26/06/2020 - Cover50 S.p.A.: Relazione sulla gestione al bilancio d'esercizio 2019

RELAZIONE SULLA GESTIONE DEL CONSIGLIO DI

AMMINISTRAZIONE

BILANCIO D'ESERCIZIO 2019 - COVER 50 S.p.A.

Signori Azionisti,

a corredo dei documenti di bilancio per l'esercizio 2019, la presente relazione intende analizzare e commentare le performances di valore aziendale manifestatesi nel corso dell'esercizio al 31 dicembre 2019.

Si rammenta che nell'anno 2019 è stato anche redatto il bilancio consolidato reso obbligatorio dal regolamento emittenti AIM di Borsa Italiana S.p.A.

Si ricorda che in data 11 marzo 2020, ai sensi degli artt. 2364, 2° comma, del codice civile e 12 dello statuto sociale è stato deliberato di differire il termine ordinario per la convocazione dell'Assemblea dei Soci per l'approvazione del bilancio di esercizio a causa dell'emergenza generata dalla pandemia dovuta al Corona virus.

L'esercizio è stato caratterizzato, così come i precedenti, dall'ottenimento di buoni risultati sia dal punto di vista economico, sia - conseguentemente - da quello patrimoniale, risultati a cui ha anche contribuito la società americana PT USA Corp., il cui andamento è in netto miglioramento e ha generato un risultato positivo pur non apportando un miglioramento all'utile consolidato rispetto all'utile generato dalla sola Cover 50 S.p.A. che è stato pari ad Euro 3.181.537.

La filiale americana PT USA Corp., costituita in data 29 settembre 2015, ha fatto registrare un incremento delle vendite del 20% circa rispetto all'esercizio precedente e un utile d'esercizio pari a $ 9.944.

La Società, grazie ad un posizionamento sul mercato che le permette di raccogliere, soprattutto all'estero, i frutti del proprio posizionamento quale player italiano di target elevato, riesce a mantenere le proprie quote di mercato con un fatturato pressochè costante rispetto all'esercizio precedente.

Il margine di contribuzione subisce un leggero calo, sia in valore assoluto, Euro 157 migliaia, sia in termini percentuali (-0.3%), a causa della messa in atto di un piano di "realizzazione del magazzino" delle passate stagioni, la cui marginalità è stata decisamente inferiore rispetto alle vendite regolari. Tale riduzione si riflette anche nella flessione dell'Ebida dovuta principalmente all'aumento dei costi sostenuti per il rebranding del marchio PT.

Tale decisione si è resa necessaria anche in virtù del processo di rebranding messo in atto dalla società a partire dalla stagione SS20.

Si rappresentano di seguito gli elementi sia qualitativi che quantitativi che hanno caratterizzato la mission imprenditoriale 2019.

Di seguito una composizione dei ricavi per linea di prodotto e area geografica

Linea	Vendite al 31/12/18	Vendite al 31/12/19	Differenze	%	Comp. 19
PT01	19.765.723	19.884.435	118.712	0,6%	70,4%
PT05	5.781.650	5.547.923	(233.727)	(4,0%)	19,6%
PT01 WP	2.240.977	2.167.092	(73.885)	(3,3%)	7,7%
PT Bermuda	605.636	653.444	47.808	7,9%	2,3%
Totale	28.393.986	28.252.894	(141.092)	(0,5%)
Area Geografica	Vendite al 31/12/18	Vendite al 31/12/19	Differenze	%	Comp. 19
Italia	12.757.110	12.427.191	(329.919)	(2,6%)	44,0%
Unione Europea	5.339.350	5.017.989	(321.361)	(6,0%)	17,8%
Resto del Mondo	10.297.526	10.807.714	510.188	5%	38,3%
Totale	28.393.986	28.252.894	(141.092)	(0,5%)

Il raggiungimento delle performances aziendali in un contesto micro e macroeconomico caratterizzato ancora da variabili aleatorie e da condizioni di incertezza attribuisce alle stesse un importante significato intrinseco.

Affinché si possano osservare immediatamente i risultati raggiunti, l'Organo Amministrativo espone nelle seguenti tabelle, relative agli esercizi 2019 e 2018, i principali indicatori di bilancio patrimoniali, finanziari e reddituali di uso comune nella prassi economico aziendale.

