Agosto 2023
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I Mercati Finanziari |
Andamento dei settori |
Il titolo Italgas |
Corporate News |
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pag.1 |
pag.2 |
e i peers pag.3 |
pag.3 |
Considerevole flessione per l'azionario globale per via di fisiologici realizzi dopo il rally che lo aveva condotto ad aggiornare i massimi storici rettificati per i dividendi e riemersione delle tensioni lato rendimenti obbligazionari. Rettificato per la dinamica valutaria, lo Euro Stoxx sottoperforma di 3 pp il benchmark US, mitigando l'opposta dinamica in atto da inizio anno
I mercati finanziari
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Performance dei principali indici di Borsa |
Agosto 2023 |
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AZIONARIO: Considerevole flessione per l'azionario globale, a riflettere fisiologici realizzi dopo l'ampio rally sviluppatosi da fine settembre dell'anno scorso in funzione del recedere dei prezzi delle commodities energetiche e delle attese inflazionistiche, che a fine luglio aveva condotto i listini eurozona ad aggiornare i massimi storici rettificati per i dividendi. Il sell-off è stato altresì alimentato da: 1) downgrade del debito sovrano US da parte di Fitch in funzione del crescente livello di deficit fiscale atteso nei prossimi anni; 2) indicazioni superiori alle attese da parte del Tesoro US relativamente alle emissioni di titoli governativi pianificate sul Q3 e 3) resilienti dati sull'inflazione e sul mercato del lavoro US, che hanno riportato all'attenzione il tema della stretta monetaria, tutti elementi che, malgrado la fase risk-off, hanno favorito un complessivo rialzo dei rendimenti sovrani core. L'Euro Stoxx ha ceduto il 3% circa, con FTSE Mib complessivamente allineato. Come generalmente verificato nelle fasi di crescente avversione al rischio, gli indici US hanno sovraperformato i corrispondenti eurozona; supportato anche da dati macro complessivamente migliori delle attese, lo S&P 500 è in calo dell'1.6%, ma rettificato per la dinamica valutaria estende a 3 pp l'outperformance vs benchmark eurozona,
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-1.6 |
[ % ] |
YtD |
S&P 500 |
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18.7 |
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-3.1 |
14.3 |
Euro Stoxx |
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|
-1.9 |
10.6 |
Euro Stoxx Utilities |
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-2.7 |
26.4 |
FTSE MIB |
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-2.1 |
7.1 |
ITALGAS |
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-5.0 |
-1.0 |
3.0 |
7.0 |
11.0 |
15.0 |
19.0 |
23.0 |
27.0 |
31.0 |
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|
Fonte: elaborazione Italgas su dati Bloomberg |
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mitigando l'opposta dinamica YTD. |
Lo spread BTP-Bund è complessivamente |
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OBBLIGAZIONARIO: In funzione |
degli |
poco variato (+4 bps a 165 bps), in |
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elementi sopra citati, il rendimento |
sostanziale assenza di attese di |
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|
decennale US è in rialzo di 15 bps (al |
estensione |
temporale della politica |
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|
4.11%), dopo che nel corso del mese ha |
monetaria restrittiva lato BCE dopo le |
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aggiornato i massimi da 11/2007, |
citate dichiarazioni di Schnabel e di dati |
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interamente |
trainato |
dalla |
componente |
macro di rilievo per l'Italia. |
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reale, e la curva US ha esteso la recente |
VALUTE: Ampia flessione per l'EUR/USD |
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fase di steepening (il programma di |
(-1.4%), a riflettere la citata divergenza dei |
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|
emissioni |
governative |
riguarderà |
dati macro. Complessiva stabilità invece |
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essenzialmente scadenze medio/lunghe). Il |
per l'EUR/GBP, in quanto, malgrado la |
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|
rendimento decennale tedesco è invece |
divergenza (anche in questo caso) dei dati |
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|
complessivamente stabile (-3 bps), |
macro (GDP Q2, produzione industriale e |
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|
