un decremento di 43,3 milioni rispetto al primo semestre 2019, essenzialmente dovuto a minor ricavi conseguiti da Eventi Sportivi (-32,1 milioni) per effetto del differimento temporale degli eventi sportivi durante l'emergenza sanitaria. I ricavi diversi di Unidad Editorial diminuiscono di 9 milioni rispetto al primo semestre 2019 principalmente per il deconsolidamento della società Last Lap ceduta nel corso del semestre e per la diminuzione dei ricavi delle scommesse sportive (Marca Apuestas). I ricavi diversi di Periodici Italia segnano una flessione di 2,3 milioni legata alla sospensione di alcune attività di direct marketing sia in Italia sia in Spagna riconducibili al Sistema Infanzia.

Di seguito si riporta la variazione dell'EBITDA rispetto al 30 giugno 2019.

L'EBITDA è positivo per 7,1 milioni, in decremento di 77 milioni rispetto al primo semestre 2019. Gli oneri e proventi non ricorrenti netti sono negativi per 4,2 milioni al 30 giugno 2020 (negativi per 1,2 milioni al 30 giugno 2019, con un effetto quindi di -3 milioni nel confronto). Il decremento dell'EBITDA riguarda principalmente il secondo trimestre (-54,7 milioni rispetto al secondo trimestre 2019) ed è dovuto sostanzialmente ai già commentati effetti dello slittamento degli eventi sportivi nel secondo semestre dell'anno, alla riduzione degli investimenti pubblicitari dei clienti ed al calo delle diffusioni dei quotidiani sportivi che hanno risentito della sospensione dello sport "giocato". Gli oneri non ricorrenti si riferiscono principalmente allo stanziamento di fondi relativi ad interventi sul personale attraverso i prepensionamenti.

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Sono proseguite le attività di sviluppo ed arricchimento dell'offerta editoriale, affiancati da interventi straordinari sui costi effettuati per adeguare tempestivamente l'organizzazione aziendale al mutato contesto. I benefici di tali azioni di contenimento dei costi nel primo semestre 2020 ammontano a circa 29,3 milioni, di cui 16,2 milioni in Italia e 13,1 milioni in Spagna.

Di seguito si riepilogano ricavi, EBITDA ed EBIT al 30 giugno 2020 e al 30 giugno 2019 per aree di attività. Si rinvia alla "Relazione sull'andamento economico delle aree di attività" per un commento più esteso di ricavi ed EBITDA.

Si commentano di seguito gli andamenti dell'EBITDA per ciascuna area di business:

• l'EBITDA dell'area Quotidiani Italia pari a 3 milioni, risulta in calo di 26,6 milioni rispetto al primo semestre 2019. L'andamento è prevalentemente dovuto al decremento: delle diffusioni de La Gazzetta dello Sport, della raccolta pubblicitaria su mezzo stampa e delle vendite di libri Solferino. Gli oneri non ricorrenti, essenzialmente riferiti al costo del personale passano da circa zero milioni al 30 giugno 2019 a -4,7 milioni al 30 giugno 2020;
• l'EBITDA dell'area Periodici Italia pari a -1,4 milioni è in decremento di 4,2 milioni rispetto al pari periodo 2019. L'andamento risente della contrazione: dei ricavi pubblicitari e dei ricavi diversi del Sistema Infanzia, solo in parte compensati dal piano di recovery messo in atto su tutte le voci di costo;
• l'EBITDA dell'area Pubblicità e Sport è negativo per 1,5 milioni evidenziando una flessione di 29,2 milioni rispetto al pari dato del 30 giugno 2019. La variazione si riferisce principalmente al settore Eventi sportivi ed è dovuta al rinvio delle manifestazioni sportive alla seconda parte dell'anno. Si segnalano nel semestre proventi netti non ricorrenti pari a circa 1,8 milioni (zero milioni al 30 giugno 2019) riferiti principalmente alla definizione transattiva di un contenzioso;
• l'EBITDA dell'area Unidad Editorial, pari a 6,5 milioni, segna un decremento di 18,5 milioni. Le tempestive azioni di contenimento costi e recupero di efficienza intraprese per contrastare gli effetti dell'emergenza sanitaria hanno in parte compensato il decremento dei ricavi pubblicitari e diffusionali. Gli oneri non ricorrenti netti negativi per 0,6 milioni si mantengono sostanzialmente stabili;
• l'EBITDA di Altre attività Corporate si presenta in miglioramento di 1,5 milioni per minori costi legati ad utenze, a servizi per gli immobili ed a servizi per il personale.

Il costo del lavoro, pari a 131,3 milioni, è in flessione di 4,6 milioni rispetto ai 135,9 milioni registrati al 30 giugno 2019. Escludendo dal confronto gli oneri non ricorrenti pari a 5,6 milioni nel primo semestre 2020 (0,8 milioni nel pari periodo 2019), si evidenzia un decremento di 9,4 milioni riconducibile a Unidad Editorial (-4 milioni) a Quotidiani Italia (-3,6 milioni) a Pubblicità e Sport (-0,7 milioni) ad Altre Attività Corporate (-0,6 milioni) ed a Periodici Italia (-0,5 milioni).

L'evoluzione dell'organico evidenzia un decremento complessivo degli organici sia medi sia puntuali come commentato al successivo paragrafo "Evoluzione dell'organico e ripartizione dei dipendenti per area geografica".

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Come prima misura di reazione all'emergenza sanitaria, il Gruppo si è organizzato per poter proseguire in sicurezza le sue attività, e minimizzare gli impatti in termini di salute e sicurezza sul lavoro.

E' stato avviato un piano generale di smart working, promuovendo il più possibile il lavoro agile a distanza per l'intera popolazione dei dipendenti, utilizzando criteri di presidio a rotazione delle aree essenziali, quali le direzioni e redazioni dei quotidiani, interessando l'intera popolazione dei lavoratori, con eccezione dei lavoratori dei poli di stampa, nei confronti dei quali sono stati posti in essere specifici protocolli per garantire la prosecuzione delle attività produttive in sicurezza.

In seguito, sono state attuate presso le sedi di lavoro, una serie di misure finalizzate alla graduale ripresa delle attività in azienda, nel rispetto delle disposizioni anti-covid e dei protocolli condivisi.

• stata inoltre progressivamente rivista l'organizzazione del lavoro in considerazione anche dei volumi di attività e degli effetti sui prodotti editoriali, quotidiani e periodici, derivanti dal blocco delle attività sportive, sociali e ricreative che ne costituiscono parte del notiziario.
  Sono poi stati aperti diversi tavoli negoziali per perseguire l'opportunità di adeguare la struttura dei costi agli attuali volumi di attività. In tale contesto sono stati conclusi alcuni accordi sindacali per lo smaltimento delle ferie arretrate, la messa in cassa integrazione parziale - nel trimestre maggio-luglio - del personale impiegatizio, la cassa integrazione del personale dell'area Eventi Sportivi. Più recentemente sono stati siglati accordi di solidarietà difensiva per i dipendenti de La Gazzetta dello Sport e di Periodici Italia. Direttori e dirigenti hanno dato su base volontaria la loro disponibilità ad una riduzione di parte dello stipendio, per i mesi da maggio a dicembre 2020, quale loro partecipazione alla manovra complessiva di contenimento dei costi aziendali.
  Nei primi giorni di aprile, in Italia sono stati firmati gli accordi sindacali per i piani di prepensionamento relativi a 38 giornalisti del Corriere della Sera, su una popolazione di 353, e 175 impiegati di RCS
  MediaGroup, su una popolazione di 840 persone. Nel mese di giugno si è completato l'iter procedurale con il Ministero del Lavoro finalizzato al prepensionamento di 35 unità su 95 relative allo stabilimento di Pessano della RCS Produzioni Milano.
  I piani di prepensionamento si inseriscono nel contesto della riorganizzazione in corso, anche dei processi editoriali e produttivi, proiettata allo sviluppo del digitale ed è funzionale anche al conseguimento di una maggiore flessibilità così come all'ingresso di nuove competenze.
  Anche in Unidad Editorial, sono stati negoziati con i sindacati piani temporanei per adeguare e flessibilizzare la forza lavoro al mutato scenario di mercato caratterizzato da una importante riduzione della domanda (principalmente pubblicità e diffusione, nonché eventi e determinati contenuti editoriali). Lo strumento cui si è fatto ricorso, ha una durata limitata, prevista di 4 mesi a partire da maggio o giugno a seconda dell'area, e prevede l'accesso per i dipendenti agli ammortizzatori sociali.
  Anche in Spagna, per il personale direttivo è stata effettuata una riduzione della retribuzione senza ricaduta sull'orario di lavoro e senza accesso agli ammortizzatori sociali.

Il risultato operativo è negativo per 16,8 milioni e si confronta con il risultato operativo di +58,3 milioni relativo al primo semestre 2019 (-75,1 milioni) ed evidenzia un decremento di 77 milioni determinato dall'andamento dell'EBITDA, in parte compensato da minori ammortamenti (-1,9 milioni).

Gli oneri finanziari netti pari a -5,8 milioni, si decrementano complessivamente di 2,4 milioni. Tale riduzione

• riconducibile a minori interessi maturati sull'indebitamento finanziario per la riduzione dell'esposizione media e del tasso di interesse, minori oneri netti per attualizzazioni e minori spese bancarie.

Gli altri proventi (oneri) da attività/passività finanziarie pari a + 6 milioni si riferiscono per + 5,8 milioni alla plusvalenza realizzata con la cessione della partecipata spagnola Last Lap. Si confrontano con proventi netti al 30 giugno 2019 pari a zero.

Le imposte sul reddito al 30 giugno 2020 sono positive per 4,6 milioni. Si confrontano con imposte negative pari a 11,5 milioni al 30 giugno 2019 e si riferiscono allo stanziamento di imposte anticipate per 5,1 milioni parzialmente compensate per 0,4 milioni dall'iscrizione delle imposte differite passive riferibili a Unidad Editorial e per 0,1 milioni allo stanziamento delle imposte correnti di periodo. La variazione riflette i minori risultati del semestre delle società del Gruppo.

Il risultato netto del primo semestre 2020, negativo per 12 milioni, si confronta con un risultato positivo di 38,4 milioni del primo semestre 2019. La variazione riflette quanto sopra commentato.

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Evoluzione dell'organico e ripartizione dei dipendenti per area geografica

L'organico puntuale al 30 giugno 2020 del Gruppo RCS (3.212 persone, di cui 30 a tempo determinato) risulta inferiore al dato del 30 giugno 2019 di 69 unità.

La flessione dell'organico è stata determinata principalmente agli effetti della cessione della società Last Lap (- 48 unità), società partecipata da Unidad Editorial. La variazione ha interessato sia l'Estero (-50, tra Spagna e Altri paesi), che l'Italia (-19).

Nella variazione sono inoltre compresi gli effetti derivanti dalle azioni di riorganizzazione ed efficientamento, dall'attuazione delle politiche di sviluppo degli asset digitali, dall'insourcing di attività in ambito information technology nonché da operazioni di stabilizzazione e gestione del turn over.

Di seguito si evidenziano gli organici puntuali ripartiti per area geografica.

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L'organico medio sul periodo gennaio-giugno 2020 del Gruppo RCS risulta essere pari a 3.240 unità, inferiore di 47 unità rispetto al dato del pari periodo 2019 (3.287 unità medie).

Particolarmente significativa risulta la riduzione dell'organico medio in Spagna (-32 unità), anche a seguito della già citata cessione della società Last Lap; più contenuta invece la variazione dell'organico medio in Italia (-11 unità), interamente da ricondurre all'ambito redazionale.

I dipendenti all'estero rappresentano poco meno del 40% dell'organico medio complessivo del Gruppo.

Di seguito si evidenziano gli organici medi ripartiti per area geografica.

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Stato patrimoniale consolidato riclassificato

1. Tali note rinviano al prospetto sintetico della situazione patrimoniale finanziaria.
2. Per la definizione di Indebitamento finanziario netto si rinvia al paragrafo "Indicatori alternativi di performance" della presente Relazione Finanziaria Semestrale.

Il capitale investito netto è pari a 544,6 milioni e presenta un decremento netto di 43,1 milioni rispetto al 31 dicembre 2019, riconducibile alla riduzione del capitale d'esercizio (-25,9 milioni), all'incremento dei fondi (- 3,4 milioni) ed alla riduzione dell'attivo immobilizzato netto (-13,8 milioni).

Il capitale d'esercizio passa da -24,8 milioni al 31 dicembre 2019 a -50,7 milioni al 30 giugno 2020. La variazione è originata per 39,7 milioni dai crediti e debiti commerciali il cui andamento complessivo evidenzia un decremento dei crediti commerciali di 60,7 milioni in parte compensato da minori debiti commerciali per 21 milioni mentre sono sostanzialmente invariate le rimanenze (-0,3 milioni). Tale andamento è compensato per 14,1 milioni dalla riduzione delle altre passività nette.

La diminuzione dell'attivo immobilizzato è pari a -13,8 milioni è ascrivibile al decremento delle immobilizzazioni immateriali, materiali, diritti d'uso su beni in leasing e degli investimenti immobiliari (-18 milioni) per effetto degli ammortamenti (-23,9 milioni), della cessione della partecipata Last Lap (-1,1 milioni) e di altri decrementi ascrivibili ai diritti d'uso su beni in leasing, solo parzialmente compensato dagli investimenti effettuati nel semestre (+7,9 milioni). Di segno contrario, le immobilizzazioni finanziarie e altre attività (+ 4,2 milioni) essenzialmente a causa dell'incremento dei crediti per imposte anticipate.

Per i commenti sulla dinamica delle principali voci del capitale investito netto si rinvia alla sezione Note Illustrative Specifiche della presente Relazione Finanziaria Semestrale.

Il patrimonio netto evidenzia un decremento di 12,2 milioni rispetto al 31 dicembre 2019 come conseguenza della perdita netta realizzata nel semestre (-12 milioni), alla diminuzione di altre riserve (-0,1 milioni) e alla distribuzione di dividendi a minority interests (0,1 milioni).

L'indebitamento finanziario netto si attesta a 109,5 milioni e registra un decremento rispetto al 31 dicembre 2019 di 22,3 milioni. I flussi di cassa positivi della gestione tipica (pari a 24,8 milioni) e gli effetti positivi della cessione di Last Lap (+4 milioni) hanno più che compensato gli esborsi per investimenti tecnici effettuati nel semestre (5,6 milioni), nonché quanto corrisposto a fronte di oneri non ricorrenti.

