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Nei mercati finanziari, le previsioni sono sempre presenti e inevitabili. Eppure gli investitori degni di questo nome non consentono alle previsioni, comprese quelle degli esperti, di determinare - o addirittura influenzare - le loro decisioni. Le prove sulla fallibilità elevata delle previsioni sono state a lungo convincenti, ma sono quasi universalmente ignorate. D'altro canto, l'investimento riflette necessariamente le ipotesi sul futuro. Più che semplici supposizioni o più desideri devono giustificarlo. Allora cosa fare?
La chiave è tenere a mente che l'investimento è un processo che genera decisioni ; di conseguenza, come parte di questa procedura, l'investitore deve capire che il modo in cui pensa al futuro in generale può fornire mezzi giustificabili per navigare nella nebbia del rischio e dell'incertezza.
Fino a che punto gli esperti possono prevedere il futuro? Storicamente è facile citare numerosi esempi di importanti autorità finanziarie le cui previsioni hanno ripetutamente fallito miseramente; al contrario, non è difficile trovarne alcune che occasionalmente vanno a segno. Cosa ci dice un'analisi rigorosa? Nel 1980, J. Scott Armstrong ha esaminato le previsioni di esperti in una varietà di campi e ha concluso che "competenza e accuratezza non sono correlate". E nel 1984, Philip Tetlock ha progettato e lanciato quella che ha descritto immodestamente come "la valutazione più completa e rigorosa del giudizio di esperti nella letteratura scientifica". Ha compilato un campione di quasi 300 esperti in economia, politica, scienza e tecnologia, quindi ha ideato questionari che hanno suscitato previsioni verificabili. Nel successivo quarto di secolo, lui e il suo team hanno raccolto e analizzato più di 80.000 previsioni. È stato di gran lunga il più grande esercizio di questo tipo di sempre e i suoi risultati sono stati chiari:
"La maggior parte degli esperti", ha concluso Tetlock, "sarebbe molto più precisa se lanciasse una moneta". La maggior parte delle volte, ha aggiunto, "uno scimpanzé che lancia freccette" produce previsioni più accurate. La verità schietta è che, in generale, le previsioni degli esperti sono meno affidabili delle ipotesi casuali; inoltre, non sono più precisi dei non esperti.
Le autorità presumibilmente sanno molto sulla loro area di competenza; ma nessuno può indovinare in modo affidabile il futuro. Come Warren Buffett ha astutamente osservato anni fa, una previsione ci dice molto sullo stato d'animo del meteorologo oggi, ma molto poco sullo stato della realtà di domani. È ironico in modo divertente: i non specialisti intelligenti non inghiottirebbero mai un elisir venduto da un venditore ambulante dal retro di un carro fermo nella piazza del paese; tuttavia accettano abitualmente le previsioni di esperti che affermano, in effetti, di possedere - e di poter leggere accuratamente - sfere di cristallo!
Insomma, secondo Tetlock, è certamente vero che dovremmo considerare le previsioni degli esperti in modo molto scettico; ma altrettanto importante quanto il triste risultato collettivo è dato dall'ampia variazione delle previsioni tra i singoli esperti. "C'è un bel raggio", ha scoperto. “Alcuni esperti sono così lontani dalla realtà, sono al limite del delirio. Altri esperti sono solo leggermente fuori dal mondo. E alcuni sono sorprendentemente sfumati ".
Cosa distingue i pochi impressionanti predittori (che Tetlock chiama "superforecaster") dai molti risibili? Non è se sono liberi professionisti del mercato o dipendenti, o ottimisti o pessimisti; non importa se hanno un dottorato di ricerca (o se lo hanno, da quale università proviene); né gli esperti in alcuni campi (a parte i fisici che predicono eclissi, maree, ecc.) sono predittori migliori di altri; né la lunga esperienza o l'accesso a informazioni classificate fa alcuna differenza. Semmai, un alto quoziente intellettivo e modelli statistici arcani generano previsioni peggiori: "le delusioni possono ingannare chiunque", dice Tetlock, "anche il migliore e il più brillante, forse soprattutto il migliore e il più brillante".
Ciò che fa la differenza, ha scoperto Tetlock, non è COSA ma COME pensano le persone (esperte o meno). I peggiori meteorologi, quelli le cui previsioni migliorerebbero notevolmente se lanciassero semplicemente una moneta, disdegnano la complessità del mondo e l'incertezza del futuro. Cercano di semplificare la previsione per un modello, una teoria o un tema e lo usano esclusivamente e ripetutamente. Per un bambino con un martello, tutto sembra un chiodo; allo stesso modo, la peggiore classe di esperti - che è di gran lunga la classe più numerosa - guarda inflessibilmente al futuro attraverso il prisma di questa singola idea, modello o teoria. I peggiori predittori sono anche i più sicuri. Sono certi che la loro unica grande idea sia corretta; quindi anche le loro previsioni devono essere corrette. Ma, ovviamente, non lo sono.
In netto contrasto, gli esperti le cui previsioni sono un po 'migliori delle ipotesi casuali pensano in modo molto diverso. Acquisiscono informazioni da fonti multiple (e contrastanti), cercano di sintetizzarle e accettano che spesso non possono. Sono autocritici piuttosto che sicuri di sé. Quando i ricercatori di Tetlock hanno mostrato a questi esperti che avevano sbagliato, loro - a differenza dei predittori peggiori - non hanno cercato di evitare, negare o minimizzare i loro errori: li hanno semplicemente riconosciuti. Soprattutto, accettano che il mondo sia incredibilmente complesso e che il futuro sia innatamente condizionato da innumerevoli azioni ed eventi. Sono a loro agio con l'incertezza nel senso fondamentale che dubitano delle capacità di chiunque, compresi loro stessi! -di predire il futuro. Da qui il paradosso: gli esperti più precisi (forse "meno imprecisi" è più appropriato) tendono ad essere i meno sicuri di avere ragione.
