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Quale mentalità è alla base di un investimento di successo? In che modo un investitore degno di questo nome affronta emotivamente cali improvvisi e bruschi degli indici di mercato? E Come fa ad impedire che i mercati rialzisti gonfino il suo ego e corrodano la sua disciplina? La risposta a queste domande è fondamentale e (per molti) perfino sconcertante: un investimento di successo è soprattutto una questione di carattere e solo secondariamente di intelligenza. Filosoficamente, gli investitori di successo sono - almeno in una certa misura e spesso senza rendersene conto – stoici.
Warren Buffett è d'accordo. Nella sua prefazione alle edizioni del 1973 e successive del classico di Benjamin Graham, The Intelligent Investor , scrisse:
Investire con successo per tutta la vita non richiede un QI stratosferico, intuizioni aziendali insolite o informazioni privilegiate. Ciò che serve è una solida struttura intellettuale per prendere decisioni e la capacità di impedire alle emozioni di corrodere quella struttura. Questo libro prescrive in modo preciso e chiaro il quadro appropriato. Devi fornire la disciplina emotiva.
Cosa centra lo stoicismo allora? Questa antica filosofia mitiga l'influenza della passione sul pensiero e sull'azione. Gli stoici possiedono l'autocontrollo emotivo che è alla base delle azioni ragionevoli, comprese le risposte a sviluppi inaspettati. Abbracciando la ragione e riducendo l'ambito dei vizi per sopraffarla, un approccio stoico aiuta l'investitore a pensare e agire in modo ragionevole, e quindi con successo. "Gli individui che non sono in grado di controllare le proprie emozioni", afferma un'intuizione comunemente attribuita a Graham, "non sono adatti a trarre profitto dal processo di investimento".
Oggigiorno, "stoico" significa tipicamente indifferente alle emozioni "cattive" (come rabbia, invidia o senso di colpa) o eventi (come la morte di un membro della famiglia) così come alle azioni "buone" (ad esempio, generosità, perdono o pentimento) o pietre miliari (la nascita di un bambino, ecc.). Lo stoico presumibilmente reprime tutti i sentimenti. Questo uso moderno è però abbastanza differente da quello legato alla scuola filosofica ellenica più ampio e profondo ma, senza scendere in trattati in materie classiche vediamo come Graham lo fece suo.
In qualità di investitore scrive JP Morgan,
... è assolutamente vitale separare ciò che puoi veramente controllare da ciò che è al di fuori del tuo controllo. L'unica cosa che puoi sapere con certezza è che non puoi controllare se il mercato continuerà o meno a distruggere le azioni, ma puoi controllare come rispondi
Concentrarsi su ciò che è controllabile, è il primo consiglio di Graham e nel suo libro descrive come migliorare la propria intelligenza sfruttando le emozioni e rifiutando di piegarsi all'irrazionalità del mercato. Essere, quindi, investitore intelligente è più una questione di "carattere" che di "cervello".
Da stoico, Graham ha sviluppato calma e compostezza riguardo - ma è stato comunque attento alle opportunità presentate - dagli alti e bassi a breve termine dei mercati. Una brusca e improvvisa diminuzione dei prezzi può fornire un'occasione per acquistare più azioni a prezzi più convenienti. In tali circostanze, aumentano le probabilità che il valore di ciò che ricevi superi il prezzo che paghi. Un aumento sostanziale dei prezzi, invece, mitiga e forse preclude questa opportunità - e quindi aumenta il rischio che il prezzo che paghi superi il valore che ricevi.
"Se stai acquistando azioni ordinarie", ha quindi consigliato, "sceglile come compreresti la spesa, non come compreresti i profumi".
Dagli anni '30 agli anni '70, Graham ha resistito fermamente agli sbalzi d'umore volatili e imprevedibili di "Mr Market", la sua metafora degli atteggiamenti e delle azioni degli speculatori inclini alla passione che si considerano erroneamente investitori. Più a lungo e più a lungo aumentano i prezzi di azioni e obbligazioni, ha osservato, più Mr Market tende a diventare fiducioso (e alla fine euforico). Di conseguenza, molti investitori soccombono al vizio: diventano troppo sicuri di sé, scommettono pesantemente su azioni "amate dal mercato" e settori "caldi", e quindi speculano piuttosto che investire. Al contrario, più a lungo e più a lungo scendono i prezzi delle azioni, più scoraggiati (e alla fine depressi) diventano la maggior parte dei partecipanti al mercato.
Da qui il secondo consiglio di Graham, essere "inversamente emotivo".
L'investitore, insomma, deve sforzarsi di garantire non solo che la sua ragione domini le sue emozioni; deve anche riformulare le sue reazioni per diventare "inversamente emotivo".
Nel corso dei decenni Graham ha praticato con successo ciò che predicava. Ma l'investitore medio può diventare sufficientemente stoico da dominare gli sbalzi d'umore irregolari di Mr Market?
Per diventare un investitore intelligente, devi coltivare ciò che Ben Graham chiamava "fermezza di carattere". Con questa frase intende la forza d'animo stoica e l'autocontrollo necessari per sfidare Mr Market quando i suoi stati d'animo diventano estremi.
Quindi, indipendentemente dal fatto che ti avvicini o meno all'investimento in modo stoico, i tuoi risultati come investitore derivano principalmente dai tuoi principi e processi e solo secondariamente dalla tua intelligenza e istruzione formale. Gli investitori degni di questo nome, in altre parole, non "puntano ai rendimenti", ma perseguono determinate virtù. In particolare, cercano ipotesi vere, logica valida e prove affidabili e la capacità di valutarle in modo spassionato. Sanno anche che le azioni derivanti da queste virtù tenderanno, nel tempo, a generare i risultati desiderati.
Migliaia di anni fa, gli stoici hanno dimostrato che se si adotta una solida serie di principi filosofici e spirituali per guidare le proprie azioni, il processo decisionale diventa relativamente semplice e calmo (ma difficilmente privo di errori!). Ma se non possiedi né una filosofia di investimento né un sistema etico più ampio (e congruente), allora le emozioni piuttosto che la ragione detteranno i tuoi pensieri e le tue azioni probabilmente cambieranno in risposta a ogni cambiamento del tuo umore. In definitiva, sia nell'investire che nella vita più in generale, tutti perseguiamo ciò che (erroneamente o meno) consideriamo prezioso. Solo alcuni, tuttavia, lo fanno consapevolmente e pochi hanno considerato attentamente ciò che cerchiamo veramente.