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PRINCIPALI RISCHI E INCERTEZZE CUI IL GRUPPO È ESPOSTO CHE POSSONO AVERE UN IMPATTO SULLA EVOLUZIONE PREVEDIBILE DELLA GESTIONE DEL SECONDO SEMESTRE 2020

La Relazione degli Amministratori al bilancio al 31 dicembre 2019 include una descrizione, alla quale si rimanda, dei principali rischi ed incertezze cui RCS MediaGroup S.p.A. ed il Gruppo sono esposti. Si segnalano in sintesi:

• Rischi connessi all'emergenza sanitaria ed all'eventuale protrarsi della stessa, i cui potenziali effetti sulla evoluzione della gestione, non sono al momento ancora prevedibili.
• Rischi relativi agli andamenti del contesto macro-economico, ed ai potenziali effetti del permanere di fattori di incertezza aggravati dal COVID-19, sia sullo scenario economico di breve e medio periodo sia sull'attività, le strategie e le prospettive del Gruppo.
• Rischi connessi all'andamento del mercato pubblicitario ed editoriale, legati principalmente alla generale contrazione delle diffusioni ed all'andamento del mercato pubblicitario in corso da diversi anni.
• Rischi connessi alla evoluzione del settore media per effetto della penetrazione di nuovi mezzi di comunicazione, in particolare internet (Over the top).
• Rischi connessi ai rapporti con fornitori, dipendenti e clienti per i processi produttivi esternalizzati, in particolare la stampa e la distribuzione, per l'andamento del prezzo della carta, per contratti di licenza e sponsorizzazione.
• Rischi connessi da un lato al mantenimento del valore del brand e delle testate, attraverso la tutela degli attuali livelli di qualità e innovazione, dall'altro alla valutazione delle attività immateriali, effettuata con cadenza periodica per determinare la recuperabilità del valore contabile.
• Rischi connessi alla evoluzione del quadro normativo e regolamentare.
• Rischi correlati a privacy, protezione dei dati e cybersecurity.
• Rischi correlati al climate change come conseguenza di eventuali sconvolgimenti climatici con potenziali effetti sul costo delle materie prime utilizzate dal Gruppo e sul costo dei trasporti per danni nella catena distributiva.
• Rischi connessi alla presenza di management e di "figure chiave", la cui abilità nel gestire efficacemente il Gruppo è determinante per il successo dell'impresa stessa, nonché alla capacità del
  Gruppo di attrarre e trattenere risorse qualificate.
• Rischi legati ai contenziosi.

Nella presente Relazione Finanziaria Semestrale sono commentati nella nota n° 10 i Rischi finanziari e in particolare viene riportata l'informativa relativa al rischio di liquidità, rischio di tasso e rischio di credito.

I sopra elencati rischi, cui il Gruppo risultava esposto al 31 dicembre 2019, sono ancora attuali nel primo semestre 2020 ed in previsione continueranno ad esserlo nel secondo semestre. In particolare, quelli legati all'emergenza sanitaria i cui effetti non sono infatti al momento ancora prevedibili in quanto dipendono, tra l'altro, dalla sua evoluzione così come dagli effetti delle misure pubbliche anche economiche nel frattempo implementate e di prossima attuazione ed i suoi impatti sull'economia. In ogni caso, a fronte di tale situazione di incertezza, il Gruppo, oltre ad avere posto in atto le iniziative di contenimento dei costi descritte in precedenza, ha proceduto ad un aggiornamento delle ipotesi di riferimento che riflettono i presunti futuri impatti derivanti dalla diffusione del COVID-19. Si rimanda alle note illustrative per l'analisi degli esiti del processo valutativo sulla recuperabilità delle attività immateriali a vita utile indefinita e delle imposte differite attive. Inoltre il progressivo sviluppo delle attività on-line, ed il ricorso ad attività svolte tramite smart working anche a seguito della fase di lockdown, ha ridefinito i rischi correlati a privacy, protezione dei dati e cybersecurity, per i quali il Gruppo ha avviato l'introduzione di ulteriori strumenti e procedure di protezione.

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ANDAMENTO ECONOMICO DELLE AREE DI ATTIVITA'

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comparto on-line (-15,8% esclusi search, social e over the top) sempre rispetto allo stesso periodo del 2019 (Fonte: Nielsen gennaio-giugno 2020).

Sul fronte diffusionale in Italia continua anche nell'anno 2020 la tendenza non favorevole del mercato dei prodotti cartacei. I quotidiani di informazione generale registrano nei primi cinque mesi del 2020 una contrazione delle diffusioni cartacee dell'11,8% rispetto al corrispondente periodo del 2019. Includendo anche le copie digitali, la flessione del mercato si riduce all'8% (Fonte: dati ADS gennaio-maggio 2020). I quotidiani sportivi su carta segnano nei primi cinque mesi del 2020 una contrazione del 37,5% rispetto al pari periodo 2019; considerando anche le copie digitali la contrazione si attesta a -35%. (Fonte: dati ADS gennaio-maggio 2020).

L'Audience medio delle televisioni satellitari a pagamento a giugno 2020 è in calo del 14% rispetto al pari periodo dello scorso anno (Fonte interna da elaborazione dati Auditel - dati Audience Media Giornaliera - Live

• Vosdal - calcolata su emittenti a pagamento rilevate), raggiungendo a giugno 2020 una quota pari al 3,5% dell'audience totale della televisione (Fonte interna da elaborazione dati Auditel, Share - Live + Vosdal - calcolata su emittenti a pagamento rilevate).

Andamento della gestione

• proseguita anche nel 2020 l'intensa attività di arricchimento e potenziamento dell'offerta dei prodotti editoriali del Gruppo RCS sia sul canale digitale sia su quello tradizionale.

Con riferimento al Corriere della Sera:

• il 13 febbraio è nata l'App de La Lettura, che rende disponibile il supplemento culturale del Corriere della Sera anche su smartphone e tablet: gli abbonati possono visualizzare il numero in anteprima il sabato mattina, accedere all'archivio con oltre quattrocento numeri usciti dal 13 novembre 2011 e usufruire di un motore di ricerca per visual data, graphic novel, copertine e classifiche;
• nel mese di marzo sono state pubblicate alcune opere editoriali collaterali dedicate al tema del
  Coronavirus, tra cui: "50 domande sul coronavirus - Gli esperti rispondono" edito da Solferino, "Virus la grande sfida" di Roberto Burioni e "Nel contagio" di Paolo Giordano;
• il 7 aprile, a un anno dal debutto di economia.corriere.it (sito dell'area economica di Corriere della Sera), è nato "Professionisti", un nuovo canale dedicato al mondo degli ordini professionali, delle casse previdenziali e delle Partite IVA. "Professionisti" dà voce e visibilità alle novità in tema di risparmio, fisco, scadenze tributarie, welfare del mondo professionale, permettendo a tutti i professionisti e rappresentanti del mondo delle Partite IVA di avere informazioni e risposte qualificate sulle esigenze più concrete dei loro ambiti, con approfondimenti e analisi degli esperti;
• nel mese di aprile il Corriere della Sera ha ideato alcune iniziative a sostegno della diffusione, tra cui il "Manifesto Tricolore" (opera in cartoncino plastificato firmata da Ugo Nespolo) e la bandiera tricolore;
• nel mese di maggio la proposta di eventi di RCS è stata trasformata e reinventata con la nascita di "Digilive", una piazza virtuale per la realizzazione di eventi digitali. I principali eventi in palinsesto sono stati: Cook@Home (che anticipa "Cibo a regola d'arte"), #campbusadistanza (incontro digitale sui temi della scuola e della tecnologia), "Pianeta 2020" (interviste ed interventi sui temi della sostenibilità e del futuro del pianeta) e "Civil Week Lab" (dedicato alle persone, alla solidarietà e all'economia civile);
• il 10 giugno Corriere Innovazione ha presentato una nuova versione on-line migliorata e semplificata, arricchita di firme e nuovi temi, introducendo anche "Innovazione TV", un canale capace di ospitare fino a 200 video, in particolare i "digital lunch" nei quali Massimo Sideri, editorialista del Corriere della Sera e responsabile editoriale del Corriere Innovazione, incontra personaggi di alto profilo capaci di rivolgersi agli ascoltatori in modo sempre chiaro e comprensibile sui temi della cultura dell'innovazione e sulla digitalizzazione della società;

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• l'11 giugno su corriere.it ha debuttato il quotidiano "Design News 2020" (firmato dai giornalisti di Living e Corriere della Sera), con incontri digitali di Casa Corriere: questa iniziativa (che ha come partner istituzionale il "Salone nel Mobile") è nata per dare alle aziende del settore del Design l'opportunità di comunicare e per fornire supporto alla fase di ripartenza del mercato.

Per quel che concerne La Gazzetta dello Sport:

• il 29 febbraio è uscito in edicola un numero speciale di Sportweek, in occasione dei 20 anni dalla sua prima uscita. Il numero è stato distribuito in un'edizione da collezione, con 20 copertine diverse dedicate a 20 dei più grandi protagonisti dello sport del nuovo millennio, e ha raggiunto il massimo fatturato pubblicitario dell'ultimo quinquennio;
• nel mese di marzo è stato lanciato il nuovo sito CheAutoCompro.it, in collaborazione con Accenture
  Interactive, con l'obiettivo di offrire un'esperienza di qualità agli utenti che stanno valutando l'acquisto di una nuova automobile. Connettendosi, l'utente potrà confrontare vari modelli, fare la sua scelta e ricevere un preventivo personalizzato, recandosi in concessionaria per finalizzare l'acquisto;
• La Gazzetta dello Sport ha ideato alcune iniziative legate al periodo dell'emergenza sanitaria e a sostegno della diffusione: il poster (4 maggio) che ha proposto da un lato la bandiera tricolore e dall'altro la prima pagina de La Gazzetta dello Sport del 10 luglio 2006 (vittoria dell'Italia ai Mondiali di calcio), il progetto "Inno all'Italia # ripartiamo dallo sport", i 5 poster dedicati ciascuno a due vittorie tra le più emozionanti dello sport italiano, dalle vittorie ai mondiali di calcio del 1934, 1938 e 1982 ai successi più importanti di campioni e campionesse;
• in attesa di poter vivere il Giro d'Italia lungo le strade d'Italia, nel mese di aprile si è svolto il "Giro d'Italia Virtual by Enel". Oltre 10 mila persone hanno pedalato virtualmente sui tracciati di 7 tappe iconiche del 103° Giro d'Italia, contribuendo alla raccolta di fondi per la Croce Rossa Italiana;
• nel mese di giugno, a 100 giorni dalla partenza, è stata rilasciata una nuova versione del sito web del Giro d'Italia, una piattaforma che presenta una fruibilità semplice e veloce, contenuti dinamici, video, foto, percorsi, classifiche, iniziative speciali e la novità podcast;
• a supporto dell'industria automobilistica, è partita in aprile su web e carta la nuova iniziativa denominata #riaccendiamoimotori. Gazzetta Motori, che a marzo si è classificato primo sito editoriale motori davanti a player storici, ha messo in campo le proprie competenze per proporre soluzioni e idee per far ripartire il mondo dell'auto, dando voce ai protagonisti del settore (esponenti delle case automobilistiche e addetti ai lavori, dalle associazioni di categoria ai concessionari), con interviste, idee e tavole rotonde;
• il 3 luglio è stata lanciata la nuova app de La Gazzetta dello Sport che propone l'offerta editoriale presente sul sito di Gazzetta con un'esperienza di fruizione ottimizzata e maggiormente personalizzata grazie alle molte funzionalità aggiuntive;
• nei giorni 4 e 5 luglio si è tenuto l'evento Marathone, una corsa virtuale organizzata per gareggiare o semplicemente divertirsi a distanza, attraverso le possibilità offerte dalla tecnologia che ha visto oltre 6 mila partecipanti: Il ricavato è stato interamente devoluto alle 29 charity coinvolte.

RCS Academy, la nuova business school del Gruppo, nel semestre appena concluso ha proseguito il proprio piano di sviluppo, portando a termine - anche per fronteggiare la situazione di emergenza sanitaria - il passaggio alla versione digitale di tutte le attività.

In seguito alla decisione delle Autorità Governative di sospendere la frequenza delle attività di formazione superiore, comprese le università e le istituzioni di alta formazione, i corsi professionali ed i master organizzati da RCS Academy- a partire dal mese di marzo - sono stati erogati interamente con modalità on-line, attraverso la piattaforma di digital learning, che ha reso possibile la realizzazione di lezioni live, testimonianze, project work, esami a gruppi e individuali.

Nel corso del primo semestre RCS Academy ha quindi portato a termine, attraverso la nuova modalità on-line, l'erogazione dei 9 master avviati nell'ultimo trimestre del 2019, e da febbraio a giugno del corrente anno ha avviato i corsi per cinque master (di cui due alla seconda edizione).

Anche le attività di Business Conference sono riprese attraverso la nuova modalità on-line.

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Le attività di formazione in presenza riprenderanno gradualmente dal mese di settembre, nel rispetto dell'Ordinanza emanata della Regione Lombardia relativa a 'Ulteriori misure per la prevenzione e gestione dell'emergenza epidemiologica da COVID-19' (PCRL n.555 del 29 maggio 2020).

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I ricavi consolidati al 30 giugno 2020 dell'area Quotidiani Italia, pari a 170,1 milioni, risultano in calo di 38,4 milioni rispetto al pari periodo del 2019, determinato da minori ricavi pubblicitari per 19,7 milioni (-28,2% rispetto al 30 giugno 2019) e dai minori ricavi editoriali per 19 milioni (-14,5% rispetto al 30 giugno 2019).

I ricavi editoriali del settore Quotidiani Italia sono pari a 112,2 milioni in calo di 19 milioni rispetto al 30 giugno 2019 (-14,5%), per effetto principalmente del calo dei ricavi diffusionali de La Gazzetta dello Sport (- 16,7 milioni), dei ricavi da opere collaterali delle due testate (-0,7 milioni) e dei ricavi della casa editrice Solferino (- 1,2 milioni), mentre sono sostanzialmente invariati i ricavi del Corriere della Sera sostenuti dalla crescita dei ricavi da abbonamenti digitali (+ 1,7 milioni).

Entrambi i quotidiani confermano a maggio 2020 la loro posizione di leadership diffusionale nei rispettivi segmenti di mercato (Fonte: dati ADS gennaio-maggio 2020).

Il Corriere della Sera nei primi cinque mesi del 2020 si attesta a 271 mila copie medie diffuse includendo le copie digitali (Fonte: dati ADS gennaio-maggio 2020).

Le diffusioni totali de La Gazzetta dello Sport per i primi cinque mesi del 2020 sono pari a 96 mila copie medie, incluse le copie digitali (Fonte: dati ADS gennaio-maggio 2020).

Per quanto riguarda il confronto con il mercato, per il canale edicola (canali previsti dalla legge) si segnala un andamento migliore del mercato per il Corriere della Sera il cui calo del 2,3% si confronta con il 7,7% segnato dal mercato (Fonte: ADS gennaio-maggio).

A fine giugno la customer base totale attiva per il Corriere della Sera (digital edition, membership e m-site)è risultata pari a 293 mila abbonati in crescita del 105% rispetto al pari periodo del 2019.