risentendo del complessivo |
rallentamento |
dinamica salariale UK sopra le attese), la |
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economico eurozona, e dopo che |
BoE, che analogamente a BCE e FED ha |
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l'esponente BCE Schnabel ha dichiarato |
aumentato i tassi di 25 bps, non ha fornito |
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|
che le prospettive economiche dell'area si |
segnali di ulteriore irrigidimento della |
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|
stanno deteriorando. |
politica monetaria. |
|
Il mercato oil&gas |
110 |
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|
105 |
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|
100 |
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|
95 |
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|
MERCATO PETROLIFERO: Rialzo del 2% (a 87 |
90 |
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|
85 |
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|
USD/b) per le quotazioni petrolifere, a riflettere la |
||||||||||||||
|
80 |
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|
decisione |
da |
parte |
dell'Arabia |
Saudita |
di |
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|
75 |
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|
estendere anche a settembre il taglio unilaterale |
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|
70 |
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|
da 1 mbd inizialmente pianificato per luglio e poi |
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|
prorogato ad agosto, con possibilità che il taglio |
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|
possa essere ulteriormente prolungato e |
Brent (USD/b) |
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|
aumentato, e l'intenzione da parte della Russia di |
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|
voler estendere anche a ottobre il taglio all'export |
300 |
600 |
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|
di 300 kbd. In aggiunta, la produzione di shale oil |
250 |
500 |
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|
da parte della provincia canadese dell'Alberta (il |
200 |
400 |
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|
principale centro produttivo nazionale) ha toccato |
||||||||||||||
|
150 |
300 |
|||||||||||||
|
i minimi da 7 anni (2.7 mbd) in funzione di un |
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|
esteso ciclo di manutenzioni, e per via delle |
100 |
200 |
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|
minori importazioni nette di riflesso ai tagli |
50 |
100 |
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|
produttivi OPEC+ le scorte di greggio US si sono |
0 |
0 |
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|
portate ai minimi da gennaio. |
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|
MERCATO DEL GAS: Rialzo del 16% per le |
TTF 1m fwd (EUR/MWh) |
German pow.price 1m fwd (EUR/MWh) |
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|
quotazioni TTF (a 32 EUR/MWh), a riflettere |
Italia domanda gas ed elettricità |
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|
crescenti probabilità di scioperi agli impianti |
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|
australiani di Chevron (Gorgon e Wheatstone), |
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|
che unitamente rappresentano il 5% circa della |
10 |
32 |
||||||||||||
|
capacità mondiale di liquefazione. Inoltre, dopo la |
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|
9 |
31 |
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|
pausa di |
fine |
luglio, ad |
agosto |
sono riprese |
le |
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|
30 |
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|
manutenzioni |
programmate |
in |
Norvegia, |
8 |
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|
29 |
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|
essenzialmente al giacimento di Troll, il principale |
bcm |
7 |
28 |
TWh |
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|
del |
paese, e |
l'Europa ha registrato |
una nuova |
27 |
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|
6 |
||||||||||||||
|
ondata di calore, con conseguente maggior |
26 |
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|
ricorso alla climatizzazione. A fine mese il livello |
5 |
25 |
||||||||||||
|
di |
riempimento |
degli |
stoccaggi |
europei |
si |
4 |
24 |
|||||||
|
attestava mediamente al 93% circa (+7 pp vs |
23 |
|||||||||||||
|