Importi in unità di Euro	2019	%	2018	%
Ricavi netti	28.252.894	99,8%	28.393.986	99,7%
Altri ricavi e proventi	67.273	0,2%	75.376	0,3%
Totale ricavi	28.320.167	100,0%	28.469.362	100,0%
Variazione rimanenze di prodotti in corso di lav., semil. e finiti	(550.317)	-1,9%	413.120	1,5%
Valore della produzione	27.769.850	98,1%	28.882.482	101,5%
Costi per materie prime, sussidiarie, di consumo e merci	(7.781.149)	-27,5%	(8.491.078)	-29,8%
Costi per servizi	(11.189.048)	-39,5%	(11.026.843)	-38,7%
Costi per godimento di beni di terzi	(495.775)	-1,8%	(469.721)	-1,6%
Costi del personale	(3.013.264)	-10,6%	(2.905.457)	-10,2%
Oneri diversi di gestione	(243.209)	-0,9%	(264.049)	-0,9%
Variazioni delle rimanenze di mat. P., suss., di cons. e merci	401.160	1,4%	448.036	1,6%
EBITDA	5.448.565	19,2%	6.173.370	21,7%
Ammortamenti, accantonamenti e svalutazioni	(1.134.302)	-4,0%	(674.249)	-2,4%
EBIT	4.314.263	15,2%	5.499.121	19,3%
Proventi (Oneri) finanziari netti	96.800	0,3%	178.366	0,6%
Risultato ante imposte	4.411.063	15,6%	5.677.487	19,9%
Imposte correnti e differite	(1.229.526)	-4,4%	(1.602.100)	-5,6%
Risultato dell'esercizio	3.181.537	11,2%	4.075.387	14,3%

Migliorano gli indicatori patrimoniali in termini di netto e in termini di liquidità, da cui deriva l'indipendenza complessiva che ci pone in una condizione di cauto ma concreto ottimismo per l'evolversi del business.

Parallelamente si segnala l'incremento dell'organico necessario a sostenere da una parte l'incremento dell'attività commeciale e dall'altra le esigenze di creazione di una struttura interna che possa garantire una adeguata customer satisfaction tipica di una fase di espansione imprenditoriale.

Importi in unità di Euro	2019	2018
IMPIEGHI
Capitale circolante netto	14.114.516	13.180.467
Immobilizzazioni	1.566.049	1.970.047
Attività non correnti	409.346	435.504
Passività non correnti	(1.573.617)	(1.075.830)
Capitale investito netto	14.516.294	14.510.188
FONTI
Patrimonio netto	26.863.564	25.882.027
Posizione finanziaria netta	(12.347.270)	(11.371.839)
Totale Fonti di Finanziamento	14.516.294	14.510.188

La posizione finanziaria netta al 31 dicembre 2019 evidenzia un saldo positivo pari ad Euro 12.347 migliaia (positivo per Euro 11.372 migliaia al 31 dicembre 2018).

Il capitale circolante netto risulta in aumento del 7% rispetto al precedente esercizio.

Da tali elementi contabili derivano indicatori economici e patrimoniali che confermano una condizione di autonomia patrimoniale e finanziaria della Società così come evidenziato nella tabella che si riporta di seguito.

INDICI ECONOMICI
31/12/2019	31/12/2018
ROE netto ROE lordo ROI ROS	11,84% 16,42% 29,72% 15,27%	15,75% 21,94% 37,90% 19,37%
INDICI PATRIMONIALI
Importi in Euro	31/12/2019	31/12/2018
Margine primario di struttura Quoziente primario di struttura Margine secondario di struttura Quoziente secondario di struttura	25.297.515 17,15 25.298.876 17,15	23.911.980 13,14 23.916.315 13,14
INDICI FINANZIARI
Importi in Euro	31/12/2019	31/12/2018
Margine di disponibilità Quoziente di disponibilità Margine di tesoreria Quoziente di tesoreria	26.871.132 5,76 17.497.543 4,10	24.987.810 4,75 15.440.879 3,32

Nonostante il calo delle vendite realizzatosi in seguito alla sospensione dell'attività dovuta all'emergenza Covid-19 e al conseguente previsto peggioramento del risultato economico, difficilmente quantificabile, dell'esercizio 2020, l'Organo Amministrativo confida che il percorso virtuoso che ha caratterizzato la gestione aziendale negli ultimi anni, possa proseguire nel futuro e consentire alla Società di cogliere le interessanti opportunità che il mercato, anche per effetto della crisi che ha caratterizzato gli ultimi anni, potrà presentare nel futuro a condizione, tuttavia, che possiedano quelle caratteristiche di solidità ed efficienza cui da sempre ispirano i nostri investimenti.