I principali indicatori di performance digitali confermano la rilevante posizione di mercato di RCS, con i brand Corriere della Sera e La Gazzetta dello Sport che si attestano nel periodo gennaio-maggio 2020 rispettivamente a 31 milioni e a 14,2 milioni di utenti unici medi al mese e rispettivamente a 5,2 milioni e 2,2 milioni di utenti unici giornalieri medi al mese (Fonte: Audiweb 2.0).

I ricavi pubblicitari dell'area Quotidiani Italia sono pari a 50,1 milioni, in calo di 19,7 milioni (-28,2%) rispetto al 2019. La raccolta pubblicitaria complessiva sui mezzi on-line è pari al 34,6% circa del totale dei ricavi pubblicitari dell'area e si confronta con l'incidenza del 28,5% del pari periodo 2019.

I ricavi diversi ammontano a 7,8 milioni e sono in linea rispetto al 30 giugno 2019.

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L'EBITDA si attesta a 3 milioni e si raffronta con i 29,6 milioni del 30 giugno 2019.

La flessione è principalmente dovuta all'effetto delle minori diffusioni de La Gazzetta dello Sport, alla flessione della raccolta pubblicitaria sul mezzo stampa e della vendita di libri (Solferino). Gli oneri non ricorrenti netti passano da circa zero al 30 giugno 2019 a negativi 4,7 milioni al 30 giugno 2020.

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L'andamento di mercato delle attività del settore infanzia dipende anche dalla continua diminuzione delle nascite sia in Italia sia in Spagna. Rispetto all'esercizio 2018, i bambini nati nel 2019 registrano un calo sia in Italia sia in Spagna rispettivamente pari a - 4,5% (con 420 mila nascite), e a -3,5% (con circa 360 mila nascite).

Andamento della gestione

I ricavi complessivi dell'area Periodici nel primo semestre 2020 risultano pari a 32,5 milioni, inferiori di 10 milioni (-23,5%) rispetto al pari periodo del 2019, principalmente per il decremento dei ricavi pubblicitari di - 7,3 milioni, dei ricavi diversi di -2,2 milioni, e dei ricavi editoriali di -0,5 milioni.

La diminuzione dei ricavi editoriali (-0,5 milioni rispetto al primo semestre del 2019) è riferibile principalmente alle vendite in edicola ed in abbonamento delle testate dell'area Viaggi e Lifestyle. Anche Amica è risultata penalizzata dall'impatto che l'emergenza sanitaria ha avuto sul settore moda.

I ricavi editoriali del Sistema Infanzia si presentano sostanzialmente stabili: l'emergenza sanitaria ha avuto forti ripercussioni in Italia e Spagna su tutte le linee di prodotti con conseguente riduzione delle pubblicazioni e delle attività di direct marketing e annullamento delle fiere.

In merito alla diffusione delle copie (includendo le copie digitali) il settimanale Oggi evidenzia a maggio un calo pari a -6,7% (le copie in edicola vendute a prezzo pieno risultano in crescita di circa l'1%). Tra le testate mensili, Amica e Dove registrano copie in calo rispettivamente del 9% e del 10% rispetto al pari periodo del 2019. (Fonte interna su base dati ADS aggiornata ad aprile).

Gli indicatori di performance digitale continuano ad essere particolarmente positivi per le testate dell'area Femminili: IODonna.it raggiunge a maggio 2020 i 3,3 milioni di utenti unici mensili (erano circa 1,8 milioni alla fine del pari periodo del 2019) e Amica.it registra 1,8 milioni di utenti unici mensili (erano 1 milione a maggio 2019). Il sito Oggi.it si attesta a 1,3 milioni di utenti unici mensili. (Fonte: Audiweb 2.0).

I ricavi pubblicitari dell'area alla fine del primo semestre risultano complessivamente in calo di 7,3 milioni rispetto al primo semestre 2019 (-36%). La raccolta pubblicitaria del Sistema Periodici, dopo un primo bimestre positivo rispetto al pari periodo 2019 subisce un forte rallentamento a partire da marzo. L'andamento del mercato della moda, dei viaggi e dell'arredamento sono stati decisivi per il calo della raccolta pubblicitaria delle testate dell'Area Femminili (Io Donna e Amica), dell'area Viaggi & Lifestyle (Dove e Style) e dell'area Arredamento (Living e Abitare). Il Sistema Infanzia evidenzia ricavi pubblicitari in calo di 0,7 milioni concentrati sul mezzo stampa sia in Italia sia in Spagna, mentre sono in crescita i ricavi di Sfera Messico e si mantengono invariati rispetto al primo semestre 2019 i ricavi sui siti internet.

I ricavi diversi ammontano a 4,6 milioni, inferiori di 2,2 milioni rispetto al pari periodo del 2019, in buona parte dovuto al Sistema Infanzia (-1,8 milioni) per la sospensione di alcune attività di direct marketing sia in Italia sia in Spagna.

L'EBITDA dell'area risulta nel primo semestre negativo per 1,4 milioni, in flessione di 4,2 milioni rispetto al pari dato del 2019. Per far fronte al calo dei ricavi sono state messe in atto decise misure di recovery su tutte le voci di costo: sui costi di prodotto, sulle spese promozionali a sostegno delle vendite, nonché sui costi di struttura organizzativa, i cui effetti hanno solo in parte compensato la contrazione dei ricavi.

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Andamento del mercato

Il mercato pubblicitario lordo in Italia (Fonte: Nielsen) progressivo a giugno 2020 evidenzia una flessione

complessiva del 26,8%, rispetto al pari periodo 2019. Per mezzo si è registrato: i quotidiani -26,7%, i periodici -43,1%, la televisione -22,3%, ed infine internet -15,8% (esclusi search, social e over the top).

Andamento della gestione

I ricavi dell'area al 30 giugno 2020 sono pari a 81,5 milioni (163,6 milioni al 30 giugno 2019) con una diminuzione di 82,1 milioni rispetto al primo semestre 2019. Alla flessione ha contribuito in maniera significativa la mancata realizzazione nel semestre, per effetto dell'emergenza sanitaria, degli eventi sportivi (- 55,5 milioni tra ricavi diversi e pubblicitari) e non (-0,9 milioni), che sono stati per la maggior parte differiti al secondo semestre.

Il decremento dei ricavi pubblicitari rispetto al pari periodo 2019 (-49,7 milioni) è riconducibile sia alla concessionaria pubblicitaria di Gruppo (-26,3 milioni) sia ai ricavi pubblicitari di Eventi Sportivi (-23,4 milioni).

• I ricavi pubblicitari netti per la concessionaria pubblicitaria di Gruppo a fine giugno evidenziano una riduzione di -26,3 milioni (-25,4%). A fine giugno verso il pari periodo del 2019, il mezzo quotidiani comprensivo degli eventi registra una flessione di -16,1 milioni (-29,7%), il mezzo periodici di -9 milioni (-40,7%), il mezzo on-line circa -1 milione (-3,6%).
  Il mezzo on-line nel mese di giugno ha registrato segnali di ripresa con un incremento di circa l'8% verso lo stesso mese dell'anno precedente e che i dati più recenti sul mese luglio prevedono una crescita dell'on-line di oltre il 50% e del tradizionale più l'on-line nel bimestre luglio-agosto di oltre l'8% verso il pari periodo dell'anno precedente (Fonte: interna), trainata dall'on-line.
• I ricavi pubblicitari dell'area Eventi Sportivi si sono decrementati di 23,4 milioni rispetto al pari periodo 2019 quale conseguenza del mancato svolgimento degli eventi sportivi in programma. Il calendario delle corse ciclistiche italiane è stato rinviato al secondo semestre: il nuovo programma prevede lo svolgimento delle Strade Bianche il 1° agosto, seguito dalla Milano Torino il 5 agosto, dalla Milano Sanremo l'8 agosto, Gran Piemonte il 12 agosto e Il Lombardia il 15 agosto. Nel mese di settembre si correrà la Tirreno Adriatico ed infine il Giro d'Italia dal 3 al 25 ottobre. Il programma dei mass events è stato invece posticipato al 2021 (Milano Marathon, Roma Ostia Half Marathon e la Gran Fondo Il Lombardia); confermata il 13 settembre la Gran Fondo Strade Bianche. Si sono svolte alla fine del mese di febbraio, negli Emirati Arabi, la Ras Al Khaimah Half Marathon e l'UAE Tour.

I ricavi diversi complessivi dell'area si decrementano rispetto al primo semestre 2019 di -32,4 milioni riconducibili principalmente ad Eventi Sportivi (-32,1 milioni); il confronto tra i due periodi non è omogeneo per quanto sopra commentato.

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Conseguentemente l'EBITDA complessivo dell'area è pari a -1,5 milioni, in riduzione di -29,2 milioni rispetto al 2019 (31,2 milioni ante proventi non ricorrenti). Il calo è stato mitigato dal forte impegno, di entrambe le Aree, alla ricerca continua di riduzione dei costi.

Si segnala il provento non ricorrente di circa 2 milioni, derivante della definizione transattiva di un contenzioso commentato nel paragrafo delle "Informazioni sui contenziosi in essere" della presente Relazione.

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UNIDAD EDITORIAL

Profilo dell'area di attività

Unidad Editorial è uno degli attori principali del settore editoriale nel mercato spagnolo, dove opera con numerosi media e marchi. È presente nei quotidiani e nei periodici, nell'editoria libraria, nel settore radiofonico, nell'organizzazione di eventi e conferenze, nella formazione accademica con i Master di giornalismo e nella distribuzione con prodotti del proprio portafoglio e altri prodotti nazionali ed internazionali attraverso la propria società di distribuzione Logintegral 2000 SAU. È inoltre titolare per il tramite della società Veo TV di un multiplex per la trasmissione televisiva digitale nazionale ed è presente nel settore delle scommesse sportive on-line con il sito Marca Apuestas.

Per quanto riguarda il portafoglio prodotti, il gruppo edita El Mundo, secondo quotidiano nazionale per vendite in edicola, è leader nell'informazione sportiva attraverso il quotidiano Marca ed è leader nell'informazione economica con il quotidiano Expansión.

Ha una presenza importante anche nel mercato digitale con le pagine web e app elmundo.es, marca.com e expansión.com.

Nel mercato dei periodici è presente con il femminile Telva e la rivista mensile Marca Motor, oltre ad alcuni altri supplementi come Yo Dona, Fuera de Serie, Metropoli e Actualidad Economica.

Nell'editoria libraria opera con la casa editrice La Esfera de los Libros.

Nella radio è presente con il marchio Radio Marca, prima radio sportiva nazionale.

Nella televisione digitale emette tramite il proprio multiplex due canali televisivi: DMAX e Gol, prodotti da terzi.

I principali dati economici

1. I ricavi collaterali al 30 giugno 2020 pari a 1,2 milioni sono attribuibili ai ricavi editoriali per 1,1 e ai ricavi diversi per 0,1 (al 30 giugno 2019 erano pari a 1,1 milioni riconducibili a ricavi editoriali).

Andamento del mercato

Al 30 giugno 2020 il mercato spagnolo della raccolta pubblicitaria lorda segna un decremento del 33,5% rispetto allo stesso periodo del 2019 (Fonte: i2p, Arce Media). Il mercato dei quotidiani evidenzia un calo del 41,2%, le riviste del 39,3%, i supplementi del 53,1%% rispetto al pari periodo del 2019. In flessione anche la performance nel segmento Internet (esclusi i social media) che registra un -20,4%. (Fonte: i2p, Arce Media).

Per quanto riguarda il mercato delle diffusioni dei quotidiani a giugno 2020, l'istituto di rilevazione OJD, a causa dello stato di allerta decretato dal Governo (dal 14 marzo 2020 al 21 giugno 2020) e ai suoi effetti sulla diffusione, non ha proceduto alla pubblicazione dei dati di diffusione per il periodo aprile - giugno 2020. Le rilevazioni riprenderanno a partire da luglio 2020.

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Andamento della gestione

Nel corso del primo semestre 2020 si è rafforzata l'offerta editoriale del Gruppo con il restyling di testate esistenti e il lancio di nuovi prodotti sul mercato.

In particolare:

• il 21 febbraio 2020 è stata presentata l'evoluzione della rivista mensile MarcaMotor in Marca Coches y motos, nuovo portale dedicato al mondo dei motori in linea con l'evoluzione degli investimenti pubblicitari del settore dell'auto;
• il 15 marzo 2020 El Mundo ha lanciato una nuova offerta editoriale della domenica, contraddistinta da una prima pagina formato broadsheet con approfondimenti e contenuti esclusivi, in un disegno rinnovato e moderno, la sezione Salute rappresenta una novità e risponde a un'esigenza crescente di informazione salutistica e sanitaria, soprattutto in questo periodo. A centro giornale viene distribuito anche il supplemento Actualidad Economica, pubblicazione di informazione specializzata su investimenti e business in linea con i grandi periodici europei;
• il 16 marzo 2020 Diario Medico e Correo Farmaceutico rafforzano la loro presenza digitale fondendo le due testate web in un'unica piattaforma digitale per professionisti che operano nel settore sanitario e che, essendo diretta al pubblico professionale, richiede registrazione per un'ampia parte dei suoi contenuti. L'offerta cartacea passa da una frequenza settimanale per ogni testata a 9 speciali nei mesi più forti dell'anno per mantenere una presenza fisica e una parte del fatturato pubblicitario ancora vincolato al media tradizionale;
• il 18 marzo 2020 Expansiòn, ha lanciato il proprio modello a pagamento digitale, del tutto simile a quanto fatto per El Mundo alla fine del 2019 (modello Freemium), pubblicando una gran parte dei contenuti esclusivi del giornale oltre ad analisi e approfondimenti;
• durante il periodo di lockdown El Mundo.es ha messo in campo una produzione di contenuti relativi al COVID-19 e alla situazione in Spagna che ha intercettato il grande interesse informativo e che si è tradotta una crescita molto importante di traffico, raggiungendo la leadership assoluta in Spagna nel mese di maggio con 25,3 milioni di utenti unici (Fonte Comscore). Anche gli abbonamenti al modello pay sono cresciuti fortemente, grazie al lancio di nuove newsletter a tema COVID-19 e ad eventi digitali nei quali la partecipazione era ammessa solo da parte degli abbonati alla versione premium;
• l'11 aprile le tre testate web di Unidad Editorial hanno pubblicato contemporaneamente un documentario video, realizzato internamente, relativo al COVID-19 analizzando la situazione di emergenza sanitaria vissuta in tutto il mondo e principalmente in Spagna, registrando più di un milione di visualizzazioni nel canale youtube de El Mundo, aiutando così a rafforzare il posizionamento della testata;
• a inizio aprile El Mundo ha lanciato l'iniziativa Empresas Comprometidas in cui si dava voce alle imprese che stavano attivando azioni e iniziative per contribuire ad aiutare il Paese e l'economia nel reggere l'urto della pandemia;
• nei mesi di aprile, maggio e giugno l'area Salud è risultata fondamentale per coprire l'informazione relativa alla pandemia COVID-19 a livello di politica sanitaria, professione sanitaria, salute pubblica, e investigazione scientifica principalmente con El Mundo e attraverso il portale Cuidate+ in Marca;
• durante il periodo dello Stato di Allarme, Marca.com ha dato il via a una serie di tornei ed eventi legati al mondo dello sport, con streaming in diretta su marca.com e sulla piattaforma social Twitch: il torneo FUTMARCA (FIFA) in collaborazione con la piattaforma Tournament (una competizione amatoriale aperta a qualsiasi giocatore di FIFA (PS4), con più di 7.000 iscritti) il GP Marca Teams Sainz vs Team Ocom (una corsa virtuale a squadre in tre circuiti attraverso la piattaforma Playstation 4 e che ha registrato più di 45mila visualizzazioni), il Tour Marca by Cofidis (un campionato di ciclismo virtuale con quasi 10 mila iscritti giocato attraverso della piattaforma BKOOL), il primo torneo di Fornite in collaborazione con Qlash, un torneo a inviti con giocatori professionisti e registrando 6.800 partecipanti da tutta Europa;

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• il 21 di giugno, giorno della fine dello stato di allerta, El Mundo ha pubblicato una Edizione Speciale '100 dìas de alarma' nel quale erano inclusi analisi, reportage e riflessioni relativi a tutti gli eventi e le conseguenze che si sono prodotte durante questi 100 giorni.

