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L’attività del consulente finanziario viene spesso confusa con quella del mago o del veggente. Alla domanda “quali sono le sue previsioni sull’andamento dei mercati nei prossimi mesi?”, mi capita qualche volta di rispondere con un silenzio assordante, accompagnato da una comunicazione non verbale talmente evidente, che nessuno può fingere di non avere capito quello che da anni cerco di fare capire a chi vuole investire. Per riassumere il concetto in una parola ne userò una a me molto cara: imprevedibilità. La confusione nasce dal fatto che non è ancora chiaro a tutti che il mondo della finanza è intriso di molteplici variabili che ne caratterizzano appunto l’imprevedibilità. È proprio questa la caratteristica che l’investitore spesso non riesce ad accettare.
Nei momenti di ribasso in particolare, parte la stagione della caccia al consulente, dove si amplifica l’accanimento a imputare a lui la responsabilità di non avere previsto il segno meno dei mercati, in modo da porvi rimedio per tempo. Tuttavia guardare ai propri investimenti con il senno del poi è facile, così facile che anche un bambino potrebbe sempre fare meglio di un esperto consulente, semplicemente operando attraverso variazioni tattiche di portafoglio basati su eventi che si sono già manifestati. La verità è invece che nessuno è in grado di anticipare il mercato così bene da evitare errori. Quando questo accade non è mai soltanto una questione di bravura ma soprattutto di fortuna. E spesso è addirittura la sopra o sottovalutazione di un rischio che li determina e li amplifica.
A questo riguardo mi sento di consigliare un paio di letture interessanti sull’argomento prevedibilità dei mercati finanziari. La prima, già da me consigliata, per capirne il funzionamento nei momenti di crisi è “Il cigno nero. Come l'improbabile governa la nostra vita”, scritto da Nassim Nicholas Taleb e dato alle stampe nella sua prima edizione nel 2007, poco prima della crisi sub prime, che ha portato al successivo fallimento di Lehman Brothers. Il secondo invece è di quest’anno e si intitola “Il rinoceronte grigio. Come prevedere e affrontare i pericoli ovvi che spesso ignoriamo”, scritto da Michele Wucker, che ho scoperto in occasione della sua conferenza, organizzata da Anima SGR, al Salone del risparmio 2023 di Milano.
Le due pubblicazioni usano un approccio diverso che pare in apparenza portare le tesi proposte su posizioni totalmente in contrasto. Una volta terminate le due letture si scoprirà che non esisto contrasto ma completamento. La prima e più famosa analizza eventi talmente improbabili che difficilmente possono essere previsti. Sono proprio gli eventi descritti nei due saggi che permettono di spiegare bene il motivo per il quale i consulenti, certamente non in grado di predire il futuro, allo stesso modo dei gestori professionali di portafogli e di sistemi di calcolo basati sull’AI, premi Nobel ed economisti inclusi partono, nella costruzione degli asset, da criteri quali la diversificazione e il tempo, al fine di ridurre il rischio di un investimento. Si parla appunto di ridurlo proprio perché l’eliminazione diventa impresa impossibile, specialmente in un mondo intriso di variabili come quello dei mercati finanziari. Già ridurre di molto la probabilità che l’allocazione di risorse non vada a buon fine, distruggendo le aspettative dell’investitore, è già tanto.
MI rendo conto che le mie parole possano non essere condivise da tutti, sistematicamente distratti come siamo dalle continue lusinghe dei media e spesso anche a causa di una politica di marketing con un focus troppo concentrato sul risultato, piuttosto che sul rischio e sulla durata dell’investimento. Ciò spesso è causa di errate decisioni prese dall’investitore. Tutto questo genera infatti l’illusione che possano esserci strumenti, metodiche o fantastici maghi o guru dell’investimento, in grado di eliminare totalmente il rischio ovvero ridurlo al punto tale da farlo percepire come inesistente.
Diciamolo una volta per tutte che tecnicamente, investimenti senza rischi e quindi sicuri al 100%, non esistono. È fondamentale che chi investe ne tenga sempre conto prima di firmare qualsiasi contratto. Chi non vuole capire che il rischio è controllabile ma non eliminabile, farebbe bene a tenere il denaro in liquidità sul conto corrente, nella consapevolezza però che così facendo, accetta una perdita annua di almeno il peso dell’inflazione. Il paradosso è che alcune volte, investimenti che sono di regola a basso rischio, si possano trasformare trasformano a certe condizioni ancora non facilmente prevedibili, in veri e propri incubi per l’investitore.
Ma di questo parleremo ampiamente in altra occasione.
