Febbraio 2023
I Mercati Finanziari |
Andamento dei settori |
Il titolo Italgas |
Corporate News |
pag.1 |
pag.2 |
e i peers pag.3 |
pag.3 |
Estensione del rally di gennaio per l'Euro Stoxx, che ha aggiornato i massimi da 02/2022 ed esteso l'outperformance vs azionario US supportato dal migliorato outlook indotto da dati macro, risultati trimestrali e flessione dei prezzi dell'energia. Core yields in notevole rialzo con resilienza della dinamica inflattiva e rafforzate attese di stretta monetaria
I mercati finanziari
AZIONARIO: Estensione del rally di gennaio per l'azionario eurozona di riflesso al migliorato outlook indotto dall'ulteriore mitigazione dei prezzi delle commodities energetiche, che libera reddito disponibile per la spesa in beni e servizi, nonché da dati macro (PMI composito e GDP Q4, con revisione al rialzo delle relative stime 2023 da parte della Commissione UE) e risultati aziendali migliori delle attese. L'Euro Stoxx
è avanzato del 2% circa, recuperando i |
livelli precedenti al conflitto in Ucraina, con |
moderata outperformance per il FTSE Mib |
Performance dei principali indici di Borsa |
Febbraio 2023 |
||||||||||
-2.5 |
3.7 |
[ % ] |
YtD |
S&P 500 |
|||||||
1.9 |
11.5 |
Euro Stoxx |
|||||||||
1.2 |
Euro Stoxx Utilities |
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3.7 |
|||||||||||
3.3 |
16.5 |
FTSE MIB |
|||||||||
0.4 |
ITALGAS |
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3.8 |
|||||||||||
-4.0 |
0.0 |
4.0 |
8.0 |
12.0 |
16.0 |
(in area +3%) per via dell'elevata |
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esposizione ai bancari, fra best performers |
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settoriali, e al rally di Stellantis (+15%) |
||||
dopo risultati e dividendo migliori delle |
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attese. Flessione invece del 2.5% per lo |
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S&P |
500, |
gravato |
dal |
notevole |
apprezzamento del dollaro in funzione |
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delle rafforzate attese di stretta monetaria |
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lato FED, ma anche rettificato per la |
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dinamica |
valutaria |
il |
benchmark |
|
statunitense ha comunque sottoperformato |
||||
quello eurozona di 2 punti percentuali circa |
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in funzione della citata ulteriore mitigazione |
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dei prezzi delle commodities energetiche, |
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con |
l'Europa maggiormente |
dipendente |
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rispetto agli US dagli approvvigionamenti |
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dall'estero di gas e petrolio. |
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OBBLIGAZIONARIO: Il migliorato outlook |
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e il time-lag nella trasmissione del rialzo |
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dei prezzi delle commodities energetiche al |
Fonte: elaborazione Italgas su dati Bloomberg
resto dell'economia hanno indotto complessiva resilienza della dinamica inflattiva, con il CPI statunitense, francese e spagnolo attestatisi sopra le attese, e
conseguente rafforzamento delle aspettative di tightening monetario. Il rendimento decennale US e quello tedesco sono saliti di 40 bps circa, con quest'ultimo che si è portato ai massimi da 07/2011. Malgrado le rafforzate attese di stretta monetaria, gli spreads periferici mostrano significativa contrazione a riflettere il complessivo miglioramento dell'outlook. Rettificato per l'estensione da 12/2032 a 05/2033 della benchmark maturity del 10y BTP, che ha implicato una discontinuità di +13 bps nel rendimento, il differenziale italiano flette di 17 bps (a 183 bps).