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I ricavi consolidati di Unidad Editorial al 30 giugno 2020, pari a 96,3 milioni, evidenziano un decremento di 49,8 milioni ( -34,1% rispetto all'esercizio 2019), in particolare i ricavi editoriali di - 16,8 milioni, i ricavi pubblicitari di -23,8 milioni e i ricavi diversi di -9,2 milioni.

I ricavi digitali dell'area al 30 giugno 2020 rappresentano 32,1 % dei ricavi complessivi.

I ricavi editoriali al 30 giugno 2020 si attestano a 37,5 milioni (54,3 milioni al 30 giugno 2019). Il decremento di 16,8 milioni è imputabile al generalizzato calo registrato nel mercato dei quotidiani accentuato, a partire dal mese di marzo, dal decremento delle vendite in edicola e della sospensione degli abbonamenti a causa del confinamento proclamato in Spagna il 14 marzo per via del COVID-19.

A causa dell'allerta sanitaria in Spagna non sono stati pubblicati dati di diffusione ufficiale per il periodo compreso tra il 14/03/2020 e il 30/06/2020. OJD, come segnalato in precedenza, pubblicherà i dati di diffusione a partire dal mese di luglio.

Nell'ambito dell'attività on-line gli utenti unici medi mensili di elmundo.es (gennaio - giugno 2020) hanno raggiunto i 23,4 milioni, con un +16,2% rispetto ai dati del 2019 (Fonte: Comscore).

Nel periodo gennaio - giugno 2020 marca.com ha raggiunto i 16,8 milioni di utenti unici medi mensili (+1,6% rispetto allo stesso periodo del 2019 - Fonte: Comscore).

Il portale MarcaClaro, attivo in America Latina, ha permesso di registrare un'importante crescita degli utenti unici medi mensili del traffico (+40% verso lo stesso periodo del 2019).

Gli utenti unici medi mensili di expansión.com (gennaio - giugno 2020) hanno raggiunto i 7,7 milioni, con un incremento del 13,5% rispetto al 2019 (Fonte: Comscore).

In tutti e tre i siti si evidenzia un'importante crescita degli accessi attraverso dispositivi mobile.

I ricavi pubblicitari ammontano a 40,6 milioni e registrano un decremento di 23,8 milioni (-37%) rispetto al 2019. La raccolta pubblicitaria complessiva sui mezzi on-line ha raggiunto un peso pari a circa il 57% del totale dei ricavi pubblicitari netti.

I ricavi diversi, pari a 18,2 milioni, risultano in decremento, rispetto all'anno 2019, di 9,2 milioni, principalmente per il deconsolidamento della società Last Lap (pari a 5,4 milioni) e la diminuzione dei ricavi delle scommesse sportive.

L'EBITDA al 30 giugno 2020 è pari a 6,5 milioni e si confronta con un EBITDA del pari periodo 2019 pari a 25 milioni evidenziando un decremento di 18,5 milioni. L'EBITDA ante oneri non ricorrenti è pari a 7,1 milioni che si confronta con un EBITDA di 25,8 milioni dello stesso periodo 2019.

Il calo dei ricavi tradizionali è stato mitigato dalle azioni di contenimento costi e recupero di efficienza quali la razionalizzazione delle collaborazioni e delle consulenze e la rivisitazione delle tariffe dei fornitori e dall'attività di recovery plan.

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RAPPORTI CON PARTI CORRELATE

Per l'analisi delle operazioni concluse con parti correlate si rimanda a quanto descritto alla nota n° 12 delle Note Illustrative Specifiche.

FATTI DI RILIEVO DEL PRIMO SEMESTRE

Per l'elenco dei fatti di rilievo del primo semestre si rimanda a quanto descritto alla nota n° 4 delle Note Illustrative Specifiche.

FATTI DI RILIEVO SUCCESSIVI ALLA CHIUSURA DEL PRIMO SEMESTRE

Per l'elenco dei fatti di rilievo successivi alla chiusura del primo semestre si rimanda a quanto descritto alla nota n° 5 delle Note Illustrative Specifiche.

INDICATORI ALTERNATIVI DI PERFORMANCE

Al fine di consentire una migliore valutazione dell'andamento della gestione economico-finanziaria del Gruppo RCS, in aggiunta agli indicatori finanziari convenzionali previsti dagli IFRS vengono presentati alcuni indicatori alternativi di performance che non devono, comunque, essere considerati sostitutivi di quelli convenzionali previsti dagli IFRS. Di seguito sono forniti, in linea con la raccomandazione CESR/05-178b pubblicata il 3 novembre 2005, i criteri utilizzati per la costruzione dei principali indicatori alternativi di performance che il management ritiene utili al fine del monitoraggio dell'andamento del Gruppo.

EBITDA: corrisponde al risultato operativo ante ammortamenti e svalutazioni delle immobilizzazioni. Comprende proventi ed oneri da partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto in quanto le società collegate e joint ventures detenute sono considerate di natura operativa rispetto all'attività del Gruppo RCS. Tale indicatore è utilizzato dal Gruppo RCS come target per il controllo di gestione interno e nelle presentazioni esterne (agli analisti e agli investitori) e rappresenta una unità di misura per la valutazione delle performance operative del Gruppo RCS.

EBITDA ante oneri/proventi non ricorrenti: corrisponde all'EBITDA sopra definito ante componenti di reddito (positivi e/o negativi) derivanti da eventi o da operazioni il cui accadimento risulta non ricorrente ovvero da quelle operazioni o fatti che non si ripetono frequentemente nel consueto svolgimento dell'attività.

EBIT- Risultato Operativo: da intendersi come Risultato ante imposte, al lordo di "Proventi (Oneri) finanziari" e di "Altri proventi ed oneri da attività e passività finanziarie".

Posizione Finanziaria Netta (o indebitamento finanziario netto): rappresenta un valido indicatore della struttura finanziaria del Gruppo RCS. È determinato quale risultante dei debiti finanziari correnti e non correnti al netto delle disponibilità liquide e mezzi equivalenti e delle attività finanziarie correnti, nonché delle attività finanziarie non correnti relative agli strumenti derivati, escludendo le passività finanziarie (correnti e non correnti) relative ai leasing iscritti in bilancio ex IFRS 16.

Posizione Finanziaria Netta (o indebitamento finanziario netto) complessiva/o comprende anche le passività finanziarie relative ai leasing iscritti in bilancio ex IFRS 16.

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danno per violazione della clausola compromissoria da parte di Kryalos (la quale ha agito, assieme ai Fondi Blackstone, innanzi alla Supreme Court of the State of New York); (iii) la domanda di RCS di interessi e rivalutazione sulle somme sub (i) e (ii) supra; (iv) la domanda di Kryalos per asserita responsabilità di RCS ai sensi dell'art. 96 c.p.c.; (v) le contrapposte domande delle Parti di condanna al pagamento delle spese dell'arbitrato. In data 23 giugno 2020 il termine di deposito del lodo è stato prorogato fino al 31 maggio 2021.

In data 20 novembre 2018, RCS ha ricevuto dal fondo Delphine, dalla sua controllante Sforza Holdco S.à r.l., da Blackstone Real Estate Advisory L.P., nonché da undici entità indicate quali soci indiretti di Sforza HoldCo S. à r.l., atto di citazione ("complaint") davanti alla Corte Suprema di New York. Gli attori affermano che RCS avrebbe tenuto un comportamento illegittimo e inadempiente (in particolare, per aver contestato il titolo di proprietà sull'Immobile e aver interferito nelle trattative di vendita dello stesso, asseritamente in corso con un terzo) e chiedono l'accertamento della validità dei contratti per mezzo dei quali l'Operazione è stata perfezionata e la condanna di RCS al risarcimento dei danni, che non vengono quantificati salvo genericamente indicarli in misura superiore a USD 500 mila. RCS si è costituita in giudizio chiedendo la "dismissione" della causa ("dismiss"), prima ancora di aprire la fase di trattazione e istruttoria ("trial"), per carenza di giurisdizione della Corte Suprema di New York; in subordine, la società ha chiesto la "sospensione" ("stay") della causa a New York in attesa dell'esito dell'Arbitrato in Italia, essendo quest'ultimo l'unico organo avente competenza a decidere sulla validità o invalidità dell'Operazione. RCS ha altresì chiesto la dismissione della causa per infondatezza in diritto delle domande degli attori. In data 24 aprile 2019, la Corte Suprema di New York ha deciso la sospensione ("stay") della causa a New York in attesa dell'esito dell'arbitrato in Italia.

In data 23 maggio 2019, gli stessi attori hanno convenuto in giudizio davanti alla Corte Suprema di New York anche il Presidente di RCS, dott. Urbano Cairo, nei cui confronti vengono avanzate domande risarcitorie che non vengono quantificate salvo genericamente indicarli in misura superiore a USD 500 mila sulla base delle medesime circostanze di fatto su cui si fondano le identiche domande avanzate nei confronti di RCS. Anche quest'ultima controversia è allo stato sospesa in attesa dell'esito dell'arbitrato in Italia.

In considerazione del fatto che il Presidente ha agito e agisce quale legale rappresentante di RCS, in nome, per conto e nell'interesse della stessa, nonché in esecuzione di una delibera del Consiglio di Amministrazione, RCS si è impegnata a tenere indenne il Presidente da ogni eventuale costo o danno a questi derivante a seguito delle contestazioni giudiziali e stragiudiziali avanzate in merito all'Operazione e per gli atti compiuti in esecuzione di quanto deliberato dal Consiglio di Amministrazione.

La Società, acquisite le valutazioni dei propri consulenti legali, ha ritenuto che non sussistano i presupposti per l'iscrizione di fondi rischi.

ALTRE INFORMAZIONI

La Società ha stabilito, con effetto a decorrere dal 7 agosto 2012, di avvalersi delle facoltà previste dall'Art. 70, comma 8, e dall'Art. 71, comma 1-bis, del Regolamento di cui alla Deliberazione CONSOB n. 11971/1999 e successive modifiche.

***

Con riferimento al contratto di compravendita di RCS Libri S.p.A., descritto nelle Relazioni Finanziarie Annuali 2016 - 2019, e all'earn-out ivi previsto, si segnala che sono state attivate e sono tutt'ora in corso le procedure necessarie ad accertare la sussistenza (o meno) dei presupposti all'erogazione di tale earn-out e, in tal caso, alla sua determinazione, così come stabilito nel contratto di cessione.

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EVOLUZIONE PREVEDIBILE DELLA GESTIONE E PROSPETTIVE PER L'ANNO IN CORSO

I risultati del primo semestre 2020 del Gruppo sono stati impattati dalla diffusione del Coronavirus e dalle conseguenti misure restrittive per il suo contenimento poste in essere da parte delle autorità pubbliche dei paesi interessati, per effetto principalmente di un calo della raccolta pubblicitaria e delle diffusioni dei quotidiani sportivi e per il differimento alla seconda parte dell'anno di alcuni eventi, sportivi e non, che erano in programma nei primi sei mesi del 2020.

L'emergenza sanitaria, oltre al grave impatto sociale, ha avuto ripercussioni sull'organizzazione e i tempi del lavoro, sull'attività del Gruppo e sull'andamento dell'economia, determinando un contesto di generale forte incertezza.

Nel semestre, il Gruppo ha sempre mantenuto "accesa" tutta la sua offerta informativa venendo incontro al crescente bisogno del pubblico di essere informato, garantendo un servizio puntuale ai propri spettatori e lettori e a tutte le edicole italiane. Le edizioni quotidiane del Corriere della Sera e de La Gazzetta dello Sport in Italia e di El Mundo, Marca ed Expansion in Spagna, i periodici e le piattaforme web e social del Gruppo, stanno svolgendo un ruolo centrale nell'informazione e nel racconto di questo difficile momento, mettendo al centro la propria vocazione di servizio pubblico, imparziale e puntuale e affermandosi come attori autorevoli dell'informazione quotidiana, cartacea e on-line, con traffico digitale in crescita significativa, in particolare per il brand Corriere della Sera che nel periodo gennaio-maggio 2020 ha registrato 31 milioni di utenti unici medi al mese, rispetto ai 21,1 milioni del pari periodo 2019 e 5,2 milioni di utenti unici giornalieri medi al mese, più che raddoppiati rispetto lo stesso periodo del 2019 (fonte Audiweb 2.0). Anche la customer base digitale totale attiva per il Corriere della Sera, che ha raggiunto circa 293 mila abbonamenti, è più che raddoppiata rispetto a giugno 2019.

Nel mese di maggio in Italia è iniziata la cosiddetta Fase 2, che ha comportato una progressiva riduzione delle misure di contenimento della Fase 1 (lockdown), con la riapertura di buona parte delle attività produttive e industriali, iniziando da quelle orientate all'export e la progressiva riapertura di ristoranti, bar, ed attività commerciali. In Spagna un analogo percorso di graduale riapertura si è avviato con un differimento temporale di alcune settimane.

A partire dalla seconda metà di giugno in Italia è iniziata la cosiddetta Fase 3, che ha comportato ulteriori riaperture, in particolare per il settore dello spettacolo e dell'intrattenimento (cinema, teatri, e sale di concerto) e maggiore libertà di viaggi, anche da e per l'estero.

Il contenimento dei contagi ha determinato un progressivo miglioramento della situazione, che ha iniziato a manifestare effetti positivi a livello economico in generale e sulle attività del Gruppo.

