AWARDS
È facile dimenticare che gli elettori generalmente si preoccupano di una cosa sopra tutte le altre: l’economia. E per loro, le elezioni statunitensi di novembre si riducono a questo: continuare con le politiche economiche del Presidente Joe Biden o cambiare rotta e riportare l’ex Presidente Donald Trump alla Casa Bianca.
Con la convention repubblicana a meno di due settimane di distanza, diamo un’occhiata ai piani economici di Trump e a cosa potrebbero significare per il tuo portafoglio.
Tra tutte le cose che Trump dice di voler cambiare, il commercio globale è probabilmente la più grande. Ha proposto una tariffa minima del 10% su tutte le importazioni e una tassa del 60% su tutti i beni provenienti dalla Cina. Queste mosse comporterebbero costi più elevati per i consumatori americani, colpendo in modo sproporzionato le famiglie più povere.
L’aumento dei costi, naturalmente, farebbe aumentare l’inflazione, il che potrebbe portare a tassi di interesse ancora più alti per combatterla. Il gruppo di ricerca Capital Economics stima che una tariffa del 10% potrebbe portare l’inflazione annuale fino al 4% entro la fine del 2025, il doppio dell’obiettivo della Federal Reserve (Fed).
Dal punto di vista mondiale, le cose potrebbero diventare brutte. Se i partner commerciali dovessero rispondere con tariffe proprie, ciò potrebbe sconvolgere il commercio globale e ridurre la produzione economica statunitense di circa lo 0,4%, secondo Bloomberg Economics. E questa ritorsione sembra inevitabile.
La Commissione Europea, ad esempio, ha nuovi poteri per colpire, senza dover ricorrere al sistema zoppicante dell’Organizzazione Mondiale del Commercio per la risoluzione delle controversie.
Indipendentemente da ciò che fa l’Europa, i suoi produttori subirebbero una maggiore pressione. Il loro accesso al mercato statunitense sarebbe limitato e dovrebbero affrontare una concorrenza più dura in altri mercati, compreso il proprio, poiché il commercio si sposta dall’America. E ciò sarebbe particolarmente vero se Trump dovesse procedere con la sua tariffa del 60% sui beni provenienti dalla Cina, costringendo i produttori cinesi a dirottare le loro esportazioni verso altri paesi.
Le mosse tariffarie di Trump potrebbero anche avere tre grandi implicazioni per il dollaro USA, tutte le quali probabilmente lo rafforzerebbero. In primo luogo, ridurrebbero le importazioni, risultando in meno dollari “venduti” per acquistare beni stranieri, il che naturalmente rafforzerebbe la valuta.
In secondo luogo, potrebbero spingere la Fed a rallentare i tagli ai tassi di interesse o addirittura ad aumentare i costi di finanziamento per affrontare l’aumento dell’inflazione, portando a tassi “più alti per più tempo” che renderebbero il dollaro più attraente per gli investitori e i risparmiatori stranieri.
In terzo luogo, potrebbero innescare una guerra commerciale più ampia e dannosa, aumentando la domanda di rifugio sicuro per il dollaro.
Inutile dire che una tariffa del 60% sui beni cinesi non sarebbe positiva per la seconda economia mondiale. Le aziende cinesi potrebbero essere in grado di dirottare le loro esportazioni verso altri luoghi, ma il cambiamento causerebbe grandi disagi e potrebbe incontrare resistenze da altri paesi.
Quest’anno, le autorità cinesi hanno incoraggiato una maggiore produzione nel settore manifatturiero per compensare la debole domanda interna, portando a esportazioni più forti e a una serie di accuse di sovrapproduzione e dumping da parte dei partner commerciali della Cina. Le tariffe peggiorerebbero solo questa situazione.
Detto ciò, il dolore della Cina potrebbe essere il guadagno di altri paesi. Le prospettive di crescita e gli investimenti diretti esteri in America Latina, in particolare in Brasile e Messico, sono migliorati notevolmente grazie alla tendenza in corso del “friendshoring”, con le aziende che orientano le loro strategie di catena di approvvigionamento globale lontano dalla Cina.
E questa tendenza probabilmente si rafforzerebbe se Trump cercasse ulteriormente di separare l’economia statunitense da quella cinese.
Negli Stati Uniti, la tariffa proposta del 60% porterebbe a costi più elevati per i consumatori e le aziende che dipendono dalle importazioni a basso costo dalla Cina e potrebbe far aumentare l’inflazione.
Ma l’entità del potenziale impatto è difficile da valutare. Ad esempio, uno studio ha rilevato che mentre gli importatori hanno sostenuto la maggior parte del costo delle tariffe di Trump sulla Cina durante il suo primo mandato, i rivenditori (piuttosto che i consumatori) hanno assorbito gran parte di esso, limitando gli effetti sull’inflazione.
Non ci si aspetta che Trump spinga per un’altra riduzione dell’aliquota fiscale sulle società, ma ha detto che vorrebbe che il Congresso estendesse permanentemente i tagli fiscali individuali del pacchetto di riforma del 2017 prima che scadano alla fine del prossimo anno.