La comparazione schematica dei risultati consente tecnicamente di comprendere come nell'esercizio 2019 le performances aziendali si siano consolidate. La gestione aziendale ha costantemente generato ricchezza sinergicamente in tutte le aree funzionali aziendali in condizioni di efficacia ed efficienza. A giudizio dell'Organo Amministrativo, tali risultati trovano la propria genesi nell'attenta pianificazione e revisione 37

costante delle linee di governance, fondate sull'assunto prodromico dell'azione manageriale secondo il quale il mercato di riferimento, indipendentemente dalla conoscibilità e penetrazione dello stesso, deve essere costantemente e approfonditamente analizzato.

Ci poniamo quindi in una condizione tale da poter guardare al futuro con una buona dose di ottimismo anche alla luce dei riscontri delle attività di penetrazione commerciale in nuovi Paesi da cui ci attendiamo a medio termine interessanti riscontri che conducano ad una nuova crescita del fatturato.

A tal poposito si segnala che le vendite della società americana PT USA Corp. hanno fatto registrare un incremento di circa Euro 628 migliaia dando così un contributo importante al miglioramente del risultato d'esercizio, per la prima volta positivo.

Sono inoltre in corso di analisi e approfondimento alcune nuove iniziative che possano portare una crescita dei volumi senza tuttavia incidere negativamente sulla solidità ed indipendenza aziendale cui teniamo particolarmente, come dimostra la politica da sempre condotta dalla Società.

Volgendo all'analisi tecnica, la lettura complessiva degli indicatori di bilancio evidenzia che l'esercizio in esame presenta non solo una redditività assoluta di matrice economica ma, altresì, una reddività che pervade trasversalmente tutte le aree e le divisioni funzionali societarie. La Società ha incrementato la solidità del proprio patrimonio e registra al termine dell'esercizio una situazione di assoluto equilibrio nella correlazione fonte-impieghi sia di breve che di lungo periodo (si evidenzia che la sola potenziale tesoreria aziendale sarebbe in grado di coprire autonomante l'ammontare complessivo dei debiti sociali). D'altro canto, si evidenzia che a giudizio degli amministratori, la redditività potrebbe ulteriormente incrementarsi grazie allo sviluppo dell'attività su mercati ricettivi, primo fra tutti gli USA, verso i quali comunque è costante l'analisi di processo rivolta ad una integrazione ragionata del prodotto.

Considerato quanto innanzi esposto ed osservate analiticamente le tabelle prodotte si può concludere affermando che il management nel 2019 ha perseverato nell'applicazione della governance intrapresa nel corso degli anni pregressi. Le sinergie tra le divisioni aziendali, la costante attenzione rivolta al contenimento dei costi monetari e non, di produzione e non, e infine una politica commerciale sia di consolidamento per gli attuali clienti ma anche di assoluta promozione per i potenziali, hanno consentito alla Società di perseguire la mission imprenditoriale con una performante redditività del capitale proprio.

GESTIONE DEL RISCHIO E DESCRIZIONE DEI PRINCIPALI RISCHI

I rischi specifici che possono determinare il sorgere di obbligazioni in capo alla Società sono oggetto di valutazione in sede di determinazione dei relativi accantonamenti e trovano menzione nell'ambito delle note al bilancio unitamente alle passività potenziali di rilievo. Qui di seguito si fa riferimento a quei fattori di rischio e incertezza correlati essenzialmente al contesto economico-normativo e di mercato e che possono influenzare le performances della Società stessa.

L'attività di vendita della Società è indirizzata verso soggetti terzi. I principali rischi e incertezze cui la Società è esposta sono quindi rappresentati principalmente dai vari fattori in grado di influenzare la situazione economica, patrimoniale e finanziaria dei soggetti terzi e rappresentativi, in prima istanza, del quadro macro-economico e normativo nei vari Paesi in cui la Società opera.

La redditività delle attività della Società, è soggetta, inoltre, ai rischi legati alla solvenza delle controparti, nonché alle condizioni economiche generali dei mercati in cui tali attività vengono svolte; i citati mercati,