In Italia dal mese di giugno la raccolta pubblicitaria ha registrato i primi segnali di ripresa in particolare per l'on- line (+8% rispetto al pari periodo 2019), trend che ha evidenziato una accelerazione nel mese di luglio. La raccolta pubblicitaria di RCS del bimestre luglio-agosto è prevista in crescita di oltre l'8% rispetto al medesimo periodo del 2019 (Fonte interna), trainata dall'on-line.

Dal 20 giugno, dopo uno stop di tre mesi, è ripreso in Italia anche il Campionato di calcio di Serie A, a porte chiuse, con un calendario che prevede turni pressoché ogni tre giorni. Parallelamente nello stesso periodo sono sostanzialmente ripartiti i principali campionati nazionali europei, tra i quali anche la Liga spagnola.

In generale la ripresa dello sport giocato sta avendo un effetto positivo sulla diffusione de La Gazzetta dello Sport e di Marca.

Nell'ambito dell'attività relativa alla organizzazione di eventi sportivi, RCS Sport è riuscita a ricollocare, nel secondo semestre, all'interno del calendario ciclistico internazionale 2020 il Giro d'Italia (3-25 ottobre 2020), la Strade Bianche (1° agosto 2020) la Milano Sanremo (8 agosto 2020) Il Lombardia (15 agosto) e la Tirreno Adriatico (7-14 settembre 2020).

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Il Gruppo monitora quotidianamente l'evolversi della situazione al fine di minimizzarne gli impatti sia in termini di salute e sicurezza sul lavoro sia in termini economici, patrimoniali e finanziari, mediante la definizione e implementazione di piani di azione flessibili e tempestivi.

Lo sviluppo della situazione e i suoi potenziali effetti sulla evoluzione della gestione, che saranno oggetto di costante monitoraggio nel prosieguo dell'esercizio, non sono al momento ancora prevedibili in quanto dipendono, tra l'altro, dall'evoluzione dell'emergenza sanitaria così come dagli effetti delle misure pubbliche, anche economiche, nel frattempo implementate, e di prossima attuazione.

In ogni caso, il Gruppo ritiene di disporre di leve gestionali adeguate per contrastare gli effetti dell'emergenza sanitaria nel 2020 e confermare quindi le prospettive di medio-lungo periodo del Gruppo.

In considerazione delle azioni già messe in atto e di quelle previste, in assenza di eventi al momento non prevedibili, tra i quali un eventuale nuovo lockdown, RCS ritiene che sia possibile porsi l'obiettivo di conseguire nel secondo semestre 2020 livelli di margini (EBITDA) quantomeno in linea con quelli realizzati nel pari periodo 2019.

L'evoluzione dell'emergenza sanitaria, della situazione generale dell'economia e dei settori di riferimento potrebbe tuttavia condizionare il pieno raggiungimento di questi obiettivi.

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BILANCIO SEMESTRALE ABBREVIATO

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PROSPETTI CONTABILI DI CONSOLIDATO

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Prospetto sintetico della situazione patrimoniale finanziaria (*)

1. Ai sensi della Delibera CONSOB n. 15519 del 27 luglio 2006, gli effetti dei rapporti con parti correlate sullo Stato patrimoniale consolidato sono evidenziati nell'apposito schema di Stato patrimoniale riportato nella sezione "Allegati" e sono ulteriormente descritti nella nota n. 12.

Le note costituiscono parte integrante del presente Bilancio Semestrale Abbreviato.

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Rendiconto finanziario sintetico (*)

(*) Anche ai sensi della Delibera CONSOB n. 15519 del 27 luglio 2006.

Le note costituiscono parte integrante del presente Bilancio Semestrale Abbreviato.

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Prospetto sintetico delle variazioni di patrimonio netto

1. Al 30 giugno 2019 comprende n 45.027 azioni poste a disposizione degli azionisti terzi della società RCS Investimenti S.p.A. in seguito alla fusione per incorporazione di quest'ultima società in RCS MediaGroup S.p.A. (**) Comprensivi di 4,8 milioni di utili portati a nuovo indisponibili e da destinare come previsto dallo Statuto vigente della controllata RCS Sport S.p.A.

1. Al 30 giugno 2020 comprende n. 44.527 azioni poste a disposizione degli azionisti terzi della società RCS Investimenti S.p.A. in seguito alla fusione per incorporazione di quest'ultima società in RCS MediaGroup S.p.A. (****) Comprensivi di 5,2 milioni di utili portati a nuovo indisponibili e da destinare come previsto dallo Statuto vigente della controllata RCS Sport S.p.A.

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NOTE ILLUSTRATIVE SPECIFICHE

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FORMA, CONTENUTO ED ALTRE INFORMAZIONI SULLE POSTE DEL BILANCIO SEMESTRALE ABBREVIATO

1. Informazioni societarie

RCS MediaGroup S.p.A. è una società per azioni, cui fa capo il Gruppo RCS ed è soggetta, a partire dal 12 dicembre 2019, ad attività di direzione e coordinamento di Cairo Communication S.p.A. È quotata al Mercato Telematico Azionario (MTA), organizzato e gestito dalla Borsa Italiana S.p.A., ha sede legale in Milano, Via Angelo Rizzoli, n. 8, iscritta in data 6 marzo 1997 al Registro delle Imprese di Milano al numero 12086540155 (codice ISIN: IT0004931496).

In data 31 luglio 2020 la Relazione Finanziaria Semestrale del Gruppo RCS per il periodo chiuso al 30 giugno 2020 è stata approvata dal Consiglio di Amministrazione di RCS MediaGroup S.p.A. che ne ha autorizzato la pubblicazione.

RCS è un gruppo editoriale internazionale multimediale attivo nel settore dei quotidiani, dei periodici, dei new media, della tv digitale e satellitare e della radio, oltre ad organizzare grandi eventi sportivi ed essere tra i primari operatori in Italia ed in Spagna della raccolta pubblicitaria e della distribuzione di prodotti editoriali.

La principale società controllata da RCS MediaGroup S.p.A. è Unidad Editorial S.A. controllata direttamente che opera prevalentemente nel mercato spagnolo.

Al 30 giugno 2020 il Bilancio Semestrale Abbreviato comprende 42 società controllate direttamente e indirettamente e consolidate con il metodo integrale (45 imprese al 31 dicembre 2019). Per maggiori dettagli sulle partecipazioni si rimanda all'allegato "Elenco Partecipazioni di Gruppo al 30 giugno 2020".

L'impresa che redige il bilancio consolidato dell'insieme più grande di imprese di cui l'impresa fa parte in quanto impresa controllata è U.T. Communications S.p.A. con sede legale in Via Montenapoleone 8, Milano. L'impresa che redige il bilancio consolidato dell'insieme più piccolo di imprese di cui l'impresa fa parte in quanto impresa controllata è Cairo Communication S.p.A. con sede legale in Corso Magenta 55, Milano.

2. Forma e contenuto

Il Bilancio Semestrale Abbreviato del Gruppo RCS è stato predisposto nel rispetto dei Principi Contabili Internazionali ("IFRS") emessi dall'International Accounting Standards Board ("IASB") e omologati dall'Unione Europea ed è stato redatto in conformità allo IAS 34 Bilanci Intermedi, come previsto anche dall'art. 154 ter del Testo Unico della Finanza (D.Lgs. n. 58/1998). Con "IFRS" si intendono anche gli International Accounting Standards ("IAS") tuttora in vigore, nonché tutti i documenti interpretativi emessi dall'International Financial Reporting Standards Interpretations Committee (IFRS IC, già "IFRIC") precedentemente denominati Standing Interpretations Committee ("SIC").

Tale bilancio intermedio è consolidato sulla base delle situazioni economiche patrimoniali semestrali di RCS MediaGroup S.p.A. e delle società controllate relative ai primi sei mesi dell'esercizio 2020, redatte secondo i principi contabili internazionali come sopra definiti. La situazione economica e patrimoniale della controllata Unidad Editorial è stata approvata dal relativo Consiglio di Amministrazione in data 30 luglio.

Il Bilancio Semestrale Abbreviato è sottoposto a revisione contabile limitata da parte di Deloitte & Touche S.p.A., cui è stato conferito incarico con delibera assembleare del 26 aprile 2018.

La valuta di presentazione del presente Bilancio Semestrale Abbreviato è l'Euro, utilizzato come valuta funzionale dalla maggior parte delle società del Gruppo. Ove non differentemente indicato, tutti gli importi sono espressi in milioni di euro. I dati potrebbero presentare in taluni casi difetti di arrotondamento dovuti alla rappresentazione in milioni.

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3. Variazioni dell'area di consolidamento

Nel corso del primo semestre 2020 le società Last Lap S.L. e Last Lap Organiçao de eventos S.L. precedentemente consolidate con il metodo integrale sono state cedute, inoltre la società RCS Factor S.r.l. in liquidazione è stata liquidata.

4. Fatti di rilievo del primo semestre

• In data 26 marzo 2020 il Consiglio di Amministrazione di RCS MediaGroup S.p.A., riunitosi sotto la presidenza di Urbano Cairo, ha esaminato e approvato i risultati al 31 dicembre 2019.
• In data 29 aprile 2020 l'Assemblea degli Azionisti di RCS MediaGroup, presieduta da Urbano Cairo ha adottato le seguenti deliberazioni:
• • ha approvato all'unanimità il bilancio d'esercizio al 31 dicembre 2019 e respinto la proposta di distribuzione di dividendo formulata dal Consiglio di Amministrazione della Società; l'utile netto dell'esercizio è pertanto portato interamente a nuovo;
  • ha approvato la Politica di Remunerazione per l'esercizio 2020 contenuta nella Sezione Prima della Relazione sulla Remunerazione ed espresso parere favorevole sulla Sezione Seconda della Relazione sulle Remunerazione.

Si ricorda che, in data 21 aprile 2020, il socio Cairo Communication S.p.A. aveva comunicato la decisione di esprimere voto contrario alla citata proposta di distribuzione del dividendo al fine di rafforzare la Società nel contrasto agli effetti della perdurante emergenza sanitaria.

Nel corso dell'Assemblea il Presidente, in considerazione delle difficoltà economiche per molte famiglie determinate dal protrarsi dell'emergenza sanitaria, ha anche comunicato la sua richiesta alla Società di azzerare il proprio compenso fisso (come indicato nella Relazione sulla Remunerazione) per i quattro mesi marzo - aprile - maggio - giugno 2020 (pari a Euro 500 mila), chiedendo alla Società la disponibilità a devolvere un pari importo di Euro 500 mila per la distribuzione in beneficenza, per il tramite di un ente che sarà individuato, di 5 mila buoni spesa da 100 euro ciascuno.

• Il paragrafo "Informazioni sui contenziosi in essere" comprende una descrizione aggiornata del contenzioso relativo al complesso immobiliare di via Solferino.

5. Fatti di rilievo successivi alla chiusura del primo semestre

Non sono intervenuti fatti di rilievo nel periodo intercorrente tra la chiusura del semestre e la data di approvazione della presente Relazione Finanziaria Semestrale da parte del Consiglio di Amministrazione.

6. Principi di consolidamento, metodi contabili e impatti dell'epidemia COVID-19 sul conto economico (CONSOB : richiamo di attenzione n.8/20 del 16 luglio 2020)

I principi contabili adottati per la redazione del Bilancio Semestrale Abbreviato al 30 giugno 2020 sono omogenei a quelli utilizzati per la redazione del Bilancio Consolidato al 31 dicembre 2019, fatta eccezione per l'adozione dei nuovi principi in vigore dal 1° gennaio 2020. Il Gruppo non ha adottato anticipatamente alcun principio, interpretazione o modifica emesso ma non ancora in vigore.

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Con riferimento allo IAS 1, tenendo anche conto delle raccomandazioni di CONSOB ed ESMA, si conferma che, in considerazione delle prospettive economiche, della patrimonializzazione e della posizione finanziaria del Gruppo, lo stesso opera in continuità aziendale.

Con riferimento alla nota CONSOB n. DEM/11070007 del 5 agosto 2011, si ricorda che il Gruppo non detiene in portafoglio titoli obbligazionari emessi da governi centrali e locali e da enti governativi e non è pertanto esposto ai relativi rischi derivanti dalle oscillazioni di mercato.

Gli schemi di bilancio adottati nel Bilancio Semestrale Abbreviato riflettono in forma sintetica gli schemi del bilancio al 31 dicembre 2019. Sono stati evidenziati negli schemi di bilancio appositi i rapporti significativi con le parti correlate e le partite non ricorrenti, come richiesto dalla delibera CONSOB n. 15519 del 27 luglio 2006. Tale Bilancio Semestrale Abbreviato non comprende pertanto tutte le informazioni richieste dal bilancio annuale (se non fornite per la miglior comprensione degli impatti originati dall'emergenza sanitaria) e deve essere letto unitamente al bilancio annuale predisposto per l'esercizio chiuso al 31 dicembre 2019.

Per apprezzare la stagionalità delle attività del Gruppo, si rimanda alla nota n° 31 "Conto economico: analisi per trimestre".

Principali fattori di incertezza nell'effettuazione delle stime

La redazione del Bilancio Semestrale Abbreviato richiede l'effettuazione di stime e assunzioni sia nella determinazione di alcune attività e passività, sia nella valutazione delle attività e passività potenziali. Le principali voci interessate sono gli avviamenti, le altre attività immateriali a vita utile indefinita, le imposte anticipate e la stima sulla recuperabilità dei crediti.

Le stime e le assunzioni effettuate sono riviste periodicamente e gli effetti di ciascuna variazione sono immediatamente rilevati.

Come richiesto dalle linee guida e dagli orientamenti presenti nei più recenti documenti pubblicati da CONSOB, ESMA e dall'OIV, alla luce della situazione di incertezza risultante dalla pandemia COVID-19 e dalla conseguente emergenza sanitaria, le stime al 30 giugno 2020 sono state effettuate basandosi su assunzioni relative al futuro caratterizzate da un rilevante grado di incertezza (come anche commentato alla nota n. 16 "Attività immateriali" della presente Relazione Finanziaria cui si rimanda), utilizzando ipotesi di riferimento aggiornate che riflettono i presunti futuri impatti derivanti dalla diffusione del Coronavirus i cui potenziali effetti, per entità e durata, saranno oggetto di costante monitoraggio nel prossimo divenire. Tali stime, tenuto conto anche della attuale difficoltà nel formularle, in particolare per la valutazione degli assets sono supportate da analisi di sensitività sui flussi di cassa e sul WACC.

Successivamente alla redazione del Bilancio Semestrale Abbreviato, nel caso in cui si concretizzassero risultati diversi rispetto alle stime effettuate per il Bilancio Semestrale Abbreviato al 30 giugno 2020, si potrebbero rendere necessarie rettifiche anche significative ai valori di bilancio oggetto di valutazione, tra i quali si evidenziano, per la significativa rilevanza, le immobilizzazioni immateriali a vita indefinita e le imposte differite attive.