Il tipo di esperto che prospera in blog popolari, articoli e colonne di giornali, pannelli televisivi, ecc., È tipicamente sicuro di sé e drammatico. Il mainstream e i social media lo adorano (gli uomini sono in genere più sfacciati delle donne) perché offre storie avvincenti e morsi sonori scattanti - e non appesantisce il suo pubblico con avvertimenti, complicazioni, dubbi e incertezze. Da qui un'altra divertente ironia: il tipo di "esperto" tipicamente citato e ricercato dai media mainstream e dai social media è precisamente il tipo che ha più probabilità, di volta in volta, di sbagliarsi.
In effetti, una delle scoperte più sorprendenti di Tetlock è che più un esperto è prominente, più è probabile che le sue previsioni siano selvaggiamente imprecise e, a parte il suo valore di intrattenimento come buffone, meno seriamente dovresti considerarlo. La prossima volta che incontrerai un esperto che predice con sicurezza - cosa che, immagino con sicurezza, non passerà molto tempo da ora! - chiediti: “perché sto ascoltando? Perché non sto ridendo? "
Ma questo non è il risultato più significativo (per gli investitori) di Tetlock. Le persone intelligenti non prendono sul serio i pronostici di astrologi, lettori di palma e simili; dovrebbero essere altrettanto scettici nei confronti delle previsioni degli esperti. Questo rappresenta un grosso problema. In qualità di investitori, come nelle nostre carriere, vite personali, ecc., dobbiamo pianificare il futuro. Ma se gli esperti non sono in grado di prevedere gli sviluppi futuri nei campi scelti, allora che speranza hanno i generalisti? I nostri piani sono inutili?
Se pianifichiamo correttamente, ovvero in modo flessibile, umile e utilizzando regole pratiche collaudate nel tempo, alcuni approcci al processo decisionale e stili di pensiero particolari possono aiutarci a navigare su un percorso verso il futuro. Il domani è opaco, quindi alcuni errori sono inevitabili; ugualmente, regole pratiche logicamente valide ed empiricamente affidabili, applicate rigorosamente, ci aiuteranno a mitigare il numero e la gravità dei nostri errori. Nessuna idea, intuizione o modello - e certamente nessun "segreto" o tecnica speciale - può o eliminerà mai il rischio o l'incertezza. L'oscurità coprirà sempre il futuro. Solo se accettiamo e abbracciamo questa realtà fondamentale e inalterabile possiamo prepararci - e forse anche trarre profitto - dalle inevitabili sorprese che ci attendono.
Il gruppo di specialisti, quando tenta con sicurezza di indovinare il futuro, forma una parata di sciocchi. "Esponi un caso a un aratore e a un professore", disse l'autore della Dichiarazione di indipendenza degli Stati Uniti e il suo terzo presidente, Thomas Jefferson, nel 1787; "Lo deciderà anche il primo, e spesso meglio del secondo, perché non è stato sviato da regole artificiali". Le previsioni degli esperti sono in genere meno accurate delle ipotesi casuali; ma gli esperti, a differenza del lancio di una moneta giusta, soccombono regolarmente all'arroganza. Quindi è saggio scartare pesantemente le loro previsioni - meglio ancora, a parte il loro valore come intrattenimento, ignorarle completamente. Se le loro conseguenze non fossero così costose per gli investitori, le previsioni pronunciate con sicurezza ma estremamente imprecise sarebbero divertenti
Alcuni esperti, dice Philip Tetlock, sono in qualche modo meno cattivi di altri. Possono, in alcuni casi, per brevi periodi, prevedere meglio del lancio di una moneta. Allo stesso tempo, tuttavia - e quando conta davvero - l'abilità di questi "superforecaster" ha limiti molto severi: come gruppo, non sono riusciti ad anticipare lo scoppio della bolla Dot Com, lo scoppio della crisi finanziaria globale, ecc. , anche poche settimane (figuriamoci mesi) prima che si verificassero. Fortunatamente, gli investitori non hanno bisogno di prevedere con precisione per decidere in modo sensato. Non possono prevedere il futuro; possono, tuttavia, acquisire lungimiranza (cioè prudenza e saggezza). Lo scopo del consulente finanziario non è predire il futuro: è preparare l’investitore ad affrontare con metodo un'ampia varietà di futuri immaginabili.
Ecco la mia previsione fiduciosa, che sarà certamente corretta al 100%: durante la prossima settimana, mese, anno, decennio e oltre, i prezzi di azioni, obbligazioni, materie prime, ecc., Fluttueranno; inoltre, a un certo punto le loro giravolte sorprenderanno, esalteranno e terrorizzeranno la folla (e gli esperti che per lo più seguono la mandria). Ignora le loro emozioni volatili; invece, mantieni la testa e preparati di conseguenza. In momenti come il presente, quando gli altri sono avidi (o almeno non apprensivi), sii cauto; e durante il prossimo mercato ribassista, fallimento, ecc., ogni volta che arriva (e quando altri - inclusi gli esperti, che ancora una volta non sono riusciti a vederlo arrivare! - diventano paurosi o addirittura panici), sii audace. Fino ad allora, tieni a mente Tetlock e quello che ho appena scritto.
Non ci sono prove ... i meteorologi economici possono prevedere qualsiasi cosa ... oltre a ciò che è estremamente ovvio ... e i colpi fortunati sono inevitabili ogni volta che molti meteorologi fanno molte previsioni ... Pianifica per il futuro ... per adattabilità e resilienza. Quindi supponi che la realtà ti dia un calcio nello stinco e pensa a come affrontarlo.
