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Il primo semestre dell'anno ha visto un apprezzamento dei portafogli anche se non sono mancate le sorprese. I mercati azionari hanno mostrato rialzi significativi ma disomogenei i cui due estremi sono l'eccellenza della tecnologia e la delusione della borsa cinese. Le obbligazioni hanno patito per una dinamica inflazionistica ancora troppo alta e per il conseguente rigore delle Banche Centrali: i risultati sui bond sono stati decisamente modesti e sono arrivati più dal flusso delle cedole che da rivalutazioni in conto capitale.
I DATI ECONOMICI DI LUGLIO
Le prime due settimane di luglio hanno fornito dati economici importanti. L'inflazione americana è in rallentamento oltre le attese, sia nei prezzi al consumo sia in quelli alla produzione: questi dati rafforzano l'idea che il rialzo dei tassi programmato dalla Fed a fine luglio sia l'ultimo e non vi saranno ulteriori ritocchi.
Gli indicatori sulla manifattura (PMI) in Europa, negli Stati Uniti ed in Cina segnalano contrazione economica essendo essi inferiori alla soglia 50 e nei prossimi mesi, in assenza di novità positive, la produzione dovrebbe subire un calo.
Il mercato del lavoro statunitense rimane robusto. I salari crescono oltre le previsioni : si tratta certo di una buona notizia per i diretti interessati ma rappresenta un problema per il rischio di una spirale prezzi-salari che non lascerebbe indifferente la FED. Occorre peraltro notare che l'inflazione è stata alimentata anche dall'avidità delle imprese che dal 2022 non hanno esitato a ritoccare i prezzi di vendita di beni e servizi anche oltre l'aumento dei costi di produzione a vantaggio dei loro profitti (si tratta della cosiddetta "greedflation").
LA REAZIONE DEI MERCATI
Gli investitori hanno preso atto di queste informazioni e si sono mossi di conseguenza:
L'euro si è rafforzato sul dollaro in quanto si pensa che la BCE - partita in ritardo nel contrasto all'inflazione - dovrà ancora alzare i tassi almeno due volte.
I rendimenti dei titoli di stato USA (treasury) sono scesi rapidamente in un momento in cui quelli europei hanno visto un calo meno vistoso.
Le borse nel complesso sono state toniche, con numerosi indici che sono sui massimi da inizio anno, mostrando così di dare più rilevanza ai buoni dati sulla frenata dell'inflazione rispetto agli indicatori che invece segnalano un rallentamento economico.
Occorrerebbe ancora parlare, in questo scenario in parte mutato, delle prospettive dei titoli legati all'inflazione, dell'impatto che le strette monetarie hanno sui bond a basso rating ed anche delle trimestrali Usa. Sarà il tema del prossimo articolo
