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In queste prime settimane di agosto abbiamo assistito ad una forte instabilità dei mercati azionari internazionali. Le cause sono state i cattivi dati sul mercato del lavoro statunitense, il cambio della politica monetaria giapponese e alcune trimestrali di società tecnologiche inferiori delle attese. Anche la rarefazione degli scambi tipica del mese di agosto ha avuto una rilevanza.
Nessuno di questi fattori preso individualmente avrebbe potuto provocare lo scivolone delle borse ma tutti assieme hanno avuto un impatto dirompente. In verità in questi ultimi giorni, complice un calo della volatilità, le quotazioni delle azioni hanno visto un graduale recupero.
I portafogli bilanciati mediamente hanno avuto cali inferiori rispetto a precedenti momenti di difficoltà sui mercati. Cosa ha frenato questa perdita di valore? Il fattore positivo è stato rappresentato dall'opposto andamento tra obbligazioni e azioni (decorrelazione). Non era questa una reazione certa visto che negli ultimi due anni, complice la fiammata inflazionistica e la conseguente restrizione monetaria delle Banche Centrali, azioni e bond hanno avuto nel bene e nel male andamenti spesso allineati.
Per la verità non tutte le tipologie di obbligazioni hanno svolto un ruolo difensivo; ad esempio i titoli corporate e high yield, tradizionalmente più legati al ciclo economico, hanno avuto un andamento più in linea con le azioni. Nemmeno titoli governativi periferici dell'eurozona, come ad esempio i BTP (che pure stanno avendo da alcuni mesi quotazioni in crescita) hanno assolto in modo completo il ruolo di decorrelatori del portafoglio.
La scelta si è ristretta sui due strumenti che hanno avuto un andamento opposto rispetto agli scivoloni delle azioni: i Treasury statunitensi ed i Bund tedeschi.
In questa tempesta d'agosto soltanto loro hanno svolto in pieno il ruolo di porti sicuri.