livello di fine luglio), avendo pertanto già superato |
3 |
22 |
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|
(in data 16/08) il target UE di riempimento minimo |
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|
del 90% entro fine ottobre. |
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gas (2022) |
gas (2023) |
power (2022) |
power (2023) |
Key news settore energia agosto 2023
- PETROLIO: decisione da parte dell'Arabia Saudita di estendere anche a settembre il taglio unilaterale da 1 mbd inizialmente pianificato per luglio e poi prorogato ad agosto, con possibilità che il taglio possa essere ulteriormente prolungato ed aumentato
- PETROLIO: a inizio agosto le scorte di greggio US hanno evidenziato la maggior contrazione settimanale di sempre (-17 mboe vs stime -1 mboe) in funzione di minori importazioni nette di riflesso ai tagli produttivi OPEC+, contribuendo a condurre le scorte totali ai minimi da gennaio
- GAS: crescenti probabilità di sciopero agli impianti australiani di Chevron (Gorgon e Wheatstone), che unitamente rappresentano il 5% della capacità mondiale di liquefazione, malgrado Woodside Energy abbia siglato un accordo con i sindacati per evitare lo sciopero all'impianto di North West Shelf
- GAS: il 16 agosto il livello degli stoccaggi europei ha superato la soglia media del 90%, in largo anticipo riaspetto alla deadline (fine ottobre) posta dall'UE
- DOMANDA ELETTRICA ITALIA: a luglio -3% y/y, con produzione netta -2% e importazioni nette -9%
- DOMANDA GAS ITALIA: a luglio -3% y/y, con importazioni nette -25%, produzione nazionale -12% e variazione scorte -62%
Andamento dei settori
In funzione della dinamica delle relative commodities, l'oil&gas è best performer settoriale. Per il resto, la fase risk-off ha indotto complessiva underperformance di ciclici e industriali
In funzione dell'estensione del rialzo delle quotazioni petrolifere e della ripresa di quelle del gas, con un +3% l'oil&gas è best
Andamenti settoriali; comparto utilities e 3 principali rialzi/ribassi
performer settoriale. Per il resto, in funzione della fase risk-off, la dinamica settoriale ha evidenziato complessiva outperformance dei settori difensivi vs ciclici generalmente dal lato opposto. Con una flessione del 7% gli industriali sono worst performers, penalizzati anche dai risultati trimestrali inferiori alle attese da parte di Siemens (- 10%) e dell'olandese Adyen (fornitore di
agosto 2023 [ % ]
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3.1 |
Oil&Gas |
|||||||
|
1.8 |
Insurance |
|||||||
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1.0 |
Real Estate |
|||||||
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-1.9 |
Utilities |
|||||||
|
-5.4 |
Pers&Household |
|||||||
|
-6.7 |
Auto&parts |
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|
-6.9 |
Ind. Goods |
|||||||
|
-8.0 |
-6.0 |
-4.0 |
-2.0 |
0.0 |
2.0 |
4.0 |
sistemi di pagamento elettronici; -54%). Settore automotive (anch'esso -7%) a seguire, dopo guidance di flusso di cassa sull'anno da parte di BMW (-12%) inferiore alle attese, e downgrade da parte di UBS su Renault e Volkswagen per via della crescente competizione in Cina (entrambe i gruppi sono molto esposti a questo mercato) da parte dei produttori locali.
YTD 2023 [ % ]
|
30.0 |
Retail |
|||||||||
|
24.7 |
Const&Mater |
|||||||||
|
23.4 |
Travel&Leisure |
|||||||||
|
10.6 |
Utilities |
|||||||||
|
0.2 |
Real Estate |
|||||||||
|
0.1 |
Food&Bev |
|||||||||
|
-3.1 |
Basic Resources |
|||||||||
|
-5.0 |
0.0 |
5.0 |
10.0 |
15.0 |
20.0 |
25.0 |
30.0 |
35.0 |
Fonte: elaborazione Italgas su dati Bloomberg
Il settore utilities (-2%) sovraperforma l'indice generale per via del profilo difensivo
in contesto risk-off; rinnovabili ancora worst performers
Andamento settore Utilities
Flessione del 2% per il settore utilities eurozona, che in funzione del profilo difensivo in contesto risk-off ha sovraperformato di 1 punto percentuale circa l'indice generale eurozona. Malgrado il forte rialzo dei prezzi del gas e di conseguenza dei prezzi elettrici, gli operatori maggiormente esposti alle rinnovabili continuano a risultare worst performers dopo che la danese Orsted (- 25%, operatore non eurozona) ha annunciato un impairment sul suo portafoglio di assets eolici in US per via di colli di bottiglia nell'approvvigionamento di materiali, minori agevolazioni fiscali attese e aumento del costo del capitale. Il mercato teme infatti che i colli di bottiglia riscontrati lato approvvigionamenti, che aumentano i relativi costi e ritardano l'entrata in esercizio dei progetti, possano essere comuni anche agli altri operatori del settore.