Normalmente, la logica sarebbe che un maggiore reddito disponibile potrebbe stimolare una maggiore spesa e aumentare la crescita economica, ma poiché quei tagli fiscali hanno principalmente beneficiato le famiglie benestanti, i piccoli imprenditori e le persone nel settore immobiliare, non hanno avuto un grande impatto sull’economia complessiva.
Il Congressional Budget Office, l’organismo indipendente di vigilanza, afferma che il costo di estendere tutti i tagli fiscali del 2017 sarebbe di quasi $5 trilioni nei prossimi dieci anni, una volta preso in considerazione l’aumento dei pagamenti degli interessi.
E mentre il team di Trump dice che le sue tariffe proposte potrebbero colmare qualsiasi divario di bilancio che l’estensione dei tagli fiscali potrebbe creare, il Peterson Institute for International Economics ha detto che le entrate derivanti dalle tariffe ammonterebbero, al massimo, a $2,75 trilioni. In altre parole, quei tagli fiscali potrebbero aumentare il deficit di bilancio – cioè la differenza tra le uscite del governo e le sue entrate.
Parlando di questo, Trump non ha un vero piano per affrontare il crescente deficit degli Stati Uniti. A dire il vero, nemmeno il Presidente Joe Biden. E non è difficile capire perché: risolvere le finanze del governo richiede dolore a breve termine per guadagni a lungo termine, e la maggior parte dei politici dà priorità a vittorie più rapide.
Ma il crescente deficit degli Stati Uniti non può essere ignorato per sempre. Ha raggiunto $1,7 trilioni nel 2023, un aumento del 23% rispetto all’anno precedente. E il Congressional Budget Office prevede che la cifra raggiungerà $2,6 trilioni nel 2034. In rapporto alle dimensioni dell’economia statunitense, il deficit dovrebbe essere del 7,1% l’anno prossimo, oltre tre volte la media del 2% di altre economie avanzate, secondo il Fondo Monetario Internazionale.
Colmare il divario crescente tra le uscite e le entrate del governo ha significato che il Tesoro degli Stati Uniti è stato costretto a vendere più obbligazioni. E questo non è ideale, ma ecco il problema più grande: l’aumento dell’emissione di obbligazioni aggrava solo il già crescente debito degli Stati Uniti in un momento in cui i tassi di interesse sono molto più alti. Quindi il paese sta pagando di più in interessi e vede il suo deficit aumentare ulteriormente. È un ciclo vizioso di ulteriori vendite di obbligazioni, con interessi ancora più alti dovuti, e così via.
E, come ci si aspetterebbe, tutta questa emissione potrebbe esercitare una pressione al ribasso sui prezzi delle obbligazioni, portando a rendimenti più elevati (poiché i rendimenti aumentano quando i prezzi scendono). Se ciò accade, non saranno solo gli investitori obbligazionari a soffrire: il rendimento del Treasury a 10 anni è considerato il “tasso privo di rischio” contro il quale vengono misurati tutti gli altri investimenti. Quindi un rendimento più elevato potrebbe portare a valori in calo in altre classi di attività. Inoltre, il rendimento influisce sui tassi di prestito per famiglie e imprese, poiché serve da benchmark per i prestiti in tutto il sistema finanziario.
Trump ha detto che cercherebbe di portare alcune agenzie di regolamentazione sotto l’autorità presidenziale ed eliminare due regolamenti esistenti per ogni nuovo proposto. Ciò potrebbe potenzialmente beneficiare il settore finanziario attraverso una regolamentazione bancaria più rilassata e requisiti di capitale, o l’industria del petrolio e del gas attraverso la riduzione delle protezioni ambientali e delle regole sulle emissioni. Ma la parola chiave qui è “potenzialmente”.
Nonostante come possa sembrare, i tentativi di scegliere azioni che beneficeranno sotto un presidente repubblicano o democratico hanno funzionato terribilmente negli ultimi otto anni.
I cosiddetti “Trump trades” del 2016 (pensa: carbone, difesa, industriali e finanziari) hanno sottoperformato rispetto al più ampio S&P 500 durante tutto il suo mandato. Durante la presidenza di Biden, nel frattempo, l’indice Nasdaq Green Energy è crollato, mentre l’indice petrolifero e del gas di grande capitalizzazione dell’S&P 500 ha superato il mercato più ampio.
In breve, probabilmente non vale la pena cercare di prevedere come i vari esiti politici potrebbero influenzare le singole azioni. Invece, prova a concentrarti sul quadro generale. Secondo Capital Economics, una presidenza Trump 2.0 avrebbe probabilmente un impatto significativo sui principali fattori economici che preoccupano di più gli investitori: inflazione, tassi di interesse e dollaro USA. Tutti e tre probabilmente aumenterebbero se Trump fosse rieletto, e ciò potrebbe alla fine rappresentare una sfida per i prezzi delle azioni.