VALUTE: Calo del 2.6% per l'EUR/USD in
funzione di: 1) realizzi dopo 4 mesi di rialzi ininterrotti; 2) maggiorate attese di stretta monetaria lato FED vs BCE, che a fine gennaio prezzavano ancora complessiva stabilità dei tassi US entro fine anno; 3) relazione inversa fra dollaro e quotazioni petrolifere. Sostanziale stabilità invece per l'EUR/GBP; la pressione rialzista indotta dal meeting BoE (che ha aumentato i tassi di 50 bps, ma ha fornito una stima di inflazione 2024 sotto il proprio target del 2%) è stata compensata dall'accordo fra UK e UE riguardante l'esenzione dai controlli doganali per le imprese UK che inviano merci in Irlanda del Nord qualora le stesse merci siano destinate alla vendita in loco.
Il mercato oil&gas
MERCATO PETROLIFERO Malgrado i dati macro più forti delle attese, con Saudi Aramco che ha rivisto al rialzo i prezzi di marzo per diversi clienti asiatici di riflesso alla crescente confidenza sul recupero della domanda cinese, e l'intenzione da parte della Russia di tagliare la produzione di
0.5 mbd a marzo in risposta all'embargo sul |
proprio petrolio e prodotti raffinati deciso dai paesi |
G7, le quotazioni petrolifere flettono del 3% (a 82 |
USD/b) in funzione dell'espansione delle scorte |
US, che nel mese sono aumentate di circa 30 |
mboe, attestandosi ai massimi da maggio 2021. |
L'UE ha introdotto 2 price-cap sui prodotti |
petroliferi raffinati russi. Il primo fissa un tetto di |
100 USD/b per i prodotti che quotano a premio |
sul greggio, e il secondo di 45 USD/b per i |
prodotti che quotano a sconto. Questi sono i limiti |
massimi di prezzo ai quali gli operatori UE |
160
140
120
100
80
60
40
20
0
1200
1000
800
600
400
200
0
Brent
potranno prestare servizi di trasporto marittimo e |
assicurativi nei confronti dei prodotti russi venduti |
su scala globale. La misura è entrata in vigore il 5 |
febbraio, anche se è previsto un periodo |
transitorio di 55 giorni per i prodotti acquistati e |
caricati su nave prima del 5 febbraio, da scaricare |
entro il 1 aprile. |
MERCATO DEL GAS Ulteriore flessione del TTF |
(-20% a 47 EUR/MWh), ai minimi da agosto 2021 |
in funzione del riavvio delle esportazioni dal |
terminale di liquefazione texano di Freeport e di |
stoccaggi che, sebbene in calo di 11 punti |
percentuali rispetto ai livelli di gennaio, a fine |
mese rimangono al 61%, ovvero 22 punti |
percentuali sopra al livello mediamente registrato |
negli ultimi 5 anni per questo periodo dell'anno. |
TTF (Euro/Mwh) |
German electricty price 1yr Fwd (Euro/Mwh) |
Italia domanda gas ed elettricità
10 |
32 |
||||
9 |
31 |
||||
30 |
|||||
8 |
|||||
29 |
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bcm |
7 |
28 |
TWh |
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27 |
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6 |
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26 |
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5 |
25 |
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4 |
24 |
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23 |
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3 |
22 |
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gas (2022) |
gas (2023) |
elettricità (2022) |
elettricità (2023) |
Key news settore energia febbraio 2023
- PETROLIO: dichiarazioni da parte della Russia di voler tagliare la produzione di 0.5 mbd a marzo in risposta all'embargo sul proprio petrolio e prodotti raffinati deciso dai paesi G7, con gli altri membri OPEC+ che a loro volta hanno indicato che non aumenteranno la rispettiva quota produttiva per compensare il taglio
