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La recente correzione sul mercato ha riacceso l'attenzione verso l'attività di Market Timing. E' un esercizio consigliabile da applicare al nostro piano d'investimento?
Credo di no.
La ragione può essere ricondotta, semplificando, al principio della regressione verso la media.
Il concetto di regressione alla media viene spesso declinato sui mercati finanziari, e sulle asset class che lo compongono, ma in realtà può essere applicato anche ad altri ambiti, sempre riguardanti l'attività d'investimento.
Possiamo citare il caso di gestori attivi Top Performer.
Quanto della sovraperformance maturata in periodi particolarmente positivi è figlia della fortuna e quanto dell'abilità? Difficile a dirsi.
Se stimiamo che la creazione di Alfa sia figlia della capacità gestoria, ci aspettiamo un proseguo nel futuro di queste performance.
Eppure, è qui che spesso arriva il "ritorno alla media".
Basti citare l'esempio di Cathie Wood, con l'ETF Arkk Innovation in grande spolvero per un certo periodo di tempo, salvo poi incappare in un periodo particolarmente negativo. Lo stesso vale per il noto Carmignac Patrimoine, favoloso nel 2008, eppure meno fortunato successivamente.
Di esempi illustri ne abbiamo quanti ne vogliamo.
Spesso, prestazioni eccezionali sono anche aiutate dalla fortuna, oltre che da una buona visione alla base, e la fortuna va e viene.
Lo stesso vale per le previsioni.
Possiamo certamente tentare di applicare un'attività predittiva sul nostro piano d'investimento, cercando di cronometrare il mercato, ma il fatto eventualmente di averci preso una volta non è prova provante del fatto di avere veramente il polso del mercato, e di poterlo fare correttamente una seconda volta. Anzi, proprio il principio di regressione alla media ci suggerisce che se, un po' per fortuna, un po' per casualità, un po' per comunque una buona visione alla base, abbiamo anticipato correttamente un movimento di mercato in un'occasione, è statisticamente molto probabile che la volta successiva sbaglieremo.
Questo è un po' un problema, dal momento che il market timing si compone di 2 momenti, perchè una volta usciti in previsione del crollo, occorre poi indovinare anche il momento del rientro, e se già ci ha detto bene alla prima chiamata, che vada bene anche la seconda è complicato. Che poi si riesca a ripetere il tutto un'altra volta ancora, sarebbe un evento eccezionale.
Anche qui, gli esempi si sprecano. Il più noto forse è quello di "Dr Doom" Roubini, economista americano che previde correttamente il crollo del 2008. Peccato poi che abbia sbagliato clamorosamente tutte le altre chiamate di Bear Market, rientrando perfettamente nel modello del "ritorno alla media".
Il concetto è semplice, ma anomalo da comprendere, perchè contro-intuitivo, dal momento che proprio una corretta interpretazione del mercato tende ad alimentare la nostra fiducia verso le abilità del preveggente di turno, mentre proprio quello sarebbe il momento giusto per non crederci più.
Chi avesse piacere ad approfondire i temi in evidenza, può contattarmi per un consulto.
Buon Ferragosto a tutti
