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I mercati finanziari in queste ultime settimane hanno visto un andamento molto negativo che ha colpito il mercato azionario e le obbligazioni.
Vediamo quali sono le cause cha hanno prodotto queste dinamiche.
L'elevata inflazione è il tema fondamentale che da inizio anno continua a condizionare negativamente i mercati. Le principali Banche Centrali per combattere questo fenomeno hanno avviato una politica di robusti rialzi dei tassi di interesse (negli USA è stata anche avviata una riduzione dei titoli nel portafoglio della Fed); finora queste mosse non hanno sortito i risultati attesi: il livello dei prezzi si è mantenuto molto elevato nelle principali economie occidentali. Inoltre, ha sorpreso l'entità del rialzo dei tassi che è stata decisa (USA ed Eurozona 0,75%, Svezia addirittura 1%).
Alcuni osservatori notano anche che Fed e BCE hanno abbandonato la cosiddetta Forward Guidance che in passato dava delle indicazioni precise sulle future mosse delle Banche Centrali. Oggi questo metodo ha lasciato il posto ad un approccio "Data-dependent"; in pratica significa che le Banche Centrali non hanno più un percorso da seguire ma di volta in volta possono effettuare le loro scelte in base ai dati economici di cui sono in possesso. Risulta evidente che questo sistema aumenta l'incertezza degli operatori finanziari in quanto viene meno quel percorso dei tassi che prima era tracciato in maniera chiara.
Intanto gli indicatori economici mostrano un'economia mondiale in frenata. I problemi energetici legati al conflitto in Ucraina e le manovre restrittive delle Banche Centrali stanno producendo questi effetti. In tale scenario difficilmente gli utili aziendali si potranno mantenere sui livelli attuali.
Nel frattempo, in Italia si sono svolte le elezioni politiche e il governo inglese ha deciso un'imponente manovra fiscale. Vediamo qual è l'impatto che hanno provocato questi due fatti. In Italia il centro-destra ha vinto nettamente le elezioni e si prepara ad assumere la guida del Paese. Vi sono alcune preoccupazioni dal punto di vista economico in merito alla continuazione di un percorso di stabilità dei conti pubblici. In campagna elettorale sono state fatte promesse che, se realizzate, creerebbero un aumento del deficit. In verità, la reazione della Borsa è stata composta, mentre abbiamo assistito ad un limitato aumento dello spread che ha raggiunto quota 250.
Lunedì scorso la BCE, per voce di Lagarde ha detto due cose: la politica del rialzo dei tassi prosegue e ha esortato gli stati al contenimento della spesa pubblica anche al fine di frenare il fenomeno inflazionistico. Questa seconda indicazione sembrerebbe un monito al futuro governo anche perché il nuovo meccanismo anti-spread (TPI) sarebbe attivabile soltanto per i Paesi con i conti pubblici in ordine.
Il nuovo premier inglese ha annunciato un'importante manovra economica: in sintesi, si tratta di un maxipiano di taglio delle tasse, in particolare per i redditi più elevati e misure di sostegno finanziario rivolta alle famiglie per fronteggiare il rialzo dei costi energetici. Le risorse per finanziare questa manovra non deriveranno da una tassazione degli extraprofitti delle aziende energetiche ma da un aumento del debito pubblico. Questo significa che nello stesso momento in cui Bank of England adotta politiche monetarie restrittive con l'obiettivo primario di contrastare l'inflazione, il governo inglese effettua una manovra in deficit chiaramente inflazionistica. I mercati hanno avuto una reazione violenta: crollo della sterlina e un forte rialzo dei rendimenti dei titoli di stato inglesi (questo significa un calo del valore di tali titoli).