- PETROLIO: l'UE ha introdotto 2 price-cap sui prodotti petroliferi raffinati russi. Il primo fissa un tetto di 100 USD/b per i prodotti che quotano a premio sul greggio, e il secondo di 45 USD/b per i prodotti che quotano a sconto. Questi sono i limiti massimi di prezzo ai quali gli operatori UE potranno prestare servizi di trasporto marittimo e assicurativi nei confronti dei prodotti russi venduti su scala globale. La misura è entrata in vigore il 5 febbraio, anche se è previsto un periodo transitorio di 55 giorni per i prodotti acquistati e caricati su nave prima del 5 febbraio, da scaricare entro il 1 aprile
- PETROLIO: temporanea chiusura dell'oleodotto BTC (Baku-Tbilisi-Ceyhan), principale via di export per il greggio azero, a seguito del terremoto che ha interessato Turchia e Siria, in quanto il terminal turco di Ceyhan si trova proprio nell'area interessata dal sisma
- GAS: riavvio delle esportazioni dal terminal di liquefazione texano di Freeport (dal quale transita il 15% dell'export di LNG statunitense), rimasto fermo dallo scorso giugno
- GAS: Eurostat ha reso noto che i consumi di Gas UE sono calati del 19% tra agosto e gennaio (target agosto marzo -15%)
- UE: il 13 febbraio chiuse le consultazioni formali per la proposta di riforma del mercato elettrico. La Commissione Europea è attesa pubblicare la sua proposta il 14 marzo
- DOMANDA ELETTRICA ITALIA: a gennaio -4.6% y/y con produzione netta -13.7% e importazioni nette +86%
Andamento dei settori
Complessivo vantaggio per ciclici e finanziari di riflesso al migliorato outlook e rialzo dei rendimenti obbligazionari vs difensivi e bond-proxy dal lato opposto
Di riflesso al migliorato outlook e al notevole rialzo dei rendimenti obbligazionari, la dinamica settoriale ha visto complessivo
Andamenti settoriali; comparto utilities e 3 principali rialzi/ribassi
vantaggio per ciclici e finanziari, con automotive e bancari (+7%) best performers. Stellantis (+15%) in evidenza all'interno del settore automotive, in funzione dei fattori citati nella sezione sui mercati azionari. Settore media (+6%) a seguire, supportato da risultati e outlook di Wolters Kluwer, che con un peso del 37% è di gran lunga il principale contributore all'indice settoriale. Coerentemente con tale contesto, bond-proxy e difensivi sono dal lato opposto, con real estate (-3%) worst performer, seguito da retail e farmaceutici (- 1%).
febbraio 2023 [ % ]
YTD 2023 [ % ]
6.5 |
Auto&parts |
|||||||
6.5 |
Banks |
|||||||
5.5 |
Media |
|||||||
1.2 |
Utilities |
|||||||
-1.2 |
Health Care |
|||||||
-1.4 |
Retail |
|||||||
-2.9 |
Real Estate |
|||||||
-4.0 |
-2.0 |
0.0 |
2.0 |
4.0 |
6.0 |
8.0 |
23.5 |
Banks |
|||||||||
18.7 |
Auto&parts |
|||||||||
16.5 |
Travel&Leisure |
|||||||||
3.7 |
Utilities |
|||||||||
2.4 |
Health Care |
|||||||||
1.5 |
15.0 |
Oil&Gas |
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0.0 |
5.0 |
10.0 |
20.0 |
25.0 |
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Fonte: elaborazione Italgas su dati Bloomberg
Settore utilities (+1%) estende recente underperformance per via profilo bond-proxy
Andamento settore Utilities
Rialzo dell'1% per il settore utilities, che per via del profilo bond-proxy in contesto caratterizzato da notevole rialzo dei
rendimenti obbligazionari ha sottoperformato il benchmark eurozona. Malgrado l'ulteriore flessione dei prezzi elettrici, con un rialzo medio del 2% gli operatori maggiormente esposti alle rinnovabili sovraperformano l'indice settoriale in funzione di ricoperture dopo l'ampia underperformance sviluppata nel 2022 per via dell'introduzione di price-cap e sovra-tassazioni volti a ridurre i profitti altrimenti indotti dallo scenario energetico. Nel comparto, Fortum (+5%) è fra best performers dopo aver ottenuto estensione della licenza per operare le attività nucleari (ragioni di sicurezza energetica nazionale). Fra gli integrati si evidenzia invece +6% di Engie dopo risultati FY, dividendo e guidance 2023 migliori delle attese.