|
Andamento settore e sottosettori |
[ % ] |
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|
-1.9 |
10.6 |
Euro Stoxx Utilities |
|||||
|
-1.6 |
17.5 |
Regulated utilities |
|||||
|
-1.9 |
19.4 |
Integrated utilities |
|||||
|
-10.4 |
Power gen. CO2 free |
||||||
|
-2.0 |
|||||||
|
-15.0-10.0-5.0 |
0.0 |
5.0 |
10.0 |
15.0 20.0 25.0 |
|||
|
YTD |
August |
||||||
Fonte: elaborazione Italgas su dati Bloomberg
Veolia inclusa tra gli operatori integrati
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Financial Markets Review |
Italgas S.p.A. Investor Relations |
|
Il titolo Italgas e i peers in Borsa |
Flessione del 2% per Italgas, allineata |
|
all'indice settoriale e alla media dei peers |
regolati eurozona
|
Flessione in area 2% per Italgas (a 5.25 |
agosto 2023 |
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|
Italgas e i peers |
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|
YtD |
|||||||||||||||||||||||
|
euro), allineata |
all'indice settoriale e |
alla |
[ % ] |
||||||||||||||||||||
|
media dei peers regolati eurozona. |
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|
Analogamente a questi ultimi, il titolo ha |
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|
risentito |
del |
permanere |
di |
tensioni |
lato |
-3.1 |
Euro Stoxx |
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|
rendimenti |
obbligazionari. |
Con |
una |
14.3 |
|||||||||||||||||||
|
-2.7 |
|||||||||||||||||||||||
|
flessione del |
5%, |
Elia |
si conferma worst |
FTSE |
|||||||||||||||||||
|
26.4 |
|||||||||||||||||||||||
|
performer, a |
testare |
il |
supporto grafico |
-1.9 |
|||||||||||||||||||
|
Stoxx Util. |
|||||||||||||||||||||||
|
posto a 100 euro, corrispondente ai minimi |
10.6 |
||||||||||||||||||||||
|
di fine 2021, |
e |
per via |
di |
aspettative di |
|||||||||||||||||||
|
-2.1 |
7.1 |
Italgas |
|||||||||||||||||||||
|
uscita |
anticipata |
del |
CEO. Dal |
lato |
|||||||||||||||||||
|
opposto, dopo il forte ribasso del 2022, con |
-0.4 |
11.4 |
Snam |
||||||||||||||||||||
|
un rialzo del 2% A2A si conferma best |
-0.9 |
Terna |
|||||||||||||||||||||
|
performer del panel, ancora supportata dal |
-2.4 |
13.4 |
Enagas |
||||||||||||||||||||
|
miglioramento dei margini integrati e dagli |
7.7 |
||||||||||||||||||||||
|
upgrade |
della |
guidance |
sull'anno, |
e |
-1.3 |
Redeia |
|||||||||||||||||
|
probabilmente |
anche |
dal |
tentativo |
di |
-1.7 |
||||||||||||||||||
|
2.0 |
A2A |
||||||||||||||||||||||
|
raggiungere la resistenza posta (in termini |
|||||||||||||||||||||||
|
50.3 |
|||||||||||||||||||||||
|
non rettificati per i dividendi) poco sotto i 2 |
-4.8 |
||||||||||||||||||||||
|
-18.5 |
Elia |
||||||||||||||||||||||
|
euro, che rappresenta i massimi dal 2008. |
|||||||||||||||||||||||
|
-20.0 |
-10.0 |
0.0 |
10.0 |
20.0 |
30.0 |
40.0 |
50.0 |
60.0 |
Fonte: elaborazione Italgas su dati Bloomberg
Agenda
24 Ottobre CdA risultati consolidati Q3/9M
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Corporate events |
25 Ottobre |
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Italgas S.p.A. ha pubblicato questo contenuto il 18 settembre 2023 ed è responsabile delle informazioni in esso contenute. Distribuito da Public, senza apportare modifiche o alterazioni, il 18 settembre 2023 12:08:02 UTC.