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La settimana delle Banche Centrali non ha riservato sorprese. A fronte di una FED che tiene fermi i tassi e non mostra di aver fretta di tagliarli per il prossimo futuro la BCE opera una riduzione di 0,25% portando il tasso sui depositi al 2,75%.
Troppo distanti sono le due economie per ipotizzare un sincronismo nelle loro politiche monetarie. L'eurozona non potrebbe permettersi, in un momento in cui l'economia è in stagnazione (crescita zero nel quarto trimestre 2024) di seguire l'orientamento attendista della FED che ha alle spalle un'economia con una crescita vicina al 3%.
E così la forbice dei rendimenti obbligazionari tra le due sponde dell'atlantico si allarga. Le mosse della BCE hanno impattato positivamente su BTP e Bund su tutta la curva mentre i Treasury si sono mossi molto meno. Il movimento dei tassi di mercato non era così scontato: in occasioni di precedenti tagli della BCE i rendimenti si erano mossi in modo contraddittorio con deprezzamenti sulle lunghe scadenze che sono meno sensibili alla politica monetaria. Cosa vi è di diverso stavolta? Le parole di Lagarde sono state state interpretate in modo accomodante e lascerebbero ipotizzare una prosecuzione dei tagli nelle successive riunioni, anche se l'approccio data dependent (confermato) lega le mosse BCE alle variabili macro, in particolare l'inflazione.
Occorre anche aggiungere che la politica commerciale statunitense sta andando verso l'introduzione di dazi, anche nei confronti dell'Eurozona; questo elemento presenta un freno alla crescita economica dei paesi che li subiscono; tali misure rappresentano un altro elemento a favore della prosecuzione del percorso di taglio dei tassi da parte della BCE per sostenere l'economia dell' Eurozona stimolando consumi ed investimenti.
Il disaccoppiamento delle politiche monetarie potrebbe essere uno dei temi economici prioritari nel 2025. Con un'attenzione anche al mercato valutario: un dollaro troppo forte contribuirebbe ad imbarcare inflazione in Europa facendo lievitare i prezzi delle materie prime importate.