Taluni processi valutativi, in particolare la determinazione di eventuali perdite di valore di attività immateriali, o rivisitazioni delle vite utili economiche, sono generalmente effettuati a fine esercizio, o comunque quando sono a disposizione tutte le informazioni necessarie, salvo il caso in cui vi siano indicatori di impairment. Al 30 giugno 2020, in presenza di un contesto macroeconomico fortemente destabilizzato per gli effetti dell'emergenza sanitaria in corso, è stato svolto il processo valutativo sulla recuperabilità delle immobilizzazioni immateriali a vita utile indefinita e delle imposte differite attive.

Dati stimati si riferiscono inoltre alla stima dei ricavi realizzati con contratto estimatorio (quotidiani e periodici), alla stima dei fondi rischi e oneri e vertenze legali, alla stima delle rese a pervenire (libri), ai fondi svalutazione crediti e agli altri fondi svalutazione, con particolare riguardo, agli ammortamenti, ai benefici ai dipendenti, nonché alle imposte differite e alle valutazioni di magazzino.

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Descrizione degli impatti dell'epidemia COVID-19 sul conto economico (ex Richiamo di attenzione n. 8/20 del 16-7-2020 di CONSOB)

Per le finalità informative previste dalle comunicazioni di ESMA, CONSOB e IOSCO, in termini di impatto della pandemia COVID-19 sulle operation, è da rilevare innanzitutto come il Gruppo non sia in grado di distinguere puntualmente, nell'ambito della riduzione complessiva delle grandezze economiche rilevate nel semestre 2020 rispetto al semestre comparativo, quale sia la componente direttamente attribuibile alla pandemia. In ogni caso le principali variazioni dei ricavi e dei margini sotto riportati sono riconducibili in modo preponderante agli effetti della pandemia.

I ricavi (diversi e pubblicitari) correlati agli Eventi (sportivi e non) sono diminuiti di 58,5 milioni rispetto al pari semestre 2019 per effetto del rinvio delle manifestazioni sportive al secondo semestre dovuto alle misure adottate per fronteggiare la pandemia.

Inoltre, a partire dalla fine di febbraio le diffusioni dei quotidiani sportivi La Gazzetta dello Sport e Marca hanno risentito della sospensione dello sport "giocato". L'effetto è tanto più significativo tenuto conto che solitamente negli anni pari si tengono le più importanti manifestazioni sportive, con un effetto trainante dei ricavi rispetto agli anni dispari. In questo contesto i ricavi editoriali delle due testate sportive hanno evidenziato una flessione complessiva di circa 26,3 milioni rispetto al primo semestre 2019. Anche i ricavi editoriali delle altre testate di Unidad Editorial hanno evidenziato una diminuzione, anche per effetto della chiusura temporanea in Spagna di alcune edicole (circa il 20% dei punti vendita).

Le edizioni quotidiane del Corriere della Sera e de La Gazzetta dello Sport, in Italia e di El Mundo, Marca ed Expansión in Spagna, i periodici e le piattaforme web e social del Gruppo, in questo contesto hanno svolto un ruolo centrale nell'informazione e nel racconto di questo difficile momento, mettendo al centro la propria vocazione di servizio pubblico, imparziale e puntuale, affermandosi come attori autorevoli dell'informazione quotidiana e on-line.I volumi di traffico digitali sono stati in crescita significativa. Anche la customer base digitale totale attiva per il Corriere della Sera ha raggiunto i 293 mila abbonati segnando una crescita del 105% rispetto al primo semestre 2019.

La raccolta pubblicitaria nel primo semestre (ed in particolare nel secondo trimestre) ha segnato un rallentamento sia in Italia sia in Spagna pari a 52,6 milioni (escludendo l'effetto già considerato per gli eventi).

La flessione dei ricavi è stata accompagnata dalla flessione dei costi variabili diretti, in particolare carta inchiostri, trasporti, lavorazioni industriali, nonché i costi di realizzazione degli eventi sportivi. Inoltre, in questo contesto il Gruppo ha progressivamente rivisto l'organizzazione del lavoro in considerazione dei volumi di attività e degli impatti sui prodotti editoriali, quotidiani e periodici, derivanti dal blocco delle attività sportive, sociali e ricreative che costituiscono parte del notiziario. Sono stati implementati interventi su tutte le voci di costo, quali ad esempio quelli volti al contenimento dei costi del borderò e delle collaborazioni, in particolare per i supplementi, gli speciali e le edizioni locali e sono stati aperti diversi tavoli negoziali per adeguare la struttura del costo del lavoro.

Tali interventi hanno portato nel primo semestre 2020 a risparmi per 29,3 milioni più che triplicati rispetto agli interventi programmati nel semestre ante COVID-19.

7. Principi contabili, emendamenti ed interpretazioni entrati in vigore a partire dal 1° gennaio 2020

• Emendamento allo IAS 1 e allo IAS 8 - Definizione di rilevante. Le modifiche forniscono una nuova definizione di rilevanza in cui si afferma che un'informazione è rilevante se è ragionevole presumere che la sua omissione, errata indicazione od occultamento potrebbe influenzare le decisioni che gli utilizzatori principali dei bilanci redatti per scopi di carattere generale prendono sulla base di questi bilanci, che forniscono informazioni finanziarie circa la specifica entità che redige il bilancio. La rilevanza dipende dalla natura o dall'entità dell'informazione, o da entrambe. L'entità valuta se l'informazione, singolarmente o in combinazione con altre informazioni, è rilevante nel contesto del bilancio, considerato nel suo insieme. L'informazione è occultata se è comunicata in modo tale da avere, per gli utilizzatori

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principali dei bilanci, un effetto analogo a quello dell'omissione o dell'errata indicazione della medesima informazione.

• Emendamento all'IFRS 9, allo IAS 39 e all'IFRS7- Riforma degli indici per la determinazione dei tassi di interesse. Le modifiche forniscono una serie di espedienti, che si applicano a tutte le relazioni di copertura che sono direttamente interessate dalla riforma del benchmark dei tassi di interesse. Una relazione di copertura è influenzata se la riforma genera incertezze sulla tempistica e/o sull'entità dei flussi di cassa basati su parametri di riferimento dell'elemento coperto o dello strumento di copertura.
• Modifiche dei riferimenti al quadro concettuale degli IFRS: emendamenti allo IAS 1, IAS 8, IAS 34, IAS 37, IAS 38 IFRS 2, IFRS 3, IFRS 6, IFRIC 12, IFRIC 19, IFRIC 20, IFRIC 22, SIC 32 - La versione rivista del Conceptual Framework include alcuni nuovi concetti, fornisce definizioni aggiornate e criteri di rilevazione aggiornati per attività e passività e chiarisce alcuni concetti importanti.
• Emendamento all'IFRS 3 - Definizione di una attività aziendale. Le modifiche all'IFRS 3 chiariscono che per essere considerato un business, un insieme integrato di attività e beni devono includere almeno un input e un processo sottostante che insieme contribuiscono in modo significativo alla capacità di creare un output. Inoltre, è stato chiarito che un business può esistere senza includere tutti gli input e i processi necessari per creare un output.
• IFRS 9 e COVID-19 - Con un comunicato stampa del 27 marzo 2020, la Fondazione International Financial Reporting Standards (IFRS) ha pubblicato un documento con cui risponde alle domande relative all'applicazione dell'IFRS 9 Strumenti finanziari tenendo conto delle perdite attese sul credito durante questo periodo di maggiore incertezza economica derivante dalla pandemia COVID-19. Il documento non intende modificare bensì supportare l'applicazione coerente e solida dell'IFRS 9 evidenziando i requisiti all'interno dello standard che sono rilevanti per le aziende e considerando come la pandemia influenzi la loro contabilizzazione delle perdite attese sul credito (ECL).

8. Principi contabili, emendamenti ed interpretazioni omologatidall'UE, non ancora obbligatoriamente applicabili e non adottati in via anticipata dal Gruppo.

Non si rilevano Principi contabili, emendamenti ed interpretazioni omologatidall'UE e non ancora obbligatoriamente applicabili.

9. Principi contabili, emendamenti ed interpretazioni non ancora omologatidall'UE ed applicabili dagli esercizi che iniziano dopo il 1° gennaio 2020

Di seguito si elencano con indicazione della data di decorrenza gli emendamenti non ancora omologati e non adottati anticipatamente dal Gruppo e per i quali sono in corso le valutazioni su eventuali impatti:

• Emendamento all'IFRS 10 - Bilancio Consolidato e IAS 28 Partecipazioni in società collegate e joint venture: data di prima applicazione non ancora definita dallo IASB.
• Emendamento allo IAS 1 - Classificazioni di passività correnti e non correnti: Le modifiche si applicheranno a partire dal 2022 con metodo retroattivo. È permessa l'applicazione anticipata.
• Amendments to IAS 16 Property, Plant and Equipment: non consente di dedurre dal costo dell'immobilizzazione l'importo ricevuto dalla vendita di beni prodotti prima che l'asset fosse pronto per l'uso. Tali ricavi di vendita e i relativi costi saranno rilevati a conto economico. Le modifiche si applicheranno a partire dal 2022.

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• Amendments to IAS 37 Provisions, Contingent Liabilities and Contingent Assets: chiarisce quali voci di costo si devono considerare per valutare se un contratto sarà in perdita. Le modifiche si applicheranno a partire dal 2022.
• Annual Improvements 2018-2020:modifiche sono apportate all'IFRS 1 First-time Adoption of International Financial Reporting Standards, all'IFRS 9 Financial Instruments, allo IAS 41 Agriculture e agli Illustrative Examples che accompagnano l'IFRS 16 Leases. Le modifiche si applicheranno a partire dal 2022.

Emendamento all'IFRS 16 - Impatti COVID-19. Le modifiche si applicherebbero a partire dai bilanci che iniziano dal 30 giugno 2020 ma l'emendamento non è stato ancora omologato dall'Unione Europea. L'emendamento è stato introdotto al fine di neutralizzare le variazioni dei pagamenti dei canoni conseguenti ad accordi tra le parti in considerazione degli effetti negativi del COVID-19. In mancanza di questo intervento l'IFRS 16 avrebbe obbligato i locatari a rideterminare la passività finanziaria nei confronti del concedente e l'attività consistente nel diritto di utilizzo iscritte rispettivamente nel passivo e nell'attivo del proprio bilancio. L'applicazione dell'esenzione è comunque limitata solamente alle modifiche dei pagamenti dei canoni fino al 30 giugno 2021 e ove finalizzate a mitigare gli effetti del COVID-19.

10. Gestione del capitale e dei rischi finanziari

Il Gruppo gestisce la struttura del capitale e i rischi finanziari in coerenza con la struttura dell'attivo patrimoniale. L'obiettivo del Gruppo è di mantenere nel tempo un rating creditizio e livelli degli indicatori di capitale adeguati e coerenti con la struttura dell'attivo patrimoniale, tenendo conto dell'attuale dinamica di offerta di credito nel sistema Italia e Spagna. Nessuna variazione è stata apportata agli obiettivi, alle politiche e alle procedure di gestione durante il primo semestre 2020 rispetto all'esercizio chiuso al 31 dicembre 2019.

Per quel che concerne i rischi finanziari il Gruppo RCS è esposto al rischio di mercato (quali il rischio di tasso di interesse, e in minor misura rischio di cambio, mentre non è esposto al rischio di prezzo), rischio di liquidità e rischio di credito. Il Gruppo monitora costantemente i rischi finanziari connessi alle proprie attività.

Di seguito vengono commentati i diversi rischi finanziari cui è esposto il Gruppo RCS.

Rischio di tasso

Il rischio di tasso d'interesse consiste nei maggiori oneri finanziari derivanti da una sfavorevole ed inattesa variazione dei tassi d'interesse. Il Gruppo è esposto a tale rischio in considerazione delle proprie passività finanziarie a tasso variabile.

Il Gruppo utilizza strumenti derivati per gestire l'esposizione al rischio di tasso di interesse; i contratti attualmente in essere sono Interest Rate Swap (IRS).

Al 30 giugno 2020 la quota parte dei debiti finanziari, contrattualmente a tasso fisso o a tasso variabile trasformati in tasso fisso tramite Interest Rate Swap (IRS), è complessivamente pari a circa il 75% dei debiti finanziari complessivi (al 31 dicembre 2019 era pari a circa il 68%).

Rischio di cambio

Il rischio di cambio può essere definito come l'insieme degli effetti negativi indotti sui valori iscritti in bilancio di attività o passività in valuta da variazioni dei tassi di cambio.

Il Gruppo RCS, pur avendo una presenza a livello internazionale, non evidenzia una rilevante esposizione al rischio di cambio in quanto l'Euro è la valuta funzionale delle principali aree di business del Gruppo, valuta nella quale sono principalmente denominati i flussi di cassa commerciali. L'esposizione al rischio di cambio è limitata ad alcune posizioni commerciali di ammontare poco significativo (di RCS MediaGroup S.p.A. e RCS Sport and Events DMCC).

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Rischio di liquidità

Per rischio di liquidità si intende l'emergere di eventuali difficoltà ad ottenere finanziamenti a supporto delle attività operative nella corretta tempistica, o a rimborsare finanziamenti in scadenza.

Il Gruppo utilizza prevalentemente il sistema bancario per la provvista dei propri mezzi finanziari gestendo la liquidità su base accentrata (per le principali controllate tramite sistemi di cash management) al fine di ottenere vantaggi di tipo economico nei rapporti con le controparti ed una maggiore efficienza operativa.

Inoltre, con l'obiettivo di ridurre il rischio, il Gruppo mantiene un equilibrio tra la continuità dei finanziamenti ottenuti e la flessibilità della gestione tramite:

• l'investimento di eventuali disponibilità in operazioni di breve durata (generalmente compresa tra uno e tre mesi) e di facile e veloce smobilizzo (quali impieghi in strumenti monetari);
• il ricorso a differenti forme di finanziamento, a breve e medio/lungo termine.

Il Nuovo Contratto di Finanziamento stipulato nell'agosto 2017 rinegoziato nell'ottobre 2018 con un pool di banche, prevede la disponibilità di una linea revolving dell'importo di 125 milioni con scadenza finale il 31 dicembre 2023. Al 30 giugno 2020 tale linea è utilizzata per 30 milioni. Il Nuovo Contratto di Finanziamento prevede un unico covenant costituito da una soglia massima di Leverage Ratio (PFN/EBITDA - rilevato annualmente con riferimento alla PFN e all'EBITDA ante IFRS 16) pari a 3,00x.

A partire dal secondo semestre 2016, la gestione finanziaria ed il positivo andamento del cash flow della gestione caratteristica hanno consentito una significativa contrazione dell'indebitamento finanziario netto (si veda commento alla nota n. 21), permettendo così di ridurre sensibilmente l'esposizione al rischio di liquidità.

