I risparmiatori che mi contattano mi chiedono tutti la stessa cosa: “ Leggo e sento affermare da più parti quanto sia importante investire con un orizzonte di lungo periodo, ma quanto è lungo il lungo periodo? “
In questi giorni stiamo iniziando a renderci conto di vivere in un ambiente economico e finanziario profondamente cambiato rispetto a solo due mesi fa; i dubbi sono molti e cerchiamo idee e metodi per investire i nostri risparmi in modo adeguato alle nostre esigenze, ai nostri obiettivi e alla nostra propensione al rischio.
È evidente che la crisi che stiamo affrontando a livello mondiale non ha alcun confronto possibile col passato in quanto:
• l’economia mondiale ha visto un incremento della globalizzazione soltanto negli ultimi trent’anni;
• l’investimento in strumenti finanziari - in particolare sui mercati azionari - diffuso tra ampia parte della popolazione mondiale è un fenomeno relativamente recente;
• lo sviluppo esponenziale dei progressi scientifici e tecnologici è un fenomeno estremamente recente;
• lo sviluppo del Fin-tech e della diffusa facilità dell’accesso agli investimenti finanziari mondiali è un fenomeno recentissimo;
• l’incremento esponenziale della probabilità statistica di pandemie è un fenomeno conseguente alla globalizzazione non coordinata e all’incremento demografico mondiale;
• l’interventismo delle banche centrali con manovre non convenzionali è un fenomeno relativamente nuovo, sostanzialmente iniziato a seguito della GFC.
Sono in molti oggi a scrivere e a parlare - e parlano e scrivono di tutto - incrementando in modo esponenziale la confusione: il risultato è che chi deve prendere decisioni in tema di investimenti per sé e per i suoi familiari, sarà portato purtroppo a non decidere oppure a prendere decisioni sbagliate.
È opportuno quindi cercare di selezionare con attenzione le idee e le opinioni di esperti di assoluto valore e di indiscussa onestà intellettuale.
Mario Draghi, in una recentissima intervista sul Financial Times, ha fornito idee e concetti molto utili e, soprattutto, ha richiamato una parola che in molti abbiamo letto solo sui libri di teoria economica e di storia, senza averla vissuta in prima persona, per motivazioni anagrafiche.
Mario Draghi ha parlato di possibile scenario di “depressione”.
Dal momento in cui non ho, come credo tutti, nessuna possibilità di predire il futuro, posso soltanto rispondere alla domanda iniziale considerando l’ultimo vero periodo di depressione, cioè quello iniziato sostanzialmente con il crollo di Wall Street del 1929.
Ricordo peraltro che anche in quel caso lo scenario mondiale era completamente diverso da quello attuale in quanto:
• ci furono due guerre mondiali;
• la tecnologia e la ricerca scientifica non erano minimamente paragonabili alla situazione odierna;
• investivano al tempo sui mercati azionari soltanto pochissimi investitori privati degli Stati Uniti mentre la maggior parte della popolazione mondiale era impegnata unicamente a sopravvivere;
l’economia rappresentata da aziende quotate in borsa a Wall Street, era sostanzialmente quella americana del primo dopoguerra e non certamente quella mondiale;
• le due guerre mondiali si svolsero quasi completamente al di fuori del territorio statunitense.
L’indice più efficace per descrivere l’economia statunitense di allora è il Dow Jones Industrial Average, indice che esiste ancora, profondamente modificato nella composizione e poco utile per comprendere l’economia americana e mondiale oggi, anche in funzione della metodologia con cui è costruito (S&P500 o Wilshire 5000 sono molto meglio).
Possiamo però provare a fare qualche confronto, non avendo di fatto altri termini di confronto possibile:
• chi nel 1929 avesse investito in azioni replicando il Dow Jones, sarebbe tornato in possesso dei suoi soldi soltanto 25 anni dopo in termini nominali, avrebbe quindi dovuto attendere altri anni ancora per riuscire a recuperare in termini reali i suoi soldi;
• in seguito, nei successivi 10 anni, avrebbe visto moltiplicare per quattro il valore dei suoi investimenti azionari;
• nei successivi 12 anni ancora, non avrebbe sostanzialmente perso soldi in termini nominali, ma avrebbe certamente perso in termini reali.
È stato soltanto negli ultimi 38 anni che il risultato dell’investimento azionario nel Dow Jones ha fornito risultati esponenziali, in concomitanza con lo sviluppo della globalizzazione, l’incremento dell’investimento diffuso anche in azioni per le famiglie, la progressiva diminuzione dei blocchi alla circolazione del capitale e lo sviluppo dei mercati finanziari moderni.
Va considerato però l’impatto devastante dell’inflazione nel tempo, quindi i grafici andrebbero sempre ricalcolati in termini reali: se hai iniziato un PAC 40 anni fa e oggi ti sei trovato un bel gruzzolo da parte da spendere ricordati che il merito maggiore va a te che hai risparmiato ogni mese e molto meno ai mercati finanziari, ancor meno ai gestori di fondi attivi che sul tuo risparmio hanno trattenuto ogni singolo giorno un pò di commissioni, alla fine sempre troppe rispetto al servizio che hai ottenuto in cambio.
Ricorda quindi che se ti viene venduto oggi un PAC in un fondo azionario attivo, NON stai comprando l’indice che ti fanno vedere sul grafico del passato per dirti che la storia si ripeterà a tuo vantaggio: nel mezzo ti troverai una montagna di commissioni e a volte gestori incapaci (non sempre però, solo nella maggior parte dei casi).
Quindi, qualora fossero mai possibili dei confronti, il lungo termine che ha dato risultati positivi è pari a novant’anni, cioè dal picco della bolla speculativa del 1929 al picco della bolla speculativa del 2019.
Il mondo negli ultimi novant’anni è profondamente cambiato in misura esponenziale, quindi volendo trovare delle àncore di salvezza per decisioni in materia di investimenti personali, possiamo rintracciarle nell’analisi dei valori fondamentali di alcune società quotate e di alcuni settori economici piuttosto che negli indici globali, anche se l’utilizzo di indici globali permette quantomeno di evitare di trovarsi sulla nave sbagliata che sta affondando in un mare in tempesta.
Lo studio degli scritti di Benjamin Graham e di Warren Buffett risulterà molto utile.
L’applicazione pratica dei loro metodi di analisi dei titoli con acquisti progressivi diluiti nel tempo di azioni e di ETF settoriali o tematici, potrebbe risultare una valida soluzione, anche e soprattutto per l’accettazione e sopportazione mentale dell’investimento.
L’incertezza è anche e sopratutto sui tempi di soluzione della crisi sanitaria: se trovassero un vaccino e delle cure adeguate domani mattina, il riavvio dell’economia mondiale potrebbe essere rapido.
Tra tutte le incertezze, oggi un’unica certezza: abbiamo capito perché Warren Buffett stesse accumulando enorme liquidità in conto corrente da parecchio tempo. Anche questo caso un grande insegnamento. Altro che “Cash is trash”….
