Tra pochissimi giorni è Natale e anche quest’anno molto probabilmente numerosi risparmiatori hanno perso soldi, magari senza nemmeno rendersene conto, con minusvalenze accumulate nello zainetto fiscale per vendite effettuate in perdita nell’anno 2015; dal momento in cui ci sono stati quattro anni di tempo, in regime amministrato, per compensare tali perdite con plusvalenze derivanti da vendite di determinate categorie di strumenti finanziari, arrivati al 31 dicembre 2019 senza aver effettuato compensazioni utili a tale scopo, la perdita delle minusvalenze accumulate nel corso del 2015 sarà definitiva.
L’anno 2015 ha visto una crescita di moltissimi mercati, in particolare azionari, in alcuni casi particolarmente elevata fino ai primi giorni del mese di aprile, a cui è seguita una fortissima correzione, in gran parte imprevista, conclusasi verso fine gennaio 2016.
Sono state sicuramente molte le motivazioni che hanno portato in quell’anno a vendere parte dei propri investimenti in perdita:
• paura di perdite maggiori;
• consigli errati da parte di amici parenti e conoscenti;
• consigli errati da parte di banche e consulenti finanziari;
• consigli di vendita da parte di consulenti finanziari abilitati all'offerta fuori sede che, avendo cambiato banca mandante, hanno consigliato ai propri clienti di vendere strumenti finanziari che non potevano trasferire facilmente - tipicamente fondi di investimento della "casa", gestioni patrimoniali o polizze unit-linked - per acquistare altri strumenti, in genere fondi comuni, gestioni patrimoniali o polizze unit-linked offerti dalla nuova banca mandante.
Operando in regime di risparmio amministrato (che prevede che sia la banca ad effettuare le trattenute fiscali sui guadagni operando al posto del cliente in qualità di sostituto d’imposta), il risparmiatore ha la possibilità di compensare le minusvalenze precedenti con plusvalenze derivanti da vendite di altri strumenti finanziari nei quattro anni successivi: in tal modo si evita la doppia tassazione. Quasi tutti gli investitori in Italia scelgono il regime amministrato anziché il regime dichiarativo.
I dati complessivi sugli investimenti delle famiglie italiane confermano che gran parte di quanto investito sul mercato azionario viene realizzato tramite strumenti del risparmio gestito, quali ad esempio fondi comuni di investimento gestioni patrimoniali e polizze vita unit-linked.
Le polizze vita purtroppo, qualora vendute in perdita, non permettono compensazione.
Le gestioni patrimoniali e i fondi comuni, così come gli altri strumenti finanziari, qualora venduti in perdita determinano minusvalenze che finiscono nello zainetto fiscale e possono essere compensate con plusvalenze derivanti però soltanto dalle vendite di alcune categorie di strumenti, in particolare singole azioni, singoli titoli di Stato ed obbligazioni per la parte relativa all’incremento in conto capitale, certificati, ETN, ETC e strumenti derivati.
Ne deriva che chi avesse venduto nel corso dell’anno 2015 fondi comuni e gestioni patrimoniali (ma anche altro ovviamente), avrebbe potuto compensare le perdite accumulate fino al 31 dicembre 2019 con plusvalenze derivanti dalla vendita di strumenti di categorie diverse da fondi comuni e gestioni patrimoniali: purtroppo però, nella maggior parte dei casi in cui un investitore vende in perdita fondi comuni e gestioni patrimoniali, successivamente finisce per investire in altri fondi comuni e gestioni patrimoniali sperando di “indovinare” quali saranno quelli che andranno meglio.
L’attenzione principale viene quindi rivolta allo strumento e ai gestori piuttosto che a categorie alternative di strumenti con lo scopo accessorio – ma altrettanto rilevante - di permettere una successiva compensazione delle minusvalenze accumulate nello zainetto.
Sovente, in moltissimi casi, il risparmiatore non conosce nemmeno l’esistenza dello zainetto fiscale.
Può capitare però che alcuni a conoscenza di questa possibilità, arrivino in ogni caso a fine anno a perdere le minusvalenze in scadenza definitiva, a causa di una mancata progettazione e programmazione di un piano di investimento che avesse consentito nei quattro anni precedenti di gestire opportunamente le minusvalenze.
In questi casi, programmando quantomeno nei sei mesi precedenti la scadenza una strategia che potremmo definire “di emergenza”, è ancora possibile realizzare investimenti appositamente definiti con lo scopo non tanto di compensare le minusvalenze che stanno per scadere in modo definitivo, quanto piuttosto con lo scopo di rinviarle avanti nel tempo.