Rischio di credito

Il rischio di credito può essere definito come la possibilità di incorrere in una perdita finanziaria per inadempienza in capo alla controparte dell'obbligazione contrattuale.

Il Gruppo presenta una esposizione al rischio di credito principalmente con riferimento ai crediti commerciali, ed in particolare a quelli rivenienti dall'attività di raccolta pubblicitaria, rischio peraltro mitigato dal fatto che l'esposizione è suddivisa su un ampio numero di clienti e che a fronte del rischio sono state implementate procedure di controllo e monitoraggio, come sotto descritto.

La gestione del credito commerciale è affidata alla responsabilità delle singole società del Gruppo, nel rispetto degli obiettivi economici, delle strategie commerciali prefissate e delle procedure operative del Gruppo, che in particolare limitano la vendita di prodotti o servizi ai clienti senza un adeguato profilo di credito o garanzie collaterali.

L'analisi dei nuovi clienti e l'affidabilità degli stessi, espressa attraverso il rating finanziario attribuito, viene generalmente attuata mediante un sistema automatico di valutazione dell'affidabilità creditizia. I crediti sono regolarmente gestiti anche nel corso dell'esercizio, per ridurre i ritardi nei pagamenti e prevenire perdite significative.

Il primo semestre è stato caratterizzato dalla diffusione del virus COVID-19 e dalle misure restrittive per il suo contenimento, che hanno condizionato, come più volte descritto nella presente Relazione, la situazione sociale ed economica di riferimento.

In questo difficile contesto rispetto al 31 dicembre 2019, al 30 giugno 2020 segnaliamo da un lato, la contrazione del valore crediti quale conseguenza del calo dei ricavi rilevato nel corso del semestre (in particolare dei ricavi pubblicitari), dall'altro l'incremento dei giorni medi di incasso contrassegnati da un incremento delle richieste di dilazione dei tempi di incasso focalizzate verso un'estensione dei termini di pagamento.

Conseguentemente è stato adeguato il Fondo svalutazione crediti dove oltre all'incremento dell'accantonamento per svalutazione su crediti riveniente da una generale maggiore esposizione al rischio di insolvenza, si segnala l'accantonamento su alcune specifiche posizioni creditorie deteriorate.

Per quanto attiene ai crediti finanziari le operazioni di investimento della liquidità e le transazioni in derivati sono effettuate con controparti bancarie di elevato standing.

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Fair value degli strumenti finanziari

I livelli gerarchici sono distinti in:

Livello 1: prezzi quotati (non rettificati) sui mercati attivi per attività o passività identiche;

Livello 2: dati di input diversi dai prezzi quotati (di cui al Livello 1) osservabili per l'attività o la passività, sia direttamente (come nel caso dei prezzi) sia indirettamente (cioè in quanto derivati dai prezzi);

Livello 3: dati di input relativi all'attività o alla passività non basati su dati di mercato osservabili.

Di seguito si evidenziano le attività e le passività al 30 giugno 2020 e al 31 dicembre 2019 che sono valutate al fair value per livello gerarchico.

Nel corso del primo semestre 2020 non sono intervenute variazioni nelle poste classificate come livello 3.

11. Informativa di settore

In applicazione dell'IFRS 8, di seguito vengono riportati gli schemi relativi alle informazioni per settori di attività. RCS ha identificato i diversi settori di attività oggetto di informativa, sulla base degli elementi che il management utilizza per prendere le proprie decisioni operative ovvero sulla reportistica interna che è regolarmente rivista dal management del più alto livello decisionale operativo al fine dell'allocazione delle risorse ai diversi segmenti di attività e al fine delle analisi di performance.

I dati patrimoniali di settore, in particolare il valore del totale delle attività per ciascun settore oggetto di informativa, non costituiscono attualmente valori forniti periodicamente al più alto livello decisionale operativo. Tale dettaglio non viene quindi fornito nelle presenti note illustrative specifiche in accordo con l'emendamento dell'IFRS 8 - Settori operativi, in vigore dal 1° gennaio 2010.

Il Gruppo ha utilizzato una combinazione di fattori nell'identificare le aree oggetto di informativa tra cui i beni e servizi offerti dal settore e l'area geografica. Ogni settore è caratterizzato da proprie strutture e da manager responsabili.

Le aree di attività al 30 giugno 2020 sono pertanto: Quotidiani Italia, Periodici Italia, Pubblicità e Sport, Unidad Editorial, Altre attività Corporate. I prodotti e i servizi da cui ciascuna area oggetto di informativa ottiene i ricavi sono dettagliati nella presente Relazione Finanziaria Semestrale nella parte dedicata al commento sull'andamento economico delle aree di attività, nei paragrafi de Il profilo dell'area di attività . I criteri di aggregazione per costituire tali aree sono i medesimi adottati nell'esercizio 2019.

I principi contabili con cui i dati di settore oggetto di informativa sono esposti nelle note sono coerenti con quelli adottati nella predisposizione del presente Bilancio Semestrale Abbreviato. I rapporti infrasettoriali

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riguardano principalmente lo scambio di beni, le prestazioni di servizi e sono regolati a condizioni di mercato, tenuto conto della qualità dei beni ceduti e/o dei servizi prestati.

Informazioni per settori di attività

Informazioni in merito ai principali clienti

Si segnala che nel primo semestre 2020 non risultano ricavi realizzati verso terze parti, escludendo i rapporti con società collegate e joint venture, provenienti da operazioni con un singolo cliente, per un valore superiore al 10% dei ricavi del Gruppo.

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12. Rapporti con parti correlate

Ultimate Parent Company del Gruppo è U.T. Communications S.p.A., società controllante di fatto di Cairo Communication S.p.A., divenuta a sua volta controllante diretta di RCS MediaGroup S.p.A.. La quota di capitale sociale di RCS MediaGroup S.p.A. detenuta da Cairo Communication S.p.A. al 30 giugno 2020 è pari a 59,693% (59,831% comprensivo anche della quota di possesso direttamente detenuta al 31 dicembre 2019 da U.T. Communications S.p.A. - Fonte CONSOB).

Ciò premesso ed in linea con i criteri utilizzati per la redazione del bilancio consolidato al 31 dicembre 2019, sono state identificate come parti correlate:

• le entità controllanti dirette e indirette di RCS MediaGroup S.p.A., le loro controllate, anche in via congiunta e le loro collegate;
• le entità controllate (i cui rapporti sono eliminati nel processo di consolidamento) e le entità a controllo congiunto nonché collegate di RCS MediaGroup S.p.A.;
• i dirigenti con responsabilità strategiche (key manager), i loro familiari stretti ed eventuali società da questi direttamente o indirettamente controllate o sottoposte a controllo congiunto od influenza notevole.

Sono stati individuati come key manager del Gruppo: gli Amministratori, i Sindaci, l'Amministratore Delegato, il Dirigente Preposto alla redazione dei documenti contabili societari, nonché gli ulteriori Dirigenti con Responsabilità Strategiche di RCS MediaGroup S.p.A. e della controllante Cairo Communication S.p.A., riportati nelle rispettive relazioni sulla remunerazione.

Si forniscono i dettagli suddivisi per linee di bilancio, con l'incidenza degli stessi sul totale di ciascuna voce. Sono esclusi i rapporti infragruppo eliminati nel processo di consolidamento.

1. Comprendono le società controllate, collegate e a controllo congiunto di Cairo Communication S.p.A. e U.T. Communication S.p.A.
2. Si riferisce principalmente a transazioni con figure aventi responsabilità strategiche e loro familiari stretti e società da essi direttamente o indirettamente controllate o sottoposte a controllo congiunto od influenza notevole.

1. I ricavi delle vendite pari a 106,6 milioni sono realizzati verso clienti tramite la distribuzione della società m-dis Distribuzione Media S.p.A..
2. Comprendono le società controllate, collegate e a controllo congiunto di Cairo Communication S.p.A. e U.T. Communication S.p.A.
3. Si riferisce principalmente a transazioni con figure aventi responsabilità strategiche e loro familiari stretti e società da essi direttamente o indirettamente controllate o sottoposte a controllo congiunto od influenza notevole.

I rapporti intercorsi con le imprese controllanti, collegate, le entità a controllo congiunto e altre consociate riguardano principalmente lo scambio di beni, la prestazione di servizi, la provvista e l'impiego di mezzi

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finanziari, nonché rapporti di natura fiscale e sono regolati a condizioni di mercato tenuto conto della qualità dei beni e servizi prestati.

I rapporti verso le società controllanti comprendono consumi materie e servizi per 0,2 milioni, altri proventi operativi per 0,5 milioni, crediti commerciali per 0,3 milioni e infine debiti commerciali per 0,2 milioni. Riguardano principalmente proventi per l'affitto di spazi adibiti ad uso ufficio, per riaddebiti di costi del personale RCS distaccato presso il gruppo Cairo nonché costi per indagini di mercato.

I rapporti verso le società sottoposte a controllo congiunto si riferiscono alla società m-dis Distribuzione Media S.p.A. ed alle sue controllate, verso la quale il Gruppo ha conseguito ricavi delle vendite pari a 106,6 milioni; sono stati inoltre sostenuti costi per consumi materie e servizi per 32,9 milioni, altri ricavi e proventi operativi per 0,5 milioni e proventi finanziari per 0,3 milioni. I rapporti patrimoniali riguardano crediti commerciali per 17,9 milioni, crediti e attività finanziarie correnti per 21,4 milioni nonché debiti e passività correnti finanziarie per 1,5 milioni e debiti commerciali per 1,5 milioni.

Tra le società collegate i rapporti commerciali più rilevanti riguardano le società del gruppo Bermont cui è demandata l'attività di stampa dei quotidiani di Unidad Editorial (complessivamente: 10,1 milioni di debiti commerciali e 7 milioni di consumi materie e servizi).

I rapporti economici e patrimoniali con "Altre consociate" si riferiscono ad operazioni con le società del gruppo Cairo (in particolare: consumi materie prime e servizi per 2,2 milioni, ricavi delle vendite ed altri ricavi e proventi operativi per complessivi 0,7 milioni, crediti commerciali per 1 milione e 1,9 milioni di debiti commerciali). I ricavi e gli altri proventi operativi riguardano principalmente la vendita di spazi pubblicitari e ricavi per riaddebiti di costi del personale RCS con attività operativa presso il gruppo Cairo; i costi sostenuti riguardano principalmente l'acquisto di spazi pubblicitari del sito La7.it nell'ambito della concessione pubblicitaria, nonché pubblicità per la promozione di iniziative del Gruppo RCS e costi per l'acquisto di servizi tecnici a supporto delle attività televisive del Gruppo RCS.

I rapporti con "Altre parti correlate", oltre a includere i compensi relativi alle figure con responsabilità strategica come più avanti commentato, comprendono ricavi delle vendite per 0,2 milioni e crediti commerciali per 0,2 milioni realizzati con le società del gruppo Della Valle per la vendita di spazi pubblicitari.

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Consolidato fiscale ai fini IRES. Nel corso del primo semestre 2020 RCS MediaGroup S.p.A. ha continuato ad avvalersi dell'istituto del Consolidato Fiscale Nazionale introdotto con il D.lgs. n. 344 del 12 dicembre 2003, al fine di conseguire una tassazione fiscale calcolata su una base imponibile unificata, con conseguente immediata compensabilità dei crediti di imposta e delle perdite fiscali di periodo. I rapporti infragruppo, originati dall'adozione del consolidato fiscale nazionale, si ispirano ad obiettivi di neutralità e parità di trattamento. Le società aderenti al Consolidato Fiscale Nazionale, dove la società consolidante è RCS MediaGroup S.p.A., dal periodo d'imposta 2019 risultano essere: Trovolavoro S.r.l., RCS Sport S.p.A., RCS Produzioni Padova S.p.A., Sfera Service S.r.l., Blei S.r.l. in liquidazione, RCS Edizioni Locali S.r.l., RCS Produzioni S.p.A., Digital Factory S.r.l., RCS Produzioni Milano S.p.A. e infine le società RCS Sports & Events S.r.l. e Mybeautybox S.r.l..

Consolidato IVA. Nel corso del primo semestre 2020 RCS MediaGroup S.p.A. ha continuato ad avvalersi della particolare disciplina del Consolidato IVA di Gruppo RCS, evidenziando un saldo a debito pari a 0,3 milioni. RCS MediaGroup S.p.A. ha fatto confluire nel consolidato IVA del Gruppo RCS, per il primo semestre 2020, un proprio saldo a debito pari a 6,2 milioni.

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Sono di seguito fornite le informazioni in forma aggregata riguardanti i compensi relativi ai key manager come sopra identificati:

I costi per il personale accolgono i compensi corrisposti alle figure con responsabilità strategiche sotto forma di retribuzione per 1,9 milioni. I costi per il personale relativi a parti correlate incidono sul totale dei costi del personale per l'1,4%.

Si evidenziano inoltre impegni verso figure con responsabilità strategica per le quali si rimanda a quanto descritto nella Relazione sulla Remunerazione pubblicata sul sito internet www.rcsmediagroup.it, nonché impegni verso altre parti correlate come meglio descritto nella nota n. 32 della presente Relazione Finanziaria Semestrale.

13. Proventi (oneri) non ricorrenti

Al 30 giugno 2020 la voce "Proventi (oneri) non ricorrenti" presenta un onere netto pari a 4,2 milioni determinato da oneri pari a 6,2 milioni riferibili a costi del personale (5,6 milioni), in via prevalente, per lo stanziamento dei fondi relativi al personale a seguito dei piani di prepensionamento in Italia, a costi per servizi (0,3 milioni) e ad accantonamenti a fondo rischi (0,3 milioni). I proventi pari a 2 milioni si riferiscono alla definizione transattiva di un contenzioso, di cui 1,5 milioni sono stati portati a riduzione dell'accantonamento al fondo svalutazione crediti effettuato nel semestre.

Nel primo semestre 2019 la voce presentava un saldo netto fra oneri e proventi non ricorrenti complessivamente pari a 1,2 milioni relativo prevalentemente a costi del personale.

14. Immobili, impianti e macchinari

La voce "Immobili, impianti e macchinari" è pari a 58,5 milioni e presenta una flessione pari a 4 milioni rispetto al 31 dicembre 2019. I decrementi comprendono 4,7 milioni di ammortamenti solo in parte compensati dagli incrementi derivanti da nuove acquisizioni (+0,8 milioni). Gli investimenti del periodo sono riconducibili per 0,4 milioni all'acquisto di personal computer e apparecchiature informatiche varie e per 0,3 milioni ad impianti utilizzati per la stampa presenti nello stabilimento di Pessano con Bornago.

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15. Diritti d'uso su beni in leasing

La voce comprende i diritti d'uso (right of use) relativi ai contratti di leasing iscritti in bilancio a seguito dell'applicazione del principio contabile IFRS 16 - Leases a partire dal 1° gennaio 2019. Al 30 giugno 2020 sono pari a 149,8 milioni.

