Dopo il mio precedente articolo di qualche settimana fa circa la possibile protezione del patrimonio finanziario in periodi di forte incertezza come quelli attuali, alcuni lettori mi hanno chiesto informazioni più specifiche a cui vorrei rispondere oggi.
In particolare, ho parlato di utilizzo di strumenti short anche a leva con finalità di protezione del patrimonio azionario.
Desidero però chiarire che queste metodologie, realizzabili presso qualsiasi banca e intermediario tramite acquisti di strumenti quotati, costituiscono di fatto un secondo livello di protezione per tutti gli investitori che, come i miei clienti, abbiano impostato una corretta pianificazione diversificando anche in base al loro profilo di rischio, tramite strumenti di diversa tipologia riferiti a obbligazioni, titoli di Stato, azioni, materie prime, valute ed eventualmente strategie alternative.
I modelli e le idee che più stanno dimostrando di funzionare, quale ad esempio l’”All-Seasons Portfolio” di Ray Dalio (perfezionato e adattato per l’investitore italiano) sono la base di pianificazione e costruzione del portafogli dei miei clienti da molti anni e se non ne ho mai parlato finora in questa sede è semplicemente perché, forse sbagliando, davo per scontato che si trattasse di argomenti molto conosciuti dalla maggioranza degli investitori.
I ragionamenti eccessivamente prudenziali che hanno portato molti risparmiatori a scegliere di non investire o a privilegiare negli ultimi anni soluzioni a rendimento definito (come ad esempio certificati di deposito o buoni postali), non si sono finora dimostrati utili dal momento in cui, operando con una corretta pianificazione a medio-lungo termine, nell’ultimo anno si è potuto realizzare un rendimento di circa il 10% lordo con volatilità a 3,15% senza dover ricorrere a elevate percentuali investite sui mercati azionari, quindi con una impostazione sostanzialmente prudente.
Questo tipo di risultato è stato possibile grazie a opportune combinazioni di obbligazioni societarie, titoli di Stato, certificati, materie prime e azioni; in molti casi utilizzando ETF riferiti a queste tipologie di strumenti, quindi con notevole aumento della diversificazione.
Il 2019 è stato certamente un anno favorevole, dato che raramente mi è capitato di avere portafogli di clienti strutturati su 40-50 diversi strumenti, tutti con segno positivo.
Se quindi per qualche cliente può essere utile - anche a livello psicologico - “difendere“ la componente azionaria, che potrebbe maggiormente essere soggetta a diminuzioni in questa fase di incertezza, l’utilizzo di strumenti short, opportunamente selezionati e calibrati, costituisce di fatto una seconda possibilità di protezione a breve termine, in pratica una sorta di rafforzamento della strategia di medio-lungo termine che costituisce le fondamenta della costruzione complessiva.
Considerando poi la maggior efficienza fiscale di alcuni strumenti rispetto ad altri, potremmo anche ipotizzare come risultato collaterale di poter in seguito evitare il pagamento di tasse non dovute (sovente pagate da investitori poco informati), decidendo quindi di volta in volta delle operatività di “fine tuning” con possibili risvolti positivi sul rendimento del patrimonio.
Fatta questa doverosa precisazione, vorrei ricordare che l’utilizzo di strumenti di copertura può rivelarsi particolarmente utile laddove l’investitore, per vari motivi, si ritrovi con portafogli eccessivamente complessi sui quali la razionalizzazione andrebbe fatta progressivamente nel tempo per non causare danni ulteriori. In questi casi diventerebbe oneroso e complicato disinvestire contemporaneamente un numero elevato di strumenti e quindi l’utilizzo di strumenti di protezione di breve termine potrebbe consentire una più corretta successiva riallocazione del patrimonio.
Desidero ricordare che il consulente finanziario autonomo, potendo selezionare gli strumenti senza conflitti di interesse e senza necessità di far cambiare banca al cliente, è in grado di selezionare e combinare opportunamente le operazioni a protezione, ritenute di volta in volta più opportune. Anche in questo caso, soprattutto con nuovi clienti che hanno distribuito il loro patrimonio su diverse banche, può risultare maggiormente utile la particolare operatività del consulente finanziario autonomo, che non è obbligato a far confluire tutta l’operatività su un’unica banca (non avendo per legge nessuna mandante come invece accade nel caso del consulente finanziario abilitato all’offerta fuori sede che è obbligato ad operare per conto di una unica banca o SIM). Quindi non sarà necessario vendere obbligatoriamente determinati strumenti per ricomprare qualcos’altro presso un’altra banca, ma sarà invece possibile costruire una pianificazione coerente che consideri ogni specifica operatività presso ciascuna banca all’interno di un unico progetto. Una operatività di questo tipo permetterà anche di avere un quadro più chiaro al cliente, potendo disporre di una rendicontazione periodica che integra e coordina la rendicontazione delle singole banche utilizzate, evidenziando risultati, andamenti, metriche di analisi e rendiconto dei costi a livello complessivo.
Poter verificare, con un unico rendiconto, la composizione del proprio patrimonio complessivo, e sapere, ad esempio, quanto rispetto al totale sia investito sui mercati azionari e come anche a fronte di notizie preoccupanti il bilanciamento realizzato risulti coerente con le proprie aspettative, costituisce un ulteriore elemento per dormire sonni tranquilli senza perdere peraltro possibili risultati di guadagno.
