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Sono trascorse oltre due settimane dal voto presidenziale americano e alcune tendenze hanno perso di intensità mentre altre sono persistenti. Qui ci concentreremo soltanto su queste ultime.
Maggiore forza dei mercati azionari americani rispetto alle borse europee.
Debolezza dei titoli di stato USA che ha provocato un rialzo dei rendimenti, in particolare nella parte lunga della curva.
Rafforzamento del dollaro nei confronti delle principali valute internazionali , tra cui l'euro, tanto che il raggiungimento della parità viene considerato un obiettivo raggiungibile.
Queste tendenze andranno monitorate nelle prossime settimane, anche perchè saranno in grado incidere sulle performance complessive dei portafogli per il 2024.
Vediamo ora quali sono le logiche che stanno muovendo gli investitori in queste direzioni.
La politica economica che Trump perseguirà nel suo mandato può essere sintetizzata in quattro pilastri: stimoli fiscali per le imprese americane, imposizione di dazi sulle importazioni, deregolamentazione in alcuni settori economici (tra cui il sistema bancario), controllo dell'immigrazione.
Nel complesso questo mix di misure viene considerato in grado di sostenere la crescita economica degli Stati Uniti (e per questo motivo la borsa è ottimista). D'altro canto, si percepisce che alcune di queste misure hanno connotati inflazionistici e che implicano un aumento del deficit pubblico ( questo è il motivo per cui i Treasury hanno perso di valore, sfiorando anche il rendimento del 4,5% sul decennale). In particolare, si può osservare che con un'economia vicina alla piena occupazione uno stimolo fiscale produce più inflazione che aumento della produzione.
Gli acquisti sul dollaro riflettono proprio queste ipotesi che vedono forza economica statunitense, rendimenti dei Treasury elevati nel tempo ed una FED riluttante ad avviare/proseguire un ciclo di tagli dei tassi.
A questo proposito le recenti parole di Powell che qualcuno ha definito una piroetta indicano che non vi è un'urgenza per i tagli dei tassi, anche se si può escludere una mossa preventiva della FED contro una futura crescita dell'inflazione da tariffe.
Occorrerebbe anche parlare dei brutti indicatori economici dell'eurozona (PMI), della divaricazione di rendimento delle obbligazioni tra Usa ed eurozona e di interessanti movimenti sulla parte breve dei titoli di stato europei.
Tratterò questi argomenti in un prossimo articolo.