Di seguito se ne riporta la movimentazione rispetto il 31 dicembre 2019:

Nel primo semestre 2020 la voce presenta un decremento complessivo di 10,9 milioni dovuto per 11,3 milioni ad ammortamenti cui si aggiungono gli effetti della cessione di Last Lap (-0,6 milioni) e altre variazioni per 0,9 milioni. Tali decrementi sono in parte compensati dai nuovi investimenti per 1,9 milioni prevalentemente imputabili a nuovi contratti per autovetture in leasing.

16. Attività immateriali

Le attività immateriali al 30 giugno 2020 sono pari a 360,5 milioni e comprendono 327,1 milioni di attività immateriali a vita indefinita e 33,4 milioni di attività immateriali a vita definita.

Nelle immobilizzazioni immateriali sono comprese differenze di consolidamento rilevate in sede di acquisizione delle società consolidate attribuite ai beni immateriali nel corso della purchase price allocation. Sono riconducibili prevalentemente ad immobilizzazioni immateriali a vita indefinita (96,6% del totale delle differenze di consolidamento pari a 315,7 milioni).

Di seguito si riporta la movimentazione delle attività immateriali rispetto al 31 dicembre 2019:

Le immobilizzazioni immateriali a vita utile definita sono pari a 33,4 milioni ed evidenziano un decremento di 2,4 milioni rispetto al 31 dicembre 2019. La variazione riflette ammortamenti per 7,6 milioni in parte compensati da nuovi investimenti per 5,2 milioni. Quest'ultimi per 2,1 milioni sono attribuibili all'area Altre attività Corporate e si riferiscono prevalentemente allo sviluppo di applicativi software, di siti web e app del Gruppo nonché all'acquisto di licenze software. L'area Unidad Editorial nel semestre evidenzia investimenti per 2,4 milioni riguardanti l'acquisto di licenze e lo sviluppo di applicazioni software, di diritti letterari nonché

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progetti in ambito digitale in corso di realizzazione. L'area Quotidiani Italia presenta incrementi per 0,5 milioni imputabili principalmente all'acquisto di diritti televisivi.

Le attività immateriali a vita utile indefinita ed in particolare la voce Avviamenti si sono decrementati di 0,4 milioni rispetto al 31 dicembre 2019 per effetto della cessione della controllata spagnola Last Lap nel corso del semestre.

Impairment test

Ai sensi dello IAS 36, gli avviamenti e le attività immateriali a vita indefinita non sono ammortizzati, ma vengono sottoposti alla verifica del valore recuperabile (test di impairment) ogni qualvolta si è in presenza di fatti o circostanze che possono far presumere un rischio di impairment e comunque, almeno annualmente.

Di seguito vengono riportate le cash generating unit a cui sono stati attribuiti gli avviamenti e le immobilizzazioni immateriali a vita utile indefinita:

La suddivisione delle attività del Gruppo in cash generating unit ed i criteri di identificazione delle stesse sono confermati rispetto al bilancio chiuso al 31 dicembre 2019.

Le cash generating unit rappresentano singole unità generatrici di flussi finanziari o gruppi di unità generatrici di flussi finanziari, che traggono benefici da sinergie di aggregazione.

Gli avviamenti sono valutati al maggiore tra il fair value ed il value in use. Al 30 giugno 2020 il management ha effettuato le proprie valutazioni utilizzando il value in use.

La determinazione del valore recuperabile delle singole attività a vita indefinita e degli avviamenti avviene mediante la stima dei flussi finanziari futuri che deriveranno dall'uso continuativo degli assets, applicando un tasso di attualizzazione che ne riflette i rischi specifici. Per gli avviamenti e per le attività a vita utile indefinita i cui flussi di cassa non siano largamente indipendenti da quelli derivanti da altre attività o gruppi di attività, tale valutazione viene effettuata valutando il valore recuperabile delle cash generating unit cui gli stessi sono attribuiti.

Il value in use ai fini del test di impairment viene determinato secondo i requisiti richiesti dallo IAS 36.

In considerazione del contesto conseguente alla pandemia COVID-19, che ha generato una situazione di grande incertezza e forti perdite degli indici di Borsa, è stato condotto un processo valutativo anche al 30 giugno 2020.

Ai fini delle verifiche effettuate al 30 giugno 2020 si è tenuto conto anche delle indicazioni recentemente, pubblicate e in particolare di: ESMA public statement "Implications of the COVID-19outbreak on the half- yearly financial reports" del 20 maggio 2020; nonché: OIV: "Linee guida per l'impairment test dopo gli effetti della pandemia da COVID-19 " Discussion paper Exposure Draft del 10 luglio 2020.

Considerati gli effetti anche prospettici dell'emergenza sanitaria, i Piani predisposti per l'impairment test svolto al 31 dicembre 2019 tra cui per rilevanza il piano 2020-2024 di Unidad Editorial approvato dal suo Consiglio di Amministrazione in data 16 marzo 2020 (il «Piano UE») non sono più attuali.

La situazione odierna è caratterizzata da un'elevata incertezza, limitate informazioni e uno scenario in continua evoluzione, che rendono molto difficile predisporre previsioni. Ciò si traduce in una maggiore incertezza anche nelle stime alla base delle valutazioni che, per definizione, sono "forward looking".

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Il Gruppo, come la maggior parte delle imprese, negli ultimi mesi è stato principalmente concentrato nella fase conoscitiva e di analisi e di gestione dell'emergenza e non è al momento ancora disponibile un nuovo piano strategico.

Partendo dai Piani, il management ha quindi elaborato - per lo svolgimento del test di impairment al 30 giugno 2020 - delle nuove proiezioni di risultato attraverso un'analisi di "sensitività", finalizzata a riflettere al meglio sui dati dei Piani le potenziali conseguenze del COVID-19 e definire uno "scenario base" per la proiezione dei flussi di cassa attesi. A tal fine sono stati apportati aggiustamenti alle stime di Piano, in diminuzione per considerare nuove assunzioni sottostanti le previsioni di ricavo e/o in aumento per effetto delle azioni già intraprese o in corso di implementazione da parte del Gruppo per contrastare gli effetti dell'emergenza sanitaria, nonché per effetto delle politiche economiche che i governi hanno applicato ed applicheranno per mitigarne le conseguenze economiche, ponendo particolare attenzione alla ragionevolezza delle proprie assunzioni e tenendo conto anche delle più recenti previsioni macroeconomiche elaborate da fonti esterne.

I valori ottenuti sono stati sottoposti ad un'analisi di sensitività, principalmente riducendo i valori dell'EBITDA (stress test).

Ferma la rilevante incertezza che caratterizza il contesto attuale e la difficoltà di prevederne gli effetti sull'evoluzione della gestione, le valutazioni condotte portano a concludere che i fondamentali e le prospettive di medio lungo periodo del Gruppo non siano cambiati e che sia ragionevole ritenere che la pandemia COVID- 19 non abbia effetti strutturali sulla capacità di generazione di cassa nel lungo periodo del Gruppo.

Il WACC applicato per l'attualizzazione dei flussi è stato determinato omogeneamente a quanto fatto al 31 dicembre 2019. Poiché le analisi di sensitività elaborate dal management rappresentano sostanzialmente uno scenario di riferimento post COVID-19, per la determinazione del WACC non è stato inserito alcun premio aggiuntivo per il rischio.

Aggiustamenti in aumento del costo del capitale, oltre a presupporre un impatto del COVID-19 per una durata infinita, rischierebbero infatti di generare un effetto di double counting.

Al 30 giugno 2020 i flussi di cassa espliciti sono stati sviluppati come sopra descritto, e, se del caso, modificati al fine di renderli aderenti ai requisiti richiesti dallo IAS 36.

La valutazione di recuperabilità è stata approvata dai rispettivi Consigli di Amministrazione in via autonoma e anticipata rispetto all'approvazione del Bilancio Consolidato Semestrale Abbreviato del Gruppo RCS.

Le principali assunzioni che il management ha utilizzato per la stima del valore d'uso riguardano: (i) il tasso di

attualizzazione WACC: la cui costruzione tecnica, rimasta invariata, è ampiamente descritta nella nota 35 della Relazione Finanziaria annuale al 31 dicembre 2019, (ii) il tasso di crescita (g), ovvero il tasso di crescita dei flussi finanziari adottato per la previsione del flusso di cassa al termine del periodo esplicito: ipotizzato, in analogia a quanto applicato nelle valutazioni effettuate lo scorso esercizio, in termini nominali pari a zero, nonché, (iii) le attese di variazione dei ricavi e dei costi operativi (EBITDA) per il periodo assunto per il calcolo.

Il WACC risulta essere sostanzialmente invariato rispetto al 31 dicembre 2019, come conseguenza di variazioni di segno contrario che minimizzano gli effetti combinati sul WACC: da un lato una modesta riduzione del risk free rate (tassi dei titoli di stato a lungo termine in diminuzione sia in Italia sia in Spagna) ed una contenuta riduzione degli Interest Rate Swap (IRS), dall'altro un lieve aumento del debt/equity di segno contrario, un incremento del beta ed un contenuto incremento degli spread sul debito.

Sono invariati rispetto allo scorso esercizio gli anni di previsione esplicita e la metodologia di calcolo del valore terminale: perpetua.

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Particolare rilievo assume la valutazione di recuperabilità relativa alle attività immateriali della cash generating unit Unidad Editorial, complessivamente pari a 334,8 milioni, di cui 313,8 milioni a vita indefinita (riconfermando gli stessi valori del 2019 a meno degli effetti della cessione della partecipata Last Lap). Esse rappresentano circa il 92,9% del totale delle attività immateriali del Gruppo (92,3% al 31 dicembre 2019).

La valutazione di recuperabilità è stata predisposta prendendo come base il piano approvato in data 16 marzo 2020 dal Consiglio di Amministrazione di Unidad Editorial (il «Piano UE») modificandolo per tener conto degli ultimi parametri disponibili dalle più recenti fonti esterne ufficiali in merito sia alle aspettative macroeconomiche di medio periodo della Spagna, sia alle tendenze attese dei mercati in cui il gruppo Unidad Editorial opera, ed infine integrandolo con le specifiche ipotesi di business formulate dal management di Unidad Editorial, tenuto conto del suo posizionamento e specificità dei prodotti.

Nelle previsioni esplicite, elaborate prendendo a riferimento anche lo "scenario medio" pubblicato dal Banco de Espana nel mese di giugno 2020, la diminuzione della diffusione delle edizioni cartacee registrata nel primo semestre 2020 è prevista in graduale recupero. Si prevede di recuperare gradualmente anche la flessione dei ricavi pubblicitari del 2020, a partire dal 2021. Per quel che concerne i costi, è previsto il proseguimento delle azioni già intraprese per generazione di efficienze, nonché una ulteriore riduzione derivante dal consolidamento di parte delle azioni intraprese dall'azienda per reazione alla situazione emergenziale in atto.

Considerata la significatività del valore di carico di tale CGU ed in coerenza con quanto già effettuato lo scorso esercizio, la predisposizione della valutazione sulla recuperabilità della cash generating unit Unidad Editorial è stata effettuata con l'assistenza di una primaria società di consulenza ed è stato approvato dal Consiglio di Amministrazione di Unidad Editorial in data 30 luglio 2020.

Il periodo di previsione esplicita è 2020-2024, il WACC risulta essere pari a 7,41%.

Il metodo del discounted cash flow applicato al carrying amount della cash generating unit, conferma ampiamente il valore contabile.

In relazione alla elevata incertezza alla disponibilità limitata di informazioni, e in presenza di un contesto di riferimento in continua evoluzione, sono state effettuate analisi di sensitività, sulle variabili chiave della valutazione, principalmente riducendo i valori dell'EBITDA (stress test), a cui si sono aggiunte le consuete analisi di sensitività del valore recuperabile che si sarebbe prodotto al variare del WACC e del (g) rate.

Anche a seguito delle ipotesi maggiormente conservative in nessun caso si sono evidenziate perdite di valore.

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Le testate di Unidad Editorial sono state valutate, in continuità con quanto fatto al 31 dicembre 2019, con il metodo dell'Unlevered Discounted Cash Flow, utilizzando i parametri finanziari (WACC e g-rate) applicati alla CGU Unidad Editorial.

La metodologia applicata per stimare i flussi di cassa per la valutazione della recuperabilità del valore delle testate è coerente con quella utilizzata per la CGU sopra descritta.

Anche in questo caso l'esito dell'impairment test effettuato sulle testate ha evidenziato un value in use maggiore del valore di carico delle singole testate.

Pur in presenza di un value in use maggiore del valore di carico delle stesse, in relazione alle medesime considerazioni espresse nella Relazione Finanziaria Annuale al 31 dicembre 2019, nonché del contesto di generale incertezza conseguente alla diffusione del COVID-19, il Gruppo ha ritenuto di non rilevare, al 30 giugno 2020, un ripristino di valore delle testate sottoposte al test, che erano state oggetto di svalutazione negli esercizi precedenti.

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La cash generating unit Sfera presenta immobilizzazioni immateriali per un valore complessivo di 7,9 milioni pari al 2,2% del totale delle immobilizzazioni immateriali di Gruppo (di cui 7,7 milioni di avviamenti dopo la svalutazione registrata al 31 dicembre 2019 pari a 5,8 milioni).

Il WACC applicato pari a 7,52% è calcolato con riferimento alla rilevanza delle attività nei diversi paesi in cui opera la cash generating unit.

La proiezione prevede, per il secondo semestre 2020 e per il successivo periodo 2021-2023, sia in Italia sia in Spagna, (i) un graduale recupero della flessione dei ricavi subita nel primo semestre 2020 per effetto dell'emergenza sanitaria ed (ii) azioni di contenimento costi, che consentiranno comunque uno sviluppo della marginalità nel corso degli anni di previsione esplicita; risultano invece sostanzialmente confermati i dati di Piano per il Messico.

In relazione alla elevata incertezza alla disponibilità limitata di informazioni, e in presenza di un contesto di riferimento in continua evoluzione, sono state effettuate analisi di sensitività sulle variabili chiave della valutazione.

Gli esiti dell'impairment test hanno sostanzialmente confermato i valori di carico iscritti.

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Le restanti immobilizzazioni immateriali a vita indefinita sono pari complessivamente a 5,6 milioni e fanno parte della cash generating unit Quotidiani Italia le cui immobilizzazioni immateriali complessive rappresentano il 1,9% del totale delle immobilizzazioni immateriali del Gruppo. Tenuto conto della ridotta materialità dei valori iscritti e degli esiti del test di impairment effettuato al 31 dicembre 2019, che avevano evidenziato un valore di recupero della cash generating unit ampiamente superiore al relativo valore contabile, non si sono ravvisate ragioni per effettuare un aggiornamento della valutazione di recuperabilità al 30 giugno 2020.

17. Attività finanziarie e attività per imposte anticipate