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Il settore immobiliare indebitato della Cina non riesce a prendersi una pausa. La famigerata dichiarazione di fallimento di Evergrande negli Stati Uniti e, più vicino a casa, un fondo fiduciario focalizzato sul settore immobiliare non è riuscito a rimborsare i suoi pagamenti.
Ciò che seguirà sarà una delle tre opzioni: l’ennesimo salvataggio di un grosso player, un mantenimento traballante ma in qualche modo stabile dello status quo, o una crisi finanziaria completa – che potrebbe far crollare i mercati negli Stati Uniti.
Cos’è il “sistema bancario ombra” in Cina?
Zhongrong International Trust è un'affiliata di Zhongzhi Enterprise Group, uno dei maggiori gestori patrimoniali privati della Cina con oltre 137 miliardi di dollari di asset gestito.
Core business della società è l’erogazione di prestiti ad aziende che non possono accedere ai fondi delle banche tradizionali, ma con tassi più elevati. E secondo i rapporti pubblicati all’inizio di questo mese, ha mancato i pagamenti a migliaia di investitori sui prodotti di investimento ad alto rendimento.
I trust “ombra” operano al di fuori di molte delle normali regole del settore bancario commerciale (il che spiega il nome), utilizzando la liquidità fornita da ricchi investitori individuali e società e investendoli in azioni, obbligazioni e altri asset.
Uno degli investimenti più rilevanti di Zhongrong consisteva nell’aiutare le aziende in difficoltà (una tattica comune per i trust cinesi). Tendenzialmente si tratta di una strategia di copertura del portafoglio quando il mercato immobiliare è torrido, ma ora che i prezzi nel mercato stanno toccando i minimi, questa strategia sta iniziando a diventare perdente.
Lentamente i problemi stanno diventando più grossi
Zhongrong sembra ora attraversare una crisi di liquidità, e per gli investitori, questo è motivo di rabbia. Sebbene le proteste in Cina siano più che disapprovate, c'è già stata una piccola protesta di breve durata fuori dal quartier generale di Zhongrong a Pechino.
Inoltre, dozzine di persone in tutta la Cina che avevano investito in questi prodotti di gestione patrimoniale hanno ricevuto visite dalla polizia che le esortava a evitare proteste pubbliche.
Ma c’è qualcosa di più in gioco oltre all’indignazione pubblica. Se Zhongrong non riesce a trovare il denaro di cui ha bisogno per tenere il passo con i pagamenti, la fiducia potrebbe crollare. E non si tratta di un rischio da poco: se Zhongrong o un’altra società fiduciaria crollasse, probabilmente minerebbe la già diminuita fiducia nel sistema finanziario. E potrebbe portare ad un crollo anche negli Stati Uniti.
Qual è la soluzione della Cina?
Le autorità sono entrate in azione: la settimana scorsa la Banca Popolare Cinese ha tagliato i tassi di interesse nella speranza di rivitalizzare l’economia.
Funzionari e Banca Centrale si sono incontrati con i dirigenti delle banche locali, dando loro istruzioni di aumentare i prestiti per incoraggiare la spesa e, a sua volta, sostenere l’economia.
Ma la domanda di prestiti ancora langue: la domanda mensile di prestiti in Cina nel mese di luglio è stata la più bassa dal 2009.
Per risolvere tutto ciò, il governo potrebbe aver bisogno di un consistente pacchetto di salvataggio.
Perché il possibile crollo potrebbe interessare gli Stati Uniti?
Il segretario al Tesoro statunitense ha recentemente affermato che il rallentamento economico della Cina avrà un impatto diretto sui suoi vicini asiatici e che gli Stati Uniti vedranno alcuni effetti di ricaduta.
Le debolezze della Cina sono già evidenti nei recenti risultati sugli utili. I prezzi delle materie prime (si pensi al ferro e al rame) sono crollati, con aziende collegate come Rio Tinto e BHP che sono state colpite dove fa più male: il profitto.
Finora gli Stati Uniti hanno retto.
Ciò è in parte dovuto al fatto che il governo ha enormi programmi di spesa per incoraggiare gli investimenti nelle aziende all’interno dei propri confini. Quindi, mentre la Cina è stata il fortunato destinatario di investimenti esteri nell’ultimo decennio circa, le aziende stanno ora favorendo gli Stati Uniti, oltre a Messico e India.
Si tratta di un grosso sostegno per l’economia, l’occupazione e il mercato azionario degli Stati Uniti, ma un ostacolo per l’economia interna cinese.
Siate prudenti, però. Se la Cina, la seconda economia più grande del mondo, dovesse attraversare una crisi finanziaria, è improbabile che gli Stati Uniti ne escano indenni.
Detto ciò, se la Cina tirasse fuori il bazooka, tutti i sentimenti negativi potrebbero scomparire. Dopotutto, il paese ha un’economia gestita, in cui le politiche sono regolate dal governo; quindi, si potrebbe benissimo prendere la decisione di salvare sia i grossi player privati che quelli pubblici.