Andamento settore e sottosettori |
[ % ] |
||||||||
1.2 |
3.7 |
Euro Stoxx Utilities |
|||||||
0.6 |
5.6 |
Regulated utilities |
|||||||
1.2 |
4.1 |
Integrated utilities |
|||||||
-2.3 |
2.3 |
Power gen. CO2 free |
|||||||
-4.0 |
-2.0 |
0.0 |
2.0 |
4.0 |
6.0 |
||||
YTD |
February |
||||||||
Fonte: elaborazione Italgas su dati Bloomberg
Veolia inclusa tra gli operatori integrati
Financial Markets Review |
Italgas S.p.A. Investor Relations |
Il titolo Italgas e i peers in Borsa |
Italgas (+0.4%) recupera moderata |
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underperformance di gennaio vs peers. |
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Enagas estende rialzi con guidance 2023, |
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febbraio 2023 |
mentre Elia è ancora oggetto di realizzi |
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Italgas e i peers |
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Rialzo di mezzo punto percentuale circa |
YtD |
[ % ] |
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per Italgas (a 5.385 euro), in moderata |
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outperformance (1 punto percentuale circa) |
|||||||||||||||||||||||
rispetto ai peers interamente regolati del |
1.9 |
Euro Stoxx |
|||||||||||||||||||||
panel, |
probabilmente |
a |
recuperare |
la |
11.5 |
||||||||||||||||||
moderata |
underperformance di |
gennaio. |
3.3 |
||||||||||||||||||||
16.5 |
FTSE |
||||||||||||||||||||||
Nel |
comparto |
degli |
operatori |
regolati, |
|||||||||||||||||||
1.2 |
|||||||||||||||||||||||
sebbene |
non |
compreso |
nel |
panel, |
si |
Stoxx Util. |
|||||||||||||||||
3.7 |
|||||||||||||||||||||||
segnala |
+4% |
di E.ON |
dopo |
risultati |
|||||||||||||||||||
0.4 |
Italgas |
||||||||||||||||||||||
preliminari FY migliori delle attese ed |
3.8 |
||||||||||||||||||||||
estensione del ribasso dei prezzi del gas, |
-0.6 |
5.0 |
Snam |
||||||||||||||||||||
che |
per via del ritardo nell'adeguamento |
||||||||||||||||||||||
-1.7 |
Terna |
||||||||||||||||||||||
dei prezzi di vendita migliora i margini |
3.3 |
||||||||||||||||||||||
commerciali in |
assenza di |
coperture lato |
3.0 |
9.2 |
Enagas |
||||||||||||||||||
upstream. |
All'interno |
del |
panel, |
Enagas |
|||||||||||||||||||
-3.3 |
Redeia |
||||||||||||||||||||||
(+3%) è best performer dopo guidance |
|||||||||||||||||||||||
-1.8 |
|||||||||||||||||||||||
Ebitda |
2023 superiore |
del |
2% |
rispetto |
al |
1.2 |
A2A |
||||||||||||||||
consensus vs Redeia ed Elia (in area -3%) |
-3.1 |
12.1 |
Elia |
||||||||||||||||||||
dal lato opposto rispettivamente per via di |
-6.0 |
||||||||||||||||||||||
risultati 2022 sotto le attese ed estensione |
|||||||||||||||||||||||
-7.0 |
-2.0 |
3.0 |
8.0 |
13.0 |
18.0 |
||||||||||||||||||
dei |
realizzi |
dopo |
la |
notevole |
Fonte: elaborazione Italgas su dati Bloomberg |
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outperformance |
consuntivata |
l'anno |
|||||||||||||||||||||
scorso. |
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Agenda |
20 Aprile |
Assemblea azionisti bilancio esercizio 2022 |
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Corporate events |
Comunicato Stampa |
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Italgas confermata per il quarto anno consecutivo nel S&P Global Sustainability Yearbook07 febbraio 2023
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Italgas S.p.A. ha pubblicato questo contenuto il 13 marzo 2023 ed è responsabile delle informazioni in esso contenute. Distribuito da Public, senza apportare modifiche o alterazioni, il 13 marzo 2023 14:58:13 UTC.