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I mercati finanziari nel 2023 appena terminato hanno prodotto risultati molto positivi sulla quasi totalità dei settori riportando così fiducia ad investitori che nell'anno precedente avevano assistito ad un grande crollo provocato dall' alta inflazione e dalla guerra in Ucraina.
Peccato che molti investitori abbiano partecipato in modo limitato a questo rialzo. Proviamo ad evidenziare alcuni temi /riflessioni che più di altri hanno determinato un pessimismo spesso eccessivo.
Le parole che ci hanno spaventato
La recessione americana: l'economia più importante del pianeta è stata spesso vista sprofondare in una recessione in grado di provocare grossi problemi in particolare all'azionario; a sostenere questa visione vi era in particolare l'inversione della curva dei tassi USA (i titoli a breve con rendimenti superiori di quelli a lunga scadenza).
La spirale prezzi salari: l'inflazione veniva vista come un elemento molto pericoloso in quanto l'alto livello dei prezzi avrebbe scatenato richieste di aumenti salariali elevati a loro volta in grado di creare un circolo vizioso che avrebbe fatto salire a lungo l'inflazione.
La stagflazione: la coesistenza di un alto livello inflazionistico con un'economia in stagnazione ; si tratta di uno scenario molto negativo che ricorda gli anni settanta del secolo scorso.
L'insostenibilità dei debiti pubblici: l'alta inflazione ed i conseguenti ripetuti rialzi dei tassi da parte delle Banche Centrali potevano portare i rendimenti delle obbligazioni governative ad un livello così alto da rendere difficile la gestione dei debiti pubblici.
Questi quattro eventi non si sono verificati ma spesso hanno impedito a molti investitori di avere una visione più costruttiva sui mercati; in tal modo le novità positive che pure erano presenti non sono sempre state adeguatamente colte. Mi riferisco in particolare al fenomeno dell'intelligenza artificiale che avrà un impatto economico dirompente nei prossimi anni.
In uno scenario così complesso molti investitori hanno pensato che la miglior tattica fosse di prendere profitto ogni volta che uno strumento finanziario presentava un guadagno considerato soddisfacente; invece i cali delle quotazioni non sempre sono stati considerati come occasioni di acquisto.
Da novembre è tornato l'ottimismo
Detto questo, occorre prendere atto che da novembre le nubi si sono rapidamente dissolte producendo uno straordinario rally su azioni e bond. Alla base di questo rialzo vi sono le attese per un mix virtuoso nel 2024 in cui l'inflazione cala, le Banche Centrali tagliano robustamente i tassi, gli utili aziendali si confermano soddisfacenti e le economie rallentano ma non vanno in recessione. Si tratta di uno scenario molto ottimistico che se non si realizzasse completamente potrebbe premiare le azioni o i bond ma non entrambi come è successo nel 2023.