Da questo punto di vista lo strumento maggiormente titolato è costituito dai certificati con maxi-cedola iniziale, vale a dire strumenti che prevedono lo stacco di cedole al verificarsi di determinati eventi relativi a indici o a titoli a cui la struttura iniziale del certificato viene correlata.
In particolare, dal momento in cui anche le cedole dei certificati possono compensare le minusvalenze pregresse presenti nello zainetto fiscale, esistono sul mercato certificati particolari che staccano cedole elevatissime in fase iniziale, qualora risultino verificati determinati parametri alla data di rilevazione, di solito posta pochi giorni prima lo stacco della cedola. Successivamente all’evento, potranno verificarsi varie fattispecie, quale ad esempio il rimborso anticipato del certificato oppure ancora lo stacco di cedole successive più basse fino alla scadenza del certificato stesso, fattispecie diverse da strumento a strumento.
Gli ultimi mesi appena trascorsi hanno offerto una gamma di certificati maxi-cedola particolarmente validi per questa finalità. Va ricordato che non vengono descritti come “maxi-cedola” ma con nomi particolari, che li rendono di più difficile individuazione. Si tratta quindi di analizzare periodicamente le centinaia di certificati di nuova emissione e catalogarli opportunamente.
Nel particolare, ho consigliato certificati di tre diversi emittenti, selezionati in base a:
Dopo questa selezione, che a volte risulta in divenire in quanto i certificati vengono man mano emessi dagli emittenti nel corso del tempo, gli strumenti indicati ai clienti sono stati circa una decina. Alcuni di questi sono stati venduti subito dopo l’incasso della maxi-cedola ad un prezzo tale da compensare tutti i costi della transazione. Qualora venduti tutti ai prezzi odierni, nessuno ha determinato perdite complessive, anche per effetto della dinamica dei prezzi dei titoli sottostanti, recuperando di fatto i costi delle transazioni.
Il processo di creazione da parte di emittenti di tali certificati è stato particolarmente efficace negli ultimi mesi del 2019 permettendo di fatto l’incasso della maxi-cedola in tutti gli strumenti utilizzati. Da questo punto di vista è opportuno ricordare che lo stacco della maxi-cedola non è definito in via certa ma dipende piuttosto da come si muovono nel frattempo i titoli che compongono il sottostante.
È importante anche considerare la modalità con cui la singola banca considera questo caso specifico dal momento in cui alcune banche interpretano la norma in modo differente da altre. Da questo punto di vista è fondamentale conoscere l’applicazione della regola specifica presso ciascun intermediario per evitare che l’operazione realizzata non porti allo spostamento delle minusvalenze in scadenza definitiva, nel qual caso è necessario vendere il certificato prima della fine dell’anno, non appena incassata la maxi cedola. Con altre banche invece le cedole dei certificati arrivano lorde in conto corrente e la banca riduce di pari misura lo zainetto fiscale.
A titolo di esempio, vale la pena ricordare che il cliente che avesse accumulato nel 2015 perdite per 200.000 €, con compensazione possibile fino al 31 dicembre 2019, ha diritto di compensare con plusvalenze successive evitando sostanzialmente di pagare su queste ultime una tassazione pari in genere al 26%, quindi risparmiando 52.000 € di tasse.
Con un investimento pro tempore di meno di 1 milione di euro effettuato nei vari certificati a cui ho prima accennato, questo cliente ha incassato in pochi giorni circa 200.000 € di cedole: può quindi oggi valutare serenamente la vendita dei certificati, qualora ritenuti non più utili in seguito, avendo di fatto rinviato la compensazione delle minusvalenze che stavano per scadere a fine anno. Potrà quindi strutturare un portafoglio più organizzato e meglio diversificato per recuperare progressivamente le minusvalenze “spostate in avanti” avendo tempo fino al 31 dicembre 2023.
Nel caso specificato, l’aver utilizzato o meno i certificati maxi-cedola, ha permesso di mantenere la possibilità di compensare nel corso dei prossimi quattro anni i 200.000 € di minusvalenze che porterebbero ad un risparmio fiscale di circa 52.000 €.
L’investitore che invece perderà a fine 2019 i 200.000 € di minusvalenze, qualora andasse a vendere nei prossimi quattro anni fondi comuni, gestioni patrimoniali o altri strumenti finanziari realizzando delle plusvalenze fino a 200.000 €, andrà comunque a pagare fino a 52.000 € di tasse, nonostante le perdite subite nel 2015.
